來源：國海良時期貨 作者：國海良時期貨

研報正文

【菜粕】：關注旺季提貨表現

1.現貨：廣西36%蛋白菜粕2460（+60）

2.基差：09菜粕-164（+58）

3.成本：5月船期加菜籽CNF 570美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.30（0）

4.供應：糧油商務網數據顯示，第15周進口壓榨菜粕產量2.58萬噸。

5.需求：第15周國內菜粕周度提貨量3.53萬噸，環比增0.05萬噸。

6.庫存：沿海地區主要油廠菜籽庫存32萬噸，環比上周減少2.8萬噸；菜粕庫存0.99萬噸，環比上周減少1.08萬噸。

7.總結：海關數據顯示，中國3月油菜籽進口量為246756.14噸，環比下25.91%，同比下降34.46%。加拿大是第一大供應國，蒙古是第二大供應國。未來進口成本下方空間有限。對應國內09菜粕下方空間也將難以打開。考慮到國內現實端菜粕基本面偏強，5-9月差或因近遠月邏輯分化而出現低位走強。另外，關注國內進口大豆拋儲成交情況。美豆種植進度為8%，略高于市場預期的7%。

【玉米】：期價止跌企穩?延續區間震蕩

1.現貨：持穩。主產區：哈爾濱出庫2030（0），長春出庫2080（0），山東德州進廠2270（20），港口：錦州平倉2250（0），主銷區：蛇口2310（0），長沙2380（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2505=-8（11）。錦州現貨平艙-C2507=-52（-14）

3.月間：C2505-C2509=-73（0），C2509-C2601=56（-3）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2202（0），進口利潤108（0）。

5.供給：4月21日，博亞和訊數據顯示，山東地區深加工企業門前到車剩余數394輛（-108）。

6.需求：我的農產品網數據，2025年4月10日-4月16日，全國主要149家玉米深加工企業（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業）共消費玉米126.43（-5.38）萬噸。

7.庫存：截至4月16日，96家主要玉米深加工廠家加工企業玉米庫存總量588.7萬噸（環比+0.03%）。截至4月17日，18個省份，47家規模飼料企業玉米平均庫存35.54天，環比+0.99%，較去年同期+17.92%。截至4月11日，北方四港玉米庫存共計450.3萬噸，周比-17.8萬噸（當周北方四港下海量共計63.2萬噸，周比-30萬噸）。注冊倉單量41455（+12078）。

8.小結：隔夜美玉米沖高回落，短期繼續在500美分/蒲一線承壓。國內玉米市場回歸自身基本面交易，糧源基本轉移至貿易主體，下游深加工開機因虧損持續下降，短期市場處于供應充足狀態。后期重點關注港口去庫速度。上周持續走弱后，周一連盤玉米期價低開高走，主力7月合約在2280一線獲得支撐，技術上短期止跌，整體延續區間震蕩態勢。在進口量同比大降的情況下，維持年內供需偏緊的觀點，關注本輪下跌低點機會，嘗試逢低試多。

（轉自：曲合期貨）

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