來源：廣發期貨 作者：廣發期貨

研報正文

連豆油震蕩上漲，受到CBOT豆類上漲(中美貿易緊張的情況可能會緩解)以及國內豆油現貨供應吃緊的提振。主力9月合約報收在7846元，較昨日收盤價上漲8元。現貨略漲，基差報價穩中波動。江蘇張家港地區貿易商一級豆油現貨價8240元/噸，較昨日上漲10元/噸，江蘇地區工廠豆油4月現貨基差最低報2505+390。廣東廣州港地區24度棕櫚油現貨價格9190元/噸，較昨日上漲20元/噸，廣東地區工廠4月基差最低報2505+480。

【基本面消息】

馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)稱，2025年4月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環比增加19.88%，其中馬來西亞半島的產量環比增加24.05%，沙巴的產量環比增加18.15%;沙撈越的產量環比增加6.21%;東馬來西亞的產量環比增加14.71%。

大華繼顯(UOB KayHian)稱，4月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環比增長16-20%，其中沙巴州環比增長17-21%，沙撈越州環比增長12-16%，馬來西亞半島環比增長18-22%。

馬來西亞南部棕果廠商公會(SPPOMA)數據顯示，4月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環比增加9.11%，其中鮮果串(FFB)單產環比增加7.69%，出油率(OER)環比增加0.27%。

船運調查機構SGS公布數據顯示，馬來西亞4月1-20日棕櫚油出口量為572729噸，較3月1-20日出口的552622噸增加3.6%。其中對中國出口3.42萬噸，較上月同期的1.74萬噸增加1.68萬噸。

監測數據顯示4月24日，馬來西亞24度報1005跌5美元，理論進口成本在9042-9128元之間，進口成本下降74元。和當日現貨對比來看，進口利潤上漲了69-84元不等。其中華北港口仍102元的盈利，而華南仍有156元的虧損。

【行情展望】

棕櫚油方面，從基本面數據來看，市場預估月末庫存增長等潛在利空影響，需提防期價重新下跌的風險。但如出口良好以及市場預估庫存增幅有利，則要提防期價突破后繼續沖高的風險。從時間上來看，下周BMD毛棕油期貨仍有震蕩反彈走勢為主。

國內方面，受馬棕仍有反彈預期以及連豆油走勢較強的支撐影響，連棕油期貨有望延續反彈上揚走勢，以尋求突破8350-8400元區間的阻力，提防月底因獲利了結打壓結束反彈或五一長假結束后市場出現補跌的風險。

豆油方面，EPA公布的數據顯示，美國3月份的可再生能源的識別碼生成數量增長，D4燃料識別碼為5.73億份，高于2月份的4.5億份，美國豆油的生物柴油用量在3月份有所增加，并且，USDA月報顯示，美國豆油的期末庫存下降，這始終對CBOT豆油市場形成支撐。

國內方面，周末工廠大豆庫存有所增加，但是這不足以滿足工廠壓榨所需，并且，海關大豆檢驗嚴格，大豆進廠時間較長，工廠供應吃緊的格局短期內不會改善，在這種情況下，連豆油近幾日持續呈現增倉上行的走勢。主力9月合約已經突破7800元，短線有望繼續向上，上方看8000元附近壓力。

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（轉自：曲合期貨）

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