研報正文

【豆油】

昨日豆油Y2505合約收盤7846元/噸，上漲0.10%；基差：福建596（-8），廣東376（-8），江蘇446（-38），山東296（-8），天津386（2）。

供給端：USDA最新干旱報告顯示，截至4月22日當周，約21%的美國大豆種植區域受到干旱影響，而此前一周為23%，去年同期為20%；據傳中國海關總署聯合巴西、阿根廷建立跨境區塊鏈溯源平臺，要求大豆供應鏈中的港口、航運公司、貿易商上傳全流程數據，包括種植地GPS坐標、收割時間、運輸路徑等，嚴查美豆轉進口；我國進口大豆到港增多，但油廠大豆開機率雖然也有所增加，但仍維持在相對偏低水平，上周油廠大豆庫存繼續大幅回升。

需求端：中國外交部否認中美談判傳言；由于美國生物燃料政策的不確定性和貿易局勢惡化的可能性，生物燃料行業最近一直在削減產量；國內基差表現堅挺，油廠開機率維持偏低水平，壓榨量較少，油廠現貨資源緊張，本周國內豆油去庫4.3萬噸，同比下降約22%。

觀點：中美關稅政策仍在發酵；美國生柴政策反復，對美國豆油需求預期影響較大，國內強現實，弱預期，維持震蕩，關注生柴政策和宏觀驅動。

【棕櫚油】

昨日棕櫚油主力收盤8230元/噸，上漲12元/噸，漲幅0.15%；基差：天津1090（38），山東910（48），江蘇590（-92），廣東640（-32）。

供給端：馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）發布的數據，馬來西亞2025年4月1-20棕櫚油產量較上月同期增加19.88%；其中，馬來半島產量增加24.05%，東馬來西亞產量增加14.71%，沙巴產量增加18.15%，沙撈越產量增加6.21%；美國農業部（USDA）駐雅加達專員預測，印尼2025/26年度棕櫚油產量將增至4700萬噸，較其對2024/25年度4550萬噸的產量預估高出150萬噸；馬來西亞棕櫚油總署（MPOB）公布，馬來西亞2025年5月毛棕櫚油出口關稅維持10%，參考價下調至4449.35令吉/噸，低于4月的4547.79令吉/噸。

需求端：中國外交部否認中美談判傳言；美國生柴政策反復不定；行業經銷商稱，印度在經歷了五個月的平靜期后，開始增加棕油采購量，因為價格回調使得棕櫚油比豆油還便宜，促使加工廠下訂單補充庫存；印度5月份棕櫚油進口量預計將超過50萬噸，高于4月份的35萬噸，6月份棕櫚油進口量預計將超過60萬噸；孟加拉國商務部已經采取主動，采購2200萬公升棕油，以滿足該國不斷增長的需求；印尼國家統計局公布的數據顯示，印尼3月毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口量為202萬噸，較2月的206萬噸下滑近2%，齋月國內需求增加，但3月出口仍是四年同期以來最高水平；歐盟委員會（European Commission）數據顯示，2024年7月1日至2025年4月13日，歐盟2024/25年度棕櫚油進口量為222萬噸，上年同期為280萬噸；國內下游維持剛需，現貨基差穩中下調，本周國內棕櫚油小幅累庫3.6%，同比下降22%。

觀點：中美關稅政策仍在發酵；供應上進入季節性增產階段，需求端有一些剛需補庫支撐，供需邊際轉弱，反彈逢高空，關注生柴政策和宏觀驅動。

【菜油】

昨日菜油OI主力報收于9390元/噸，漲42元/噸，漲幅0.45%；基差：廣東40（-4），廣西20（-4），江蘇120（-4），福建40（-4）。

供給端：鑒于近期天氣情況好壞不一，歐盟27國+英國2025/26年度的油菜籽產量預估維持在1990萬噸，預估區間介于1890-2090萬噸，但干旱風險依然存在；加拿大菜籽減產預期及歐盟生物柴油政策收緊國際供應；有消息稱國內菜籽貿易或轉向澳大利亞，對國內行情略利空；加拿大菜籽(6月船期)C&F價格564美元/噸，與上個交易日相比下調6美元/噸；加拿大菜籽(7月船期)C&F價格554美元/噸，與上個交易日相比下調6美元/噸；國家糧油信息中心：預計3-4月菜籽月均進口到港量約30萬噸，5月份后菜籽進口到港將進一步減少，屆時國內菜籽庫存可能逐步下降；中國對自加拿大菜子油、油渣餅加征100%關稅，遠月菜籽買船減少，油廠挺價意愿較強，形成底部支撐。

需求端：中國外交部否認中美談判傳言；加拿大因北美自由貿易協定而被豁免特朗普的新關稅，暫時緩解加菜籽需求擔憂；國內菜油庫存76.1萬噸，環比下降2%，同比上升98%。

觀點：中美關稅政策仍在發酵；國內菜油有去庫預期，維持震蕩，后續需要關注中國對加拿大、澳洲菜籽的政策以及美國生柴政策。

（轉自：曲合期貨）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP