近期，風(fēng)險處置受托服務(wù)信托受到行業(yè)廣泛關(guān)注。部分困境企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較大，市場化重組和企業(yè)破產(chǎn)受托服務(wù)成為超大型困境企業(yè)亟待解決的問題。風(fēng)險處置受托服務(wù)信托成為信托公司服務(wù)實體經(jīng)濟的新出口。風(fēng)險處置受托服務(wù)信托在業(yè)務(wù)實操方面存在諸多約束條件，落地尚需多方面配套制度的完善。

　　風(fēng)險資產(chǎn)管理經(jīng)驗待積累

　　從目前已經(jīng)成立的風(fēng)險處置受托服務(wù)信托可以看到，信托的委托方往往是一些大型企業(yè)，如渤海鋼鐵、天津物產(chǎn)、方正集團、海航集團等。近年來，由于經(jīng)濟形勢更加嚴(yán)峻，企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境更加復(fù)雜多變，部分大型企業(yè)由于不符合實際情況的經(jīng)營戰(zhàn)略和方針，導(dǎo)致自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、負(fù)債過多，最終陷入破產(chǎn)重整的困境。與以往中小企業(yè)的破產(chǎn)重整不同，這些大型企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模更大，涉及的各方利益錯綜復(fù)雜，風(fēng)險資產(chǎn)的處置勢必更加困難。對信托公司而言，風(fēng)險處置受托服務(wù)信托還處于試驗探索階段，長期以來該類業(yè)務(wù)并不被市場所重視，對此類特殊資產(chǎn)管理還十分陌生，擁有此類業(yè)務(wù)經(jīng)驗的信托公司更是稀少。盡管新分類通知將風(fēng)險處置受托服務(wù)信托置于較重要的位置上，但是在風(fēng)險資產(chǎn)管理經(jīng)驗方面，與四大國有資產(chǎn)管理公司相比，信托公司的業(yè)務(wù)經(jīng)驗和市場資源明顯處于相對劣勢的地位。

　　風(fēng)險資產(chǎn)處置能力待提高

　　大型企業(yè)陷入破產(chǎn)重整的經(jīng)營困境后，往往都面臨著超大規(guī)模的負(fù)債，涉及數(shù)量龐大的債權(quán)人、金融機構(gòu)甚至個人投資者。如海航集團資產(chǎn)規(guī)模曾超過萬億元，自進(jìn)入破產(chǎn)程序以來，海航集團共接收2萬億元債權(quán)申報，最終確認(rèn)債權(quán)1.1萬億元。而且此前這些大型企業(yè)對地方經(jīng)濟的貢獻(xiàn)較大，經(jīng)營破產(chǎn)對地方經(jīng)濟也會造成一定影響。以南京建工產(chǎn)業(yè)集團破產(chǎn)重整為例，其債務(wù)規(guī)模較大、涉及面廣、并存在眾多與工程、民生穩(wěn)定相關(guān)的債權(quán)。因此，必須妥善處理重整企業(yè)的破產(chǎn)重整問題，使相關(guān)風(fēng)險得到緩釋，弱化重整企業(yè)破產(chǎn)對社會造成的沖擊，確保重整企業(yè)、債權(quán)人、投資者、職工在困境狀態(tài)下的利益最大化。這類風(fēng)險資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)不僅涉及的人員面廣，而且期限一般較長，信托公司必須盡快具備高超、全面、綜合和系統(tǒng)的風(fēng)險資產(chǎn)處置能力。

　　建立堅實的風(fēng)險資產(chǎn)運營體系

　　風(fēng)險處置受托服務(wù)信托將會是人力、資金、技術(shù)、管理等全方位高投入的新型信托業(yè)務(wù)，信托公司必須具備完善、科學(xué)、專業(yè)的風(fēng)險資產(chǎn)運營體系，充分確保受益人利益的實現(xiàn)。以國民信托為例，該公司對風(fēng)險處置受托服務(wù)信托構(gòu)建了“中臺前置，前后協(xié)同、內(nèi)外聯(lián)動”的業(yè)務(wù)體系。一方面，在公司內(nèi)部充分發(fā)揮各部門各崗位的專業(yè)優(yōu)勢，為風(fēng)險處置業(yè)務(wù)提供法律、財務(wù)、稅務(wù)、評估、科技等方面的統(tǒng)籌資源；另一方面，通過與外部律所、會計師事務(wù)所、專業(yè)咨詢團隊等機構(gòu)合作，共同為債權(quán)人、管理人、重整企業(yè)等提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。此外，信托公司還要綜合運用投資、融資等功能，在企業(yè)重整過程中提供共益?zhèn)С郑卣罂梢岳^續(xù)幫助債權(quán)人處置不良資產(chǎn)，或者提供增量資金用于支持重整企業(yè)經(jīng)營發(fā)展。

　　構(gòu)建系統(tǒng)性IT資源保障

　　與以往中小企業(yè)破產(chǎn)重整的債權(quán)人數(shù)相比，大型企業(yè)的債權(quán)人少則成百上千，多則很可能數(shù)以萬計。以海航集團破產(chǎn)重整為例，信托計劃設(shè)立后受益人數(shù)很可能達(dá)到6萬人以上，這些受益人還將劃分為優(yōu)先、普通及劣后等不同類別。因擔(dān)保物、融資租賃物評估值將作為確定優(yōu)先受益權(quán)數(shù)量的參考因素，將有大量的受益人同時持有多種不同類別的受益權(quán)。此外，還可能涉及預(yù)留受益權(quán)份額對應(yīng)信托收益的提存、轉(zhuǎn)讓；未受領(lǐng)債權(quán)對應(yīng)信托收益的二次分配等操作。如果信托公司沒有較強的信息技術(shù)系統(tǒng)，將難以承擔(dān)如此大規(guī)模的組織管理工作。信息系統(tǒng)主要用于建立受托人與受益人之間的信息溝通橋梁，為雙方提供穩(wěn)定的信息溝通渠道，確保受益人利益需求的實現(xiàn)。為了適應(yīng)此類業(yè)務(wù)的發(fā)展，信托公司必須組建強大的IT研發(fā)團隊，加大硬件設(shè)施投入，通過科技賦能，迅速搭建針對風(fēng)險處置受托服務(wù)信托的專項IT系統(tǒng)，以滿足數(shù)量龐大的受益人的服務(wù)需求。

　　達(dá)到多方共贏目標(biāo)

　　要想獲得風(fēng)險處置業(yè)務(wù)的長期競爭優(yōu)勢，信托公司應(yīng)該充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，在各個階段積極推進(jìn)風(fēng)險處置業(yè)務(wù)。在破產(chǎn)重整企業(yè)的預(yù)重整階段，信托公司應(yīng)協(xié)助企業(yè)進(jìn)行債權(quán)分類，確定重整范圍。在破產(chǎn)企業(yè)重整計劃制定階段，信托公司應(yīng)協(xié)助將爭議資產(chǎn)裝入信托計劃，隔離風(fēng)險的同時為低效資產(chǎn)的處置騰挪時間，積極推進(jìn)重整方案的執(zhí)行。在破產(chǎn)重整企業(yè)的重整計劃正式實施之后，信托公司除了提供受益權(quán)登記、分層決策、日常管理、清收處置等服務(wù)外，還可以通過為重整投資人提供配資、直接向破產(chǎn)重整企業(yè)提供融資、對接債務(wù)重組ABS業(yè)務(wù)等方式深度參與企業(yè)破產(chǎn)重整。信托公司必須通過綜合施策、精細(xì)作業(yè)，達(dá)到風(fēng)險隔離、價值管理效益最大、問題化解、多方共贏的多重目標(biāo)。

　　完善信托財產(chǎn)登記和交付制度及信托稅務(wù)制度

　　由于我國的稅收制度和信托財產(chǎn)登記制度尚不完善，以資金設(shè)立信托容易導(dǎo)致對信托當(dāng)事人進(jìn)行重復(fù)征稅，而以股權(quán)或應(yīng)收賬款設(shè)立信托時可以規(guī)避部分的重復(fù)征稅。因此市場上已有的風(fēng)險處置受托服務(wù)信托，其設(shè)立時的信托財產(chǎn)多為破產(chǎn)重整企業(yè)的股權(quán)及對該企業(yè)的應(yīng)收賬款。以海航集團破產(chǎn)重整為例，其信托財產(chǎn)為總持股平臺的100%股權(quán)，以及海航集團對各業(yè)務(wù)板塊享有的應(yīng)收賬款。信托計劃成立后，信托公司基于股權(quán)，對各業(yè)務(wù)板塊行使股東權(quán)利。但是在這種情況下，作為法院裁定的受托人中信信托的身份更加復(fù)雜，在處置受托財產(chǎn)時可能面臨新的障礙和法律約束。包括信托公司如何以企業(yè)股東身份處置受托財產(chǎn)以及之后如何進(jìn)行信托財產(chǎn)分配等問題。因此，進(jìn)一步完善我國的信托財產(chǎn)登記和稅收制度，有利于風(fēng)險處置業(yè)務(wù)的深層次發(fā)展。

　　目前在新分類背景下信托行業(yè)步入轉(zhuǎn)型攻堅期，融資類信托將逐步淡出歷史舞臺，單體規(guī)模龐大的風(fēng)險資產(chǎn)處置受托服務(wù)信托確有一定市場潛力，但從信托公司實操角度上來看，與目前市場上四大AMC為代表的特殊資產(chǎn)管理機構(gòu)相比，信托公司在這一領(lǐng)域中的市場占有率較小，專業(yè)能力、市場經(jīng)驗、業(yè)務(wù)渠道和人才團隊建設(shè)上，信托公司還有一定的短板，很難一蹴而就。風(fēng)險處置受托服務(wù)信托成為信托公司主導(dǎo)業(yè)務(wù)或是核心盈利模式還需要較為長期的發(fā)展過程。

　　（信息來源：中國銀行保險報；作者：邢成）

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責(zé)任編輯：張靖笛