來源：華泰期貨 作者：華泰期貨

研報正文

【粕類觀點】

市場要聞與重要數據

期貨方面，昨日收盤豆粕2505合約2851元/噸，較前日變動+38元/噸，幅度+1.35%；菜粕2505合約2601元/噸，較前日變動+32元/噸，幅度+1.25%。

現貨方面，天津地區豆粕現貨價格3170元/噸，較前日變動+0元/噸，現貨基差M05+319，較前日變動-38；江蘇地區豆粕現貨3050元/噸，較前日變動+10元/噸，現貨基差M05+199，較前日變動-28；廣東地區豆粕現貨價格3010元/噸，較前日變動跌+20元/噸，現貨基差M05+159，較前日變動-18。福建地區菜粕現貨價格2570元/噸，較前日變動+0元/噸，現貨基差RM05-31，較前日變動-32。

近期市場資訊， 據巴西咨詢機構家園農商公司稱，3月28日，2024/25年度巴西大豆收獲進度為81.31%，高于一周前的74.84%。去年同期為73.62%，2023年同期為76.44%，過去五年平均進度為79.32%。今后收獲工作將集中在巴西最南部和最北部，中部地區的收獲進入最后沖刺階段。

市場分析

整體來看，巴西新季大豆收獲已進入尾聲 ，4月將迎來千萬噸級的到港，屆時供應壓力將會增大，當前巴西升貼水已經從高位開始回落，一方面源于對未來供應壓力的擔憂 ，另一方面來自當前國內下游需求較弱。此外, USDA將在3月31日發布季度庫存和意向種植面積報告，當前市場預計美國將減少新季大豆種植面積，后續需關注報告的具體情況。國內方面，巴西本年度豐產對于后期的供應壓力愈發明顯，當前油廠豆粕庫存較為充足，隨著未來到港量的增加，國內供應端較為寬松。養殖端由于利潤的下滑調整豆粕添加比例，當前下游需求較為疲軟，現貨市場情緒較差，對于后期供應壓力較為擔憂，后期需要持續關注大豆到港情況和政策變化。

策略：中性

風險：無

【玉米觀點】

市場要聞與重要數據

期貨方面，昨日收盤玉米2505合約2251元/噸，較前日變動-10元/噸，幅度-0.44%；玉米淀粉2503合約2629元/噸，較前日變動-11元/噸，幅度-0.42%。

現貨方面，遼寧地區玉米現貨價格2150元/噸，較前日變動+0元/噸，現貨基差為C05-61，較前日變動+0；吉林地區玉米淀粉現貨價格2650元/噸，較前日變動-30元/噸，現貨基差CS03+21，較前日變動-19。

近期市場資訊， 烏克蘭農業部周五表示，烏克蘭所有地區的農民都已開始2025年春季田間工作，迄今已經播種了551,800公頃春季谷物。其中包括315,500公頃春大麥、79,800公頃春小麥、102,900公頃豌豆和50,700公頃燕麥。

咨詢公司Datagro周四表示，2024/25年度巴西玉米總產量為1.269億噸，較2月份的預測高出約100萬噸，比上年高出4%。新調查顯示總面積為2160萬公頃，高于之前估計的2156萬公頃。二季玉米種植積的增加抵消了首季玉米種植面積的下降。該公司預測本年度二季玉米產量將達到1.021億噸。

市場分析

國內方面，供應端，產區基層農戶余糧銷售進度較快，部分貿易商出貨，產區余糧相對有限。需求端，深加工企業虧損加劇，加上部分企業庫存壓力偏高，淀粉企業檢修數量增加，行業開機率窄幅下調。飼料企業庫存相對較高，現貨提貨速度放緩。市場心態方面，期現價格都有所回調，市場惜售看漲情緒有所緩和。近期重點關注相關品種替代，預計近期玉米價格維持震蕩運行。

策略：中性

風險：無

（轉自：曲合期貨）

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