來源：華泰期貨 作者：華泰期貨
研報正文
市場分析
上期所燃料油期貨主力合約夜盤收漲0.03%，報2998元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約夜盤收漲0.67%，報3446元/噸。
原油價格延續震蕩走勢，短期不確定性因素較多，對下游FU、LU價格指引有限。
就燃料油自身基本面來看，在現貨緊張矛盾緩解后，月差有再度走強的跡象，我們認為潛在驅動來自于發電端需求的增長。隨著夏季臨近，中東、埃及等地電力需求將迎來季節性提升，且由于天然氣短缺的問題，埃及、伊朗與伊拉克預計會使用更多高硫燃料油來替代天然氣，為燃料油帶來額外的消費增量。除了埃及外，沙特燃料油進口也在顯著提升。參考船期數據，沙特4月份高硫燃料油到港量預計達到85萬噸，環比3月增加61萬噸，同比去年增加21萬噸。
低硫燃料油方面，近期市場結構有邊際好轉的跡象，裂解價差與月差震蕩偏強運行，西區套利船貨量有所收緊，市場短期供應壓力有限。但站在中期視角，低硫燃料油需求份額被替代的趨勢還在繼續，5月地中海ECA生效后或面臨進一步的壓力。此外，如果關稅沖突導致全球貿易需求下行，進而對燃料油需求形成利空，低硫燃料油反應會更加敏感。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：無
跨期：關注逢低多FU2507-2509價差機會（正套）
期現：無
期權：無
風險：宏觀風險、關稅風險、原油價格大幅波動等。
（轉自：曲合期貨）
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