意見(jiàn)領(lǐng)袖丨范文仲

　　想要探索金融創(chuàng)新的未來(lái)， 一定要了解金融發(fā)展的目標(biāo)和歷史。金融支付在人類歷史上的發(fā)展目標(biāo)就是不斷擴(kuò)大商品交換的地域范圍和參與交易的人群范圍， 從而提升全社會(huì)的福利邊界。這個(gè)創(chuàng)新的過(guò)程延續(xù)至今。

　　歷史上金融科技創(chuàng)新的影子

　　人類社會(huì)發(fā)展的早期， 群居部落的經(jīng)濟(jì)方式以自給自足為主， 為了滿足對(duì)內(nèi)部無(wú)法生產(chǎn)的特殊物品的需求， 偶爾進(jìn)行商品交換。隨著生產(chǎn)效率的提高， 不同個(gè)體和地區(qū)發(fā)展出了自己的生產(chǎn)專長(zhǎng)， 自給自足的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)形式被打破， 逐漸過(guò)渡到商品交換的社會(huì)形態(tài)。在早期， 商品交易采取易貨形式， 對(duì)契約制度的要求不高， 與交易風(fēng)險(xiǎn)和交易對(duì)象的人品關(guān)系不大， 即使沒(méi)有法律契約也可以完成簡(jiǎn)單交易。但是， 易貨貿(mào)易尋找合適交易對(duì)手的時(shí)間很長(zhǎng)， 交易地域很小， 交易的效率非常低下， 無(wú)法滿足已進(jìn)入農(nóng)業(yè)社會(huì)的人類商貿(mào)需求， 作為交易媒介的貨幣應(yīng)運(yùn)而生。

　　數(shù)千年前， 生活在美索不達(dá)米亞和古埃及的居民， 很早就開(kāi)始使用早期的貨幣。中國(guó)的貨幣文化燦爛輝煌， 有文字記載的貨幣史長(zhǎng)達(dá) 3500 多年。先秦時(shí)期， 牲畜、 獸皮、 珠玉、 貝、 布帛及金屬都充當(dāng)過(guò)貨幣?！?周禮·載師》 云： “ 凡宅不毛者有里布。” 里布就是以布為材料制成的交易媒介物， 里布上有幣名、 年月、 地址、 錢(qián)數(shù)、 發(fā)行人印信?！?詩(shī) 經(jīng)·氓》 云： “ 氓之蚩蚩， 抱布貿(mào)絲。匪來(lái)貿(mào)絲， 來(lái)即我謀?！?周代 800 年的幣制， 一直以布帛為本位。

　　現(xiàn)在的金融科技創(chuàng)新都并非從天而降， 歷史上或多或少都有它們的影子。很多人以為中國(guó)的金融創(chuàng)新都是舶來(lái)品， 其實(shí)古代中國(guó)是金融科技創(chuàng)新大國(guó)。例如， 中國(guó)是世界上最早使用金屬貨幣的國(guó)家之一， 冶銅術(shù)就是一種金融科技， 有了銅錢(qián)， 中國(guó)的歷代王朝才避免了西方國(guó)家金銀短缺的困境， 商品貿(mào)易長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。公元前 1500 年， 商代已有銅貝幣， 是世界上最早的金屬貨幣之一。公元前 800 年， 春秋初期已有青銅鑄造的刀幣。雖然青銅幣在早期商品交換中扮演了重要角色， 但由于青銅的價(jià)值低， 攜帶不便， 后期逐漸被金銀等貴金屬所取代。以金銀作為支付媒介， 交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)比較小， 無(wú)須辨別對(duì)手是何人， 只要能夠錢(qián)貨匹配， “ 一手交錢(qián)， 一手交貨” 就可以進(jìn)行正常交易。

　　但是， 由于貴金屬產(chǎn)量有限， 加上經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)貨幣的需求不斷增長(zhǎng)， 容易出現(xiàn)通貨緊縮。例如， 西方歐洲小國(guó)曾因金銀產(chǎn)量受限， 導(dǎo)致金銀幣的重量日漸輕薄， 這個(gè)困擾直到大航海時(shí)代發(fā)現(xiàn)了美洲的銀礦之后才得以緩解。此外， 貴金屬媒介還面臨運(yùn)輸成本高的問(wèn)題， 遠(yuǎn)距離的貿(mào)易 面臨巨大的操作風(fēng)險(xiǎn)。由于路途不便， 盜匪猖獗， 長(zhǎng)距離的運(yùn)輸如何保證金銀的安全成為主要問(wèn)題。為了減少運(yùn)輸中的操作風(fēng)險(xiǎn)， 中國(guó)古代曾產(chǎn)生鏢局等從事商業(yè)護(hù)運(yùn)的行業(yè)， 雖然減少了運(yùn)輸途中的操作風(fēng)險(xiǎn)， 但交易成本顯著上升， 交易的規(guī)模和地域范圍依然受到很大限制。尋找一種在更廣泛空間內(nèi)分配且簡(jiǎn)便快捷的長(zhǎng)距離支付方式， 成為金融創(chuàng)新發(fā)展的必然需求。

　　中國(guó)在支付領(lǐng)域的科技創(chuàng)新長(zhǎng)期引領(lǐng)世界

　　歷史上，中國(guó)在支付領(lǐng)域的科技創(chuàng)新長(zhǎng)期引領(lǐng)世界。東漢以后， 紙張?jiān)谥性氖褂萌找嫫毡?。借助造紙術(shù)的發(fā)明， 唐朝出現(xiàn)了世界上最早的官方匯兌體系—“飛錢(qián)”， 商業(yè)效率得以極大提升。唐憲宗元和初年， 商業(yè)和貿(mào)易極度繁榮， 金銀攜帶不便， 朝廷鼓勵(lì)商人 在京城把金銀財(cái)物交給“諸軍、諸使或諸道” （ 各地方） 設(shè)于京城長(zhǎng)安的 “進(jìn)奏院” （ 相當(dāng)于現(xiàn)在的駐京辦） 換取紙質(zhì)官方兌換券， 稱為“飛 錢(qián)”， 后攜券到其他地區(qū)的指定地方憑券取錢(qián)。與此同時(shí)， 部分商人也 仿效官府的“ 飛錢(qián)” 模式， 在各地區(qū)或主要城市設(shè)立商鋪聯(lián)號(hào)， 代營(yíng)“ 便換”， 成為民間的匯兌券， 以此牟利。這種匯兌方式降低了對(duì)金銀銅錢(qián)的需求， 緩解了錢(qián)幣的不足； 商人前往各地進(jìn)行貿(mào)易活動(dòng)時(shí)， 也減少 了因攜帶大量錢(qián)幣造成的不便。

　　為了保護(hù)國(guó)際貿(mào)易的順利進(jìn)行， 唐朝西域都護(hù)府還創(chuàng)立了當(dāng)時(shí)世界最先進(jìn)的邊關(guān)制度， 頒發(fā)“ 過(guò)所”， 類似于現(xiàn)在的護(hù)照， 其上標(biāo)明商人的來(lái)往地和經(jīng)商目的， 繳納一定稅收后可以享受大唐王朝的全程庇護(hù)。由于實(shí)現(xiàn)了金融支付工具和金融制度的創(chuàng)新， 唐朝的商業(yè)活動(dòng)極度繁榮， 絲綢之路成為聯(lián)系東西方貿(mào)易的樞紐， 商品和金融資源實(shí)現(xiàn)了在歐亞大 陸廣闊空間內(nèi)的優(yōu)化配置。我們常以為大唐盛世源于李唐王朝的經(jīng)濟(jì)、 軍事實(shí)力， 其實(shí)金融工具創(chuàng)新和制度創(chuàng)新發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。

　　北宋時(shí)期， 印刷術(shù)開(kāi)始出現(xiàn)。益州府 （ 四川盆地） 經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)， 絲綢和鹽鐵交易非常興旺。北宋王朝為了防止銅錢(qián)資源外流， 限制邊區(qū)的銅錢(qián)使用。四川的金屬貨幣以鐵錢(qián)為主， 重則二十多斤， 輕則十幾斤， 攜帶十分不便。北宋初年， 四川成都出現(xiàn)了為不便攜帶巨款的商人經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金保管業(yè)務(wù)的專職鋪戶。存款人把現(xiàn)金交付給鋪戶， 鋪戶把存款數(shù)額填 寫(xiě)在用楮紙印刷制作的精美紙券上， 再交還存款人， 并收取一定的保管 費(fèi)。這種臨時(shí)填寫(xiě)存款金額的楮紙券被稱為交子。商人攜帶輕便的交子在四川進(jìn)行商貿(mào)買(mǎi)賣， 最后獲取的盈利以 “ 交子券” 形式在鋪戶兌換回金屬幣。

　　交子的便攜性大幅降低了長(zhǎng)距離交易的成本， 解決了貴金屬作為交 易媒介攜帶不便的困擾， 但是紙幣的創(chuàng)新也帶來(lái)了新的弊端———交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)和支付媒介的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)顯著增大。部分精明的交子鋪戶在經(jīng)營(yíng)中 發(fā)現(xiàn)， 存款人存兌金屬幣存在時(shí)間差， 用少量的鐵錢(qián)儲(chǔ)備可以發(fā)行大量的交子， 不僅能放大鋪戶的資產(chǎn)規(guī)模， 還可以利用多發(fā)的交子進(jìn)行放貸生意牟利， 于是開(kāi)始印刷有統(tǒng)一面額和格式的交子， 作為一種新的流通 手段向市場(chǎng)發(fā)行。逐漸更多的人意識(shí)到這項(xiàng)業(yè)務(wù)有利可圖， 不久市場(chǎng)上 便出現(xiàn)了很多交子鋪戶， 交子發(fā)行數(shù)量大增， 信用大減， 價(jià)值暴跌， 引發(fā)了地區(qū)性金融危機(jī)。北宋景德年間 （ 1004—1007 年）， 益州知州張泳 對(duì)交子鋪戶進(jìn)行整頓， 剔除不法之徒， 交子鋪戶專由 16 戶富商經(jīng)營(yíng)， 可以理解為是當(dāng)時(shí)的官定 “ 持牌金融機(jī)構(gòu)” 。宋仁宗天圣元年 （1023 年）， 政府設(shè)益州交子務(wù)， 以本錢(qián) 36 萬(wàn)貫為準(zhǔn)備金， 首屆發(fā)行官交子 126 萬(wàn)貫， 準(zhǔn)備金率為 28% 。這是世界上最早的官方紙幣發(fā)行管理機(jī)構(gòu)和最早的紙幣準(zhǔn)備金制度。

　　北宋最初對(duì)于交子的發(fā)行確立了一系列嚴(yán)格的規(guī)則： 交子采取分屆發(fā)行的辦法， 每屆到期時(shí)， 用新發(fā)行的交子替換舊發(fā)行的交子； 交子的發(fā)行需備有金屬貨幣作為鈔本， 依慣例每造一屆交子需準(zhǔn)備鐵錢(qián) 36 萬(wàn)緡作為鈔本。但是， 這些規(guī)范交子發(fā)行、穩(wěn)定交子發(fā)行量的規(guī)則并沒(méi)有能夠維持多長(zhǎng)時(shí)間。因?qū)|、 金長(zhǎng)年征戰(zhàn)， 朝廷財(cái)政虧空日益增大， 官府發(fā)現(xiàn)超量發(fā)行交子可以解決軍需的燃眉之急， 貨幣管理制度很快讓位于 現(xiàn)實(shí)之需。交子分屆發(fā)行規(guī)則被破壞， 交子開(kāi)始新舊兩屆并行， 發(fā)行量倍增， 導(dǎo)致交子嚴(yán)重貶值， 出現(xiàn)了全社會(huì)的惡性通貨膨脹。

　　北宋滅亡后， 南宋復(fù)制了交子的金融創(chuàng)新， 發(fā)行了“ 錢(qián)引”。宋朝滅亡后， 元朝和明朝先后發(fā)行了 “中統(tǒng)鈔”和 “大明寶鈔”。在每個(gè)朝代發(fā)行紙幣之初， 都制定了較為嚴(yán)格的制度規(guī)則， 促進(jìn)了商業(yè)和貿(mào)易發(fā)展， 受到社會(huì)歡迎。明末張萱在《 西園聞見(jiàn)錄》中對(duì)此有生動(dòng)的描述： “錢(qián)者， 特天子行權(quán)之物耳， 上之威令果行者， 雖沙礫可使趣于珠玉， 桑楮可以肩于錦綺， 片紙只字飛馳于天下而無(wú)凝滯?！?但是， 金融科技創(chuàng)新的力量終究難以抵擋朝廷填補(bǔ)財(cái)政虧空的欲望， 后期每個(gè)王朝都抵御不了誘惑， 紙幣創(chuàng)新淪為掠奪社會(huì)財(cái)富的便捷工具， 通貨膨脹反復(fù)出現(xiàn)， 愈演愈烈。永樂(lè)年間， 明朝政府被迫取消了大明寶鈔， 退回到銅錢(qián)和白銀支付。

　　中國(guó)是世界上第一個(gè)使用具有政府信用背書(shū)的法定紙幣的國(guó)家， 建立了全世界第一個(gè)貨幣政策管理機(jī)構(gòu)—“ 交子務(wù)” ， 也是第一個(gè)經(jīng)歷紙幣型通貨膨脹的國(guó)家。中國(guó)的紙幣創(chuàng)新領(lǐng)先西方 600 年， 但結(jié)局令人唏噓。失敗的原因不在于技術(shù)不精， 而在于皇權(quán)至上的社會(huì)體制和對(duì)財(cái)政支出無(wú)節(jié)制的欲求沒(méi)有辦法保證金融創(chuàng)新的持續(xù)性。

　　金融創(chuàng)新興于技術(shù)，成于制度

　　金融發(fā)展的歷史表明， 金融創(chuàng)新興于技術(shù)，成于制度。持續(xù)的金融創(chuàng)新需要理論、科技、法律和商業(yè)四個(gè)要素有機(jī)結(jié)合、 共同發(fā)展。在制度層面， 東西方的法律體系存在顯著差異。古代中國(guó)大一統(tǒng)的王朝體系導(dǎo)致皇權(quán)具有至高無(wú)上的地位， 普天之下， 莫非王土。在朝廷的強(qiáng)力管控下， 很難形成對(duì)等的契約關(guān)系。金融創(chuàng)新雖然可以產(chǎn)生， 但長(zhǎng)期的持續(xù)性取決于朝廷的態(tài)度。與中國(guó)不同， 歐洲歷史上大部分時(shí)期是小國(guó)共存， 王國(guó)之間經(jīng)常依靠各種協(xié)約維系和平， 王國(guó)內(nèi)部國(guó)王權(quán)威有限， 重要事務(wù)要和權(quán)貴、商人階層達(dá)成妥協(xié)， 契約傳統(tǒng)根深蒂固， 為金融持續(xù)創(chuàng)新創(chuàng)造了適合的環(huán)境。我們認(rèn)為， 這種制度上的差異， 是造成 16 世紀(jì)后東西方經(jīng)濟(jì)文化大分流的重要原因。中國(guó)未來(lái)的金融發(fā)展一定要吸取歷史的教訓(xùn)， 同步推進(jìn)創(chuàng)新四大要素的進(jìn)步， 只有配套制度完善之后， 新的金融創(chuàng)新才能長(zhǎng)久持續(xù)地造福社會(huì)。

　　來(lái)源：清華金融評(píng)論

　　(本文作者介紹：北京金融控股集團(tuán)董事長(zhǎng))