來源：中輝期貨 作者：中輝期貨

研報正文

豆粕：美種植初期天氣順利疊加大豆集中到港 短期下跌

【品種觀點】

國際方面，中美貿易加征關稅事件進一步利多影響有限。南美大豆產量基本確定，美豆種植開啟，目前種植進度及天氣展望較為順利。

國內市場方面，4-6 月月均進口 1000 萬噸以上。截止 4 月 18 日，國內港口及油廠大豆連續三周累庫，豆粕庫存依然呈現去庫狀態，豆粕現貨供應偏緊狀態，帶動近日豆粕行情。

截至 2025 年 04 月 18 日，全國港口大豆庫存 470.5 萬噸，環比上周增加69.68 萬噸；同比去年減少 14.43 萬噸。125 家油廠大豆庫存為大豆庫存 425.91 萬噸，較上周增加63.67 萬噸，增幅17.58%，同比去年增加 70.26 萬噸，增幅 19.76%；豆粕庫存 12.55 萬噸，較上周減少16.50 萬噸，減幅56.80%，同比去年減少 31.70 萬噸，減幅 71.64%。

受豆粕低庫存，現貨供應偏緊影響，近月合約暫維持強勢，主力合約昨日小幅收漲，但尚未打破短期調整格局。國際層面美豆未來十五天降雨展望充沛，以及國內 4 月開始進入集中進口供應季，在缺乏基本面利多預期下，豆粕主力短期暫以偏空運行格局為主。節前看多追多操作謹慎對待。

菜粕：回歸基本面短期偏弱

【品種觀點】

截至 4 月 18 日，沿海地區主要油廠菜籽庫存 32 萬噸，環比上周減少2.8 萬噸；菜粕庫存 0.99 萬噸，環比上周減少 1.08 萬噸；未執行合同為 8.42 萬噸，環比上周增加1.3 萬噸。國內市場：國內菜粕庫存遠高于過去兩年同期，加上 5 月國內迎來新季菜籽收獲上市。豆菜粕現貨價差近日再度擴大至 900 元/噸以上，菜粕替代性下降。但由于豆粕現貨價格因為短期供應不足大幅上漲，帶動菜粕價格跟漲。此外，加籽連續兩日上漲，出口需求強勁，支持了國內菜粕價格。

盤面上，在豆粕和加籽雙重提振下，菜粕短線持續反彈，但考慮國內新菜籽上市時間臨近，仍需警惕新季菜籽收獲供應壓力，節前追多謹慎對待。

（轉自：曲合期貨）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP