史上最強的強制退市規則來了！滬深交易所日前發布上市公司重大違法強制退市辦法征求意見稿，引發市場高度關注。

　　哪些公司很可能成為退市新規下的首批強制退市企業？

　　“被證監會立案調查或進入司法程序的企業，是最可能觸發強制退市條件的。”投行人士指出，被市場質疑、屢教不改的公司也可能入列。

　　強制退市“高危區”

　　“新規實現了對重大違法行為全方位覆蓋，不留死角，而且具有可操作性。”投行人士說，司法判決與證監會行政處罰是判定上市公司是否重大違法的依據。

　　因此，強制退市的“高危區”，集中在被證監會立案調查及因違法違規進入司法程序的上市公司。上證報資訊統計，截至3月12日，滬深兩市共計約有35家公司處于被證監會立案調查狀態，其中滬市公司約10家。

　　上市公司被立案調查的事由一般是“涉嫌違反證券法律法規”或“涉嫌信息披露違規”，是否構成重大違法，還需要有關部門判定。

　　注意！實施辦法中還有個兜底條款權力極大！《征求意見稿》第四條第（六）項，授權交易所可根據違法的性質、情節以及社會影響等因素，認定上市公司可能存在的重大違法退市情形。投行人士指出，部分公司的違法違規事項被輿論聚焦，影響比較惡劣，此類公司被強制退市的危險系數會更高。

　　例如，刷新A股連續跌停紀錄的ST保千里，因公司涉嫌信息披露違規違法，2017年12月被證監會立案調查，目前尚沒有結果。2017年8月，公司及原實際控制人莊敏等當事人已收到過行政處罰決定書。經查，該公司在重組上市時提供虛假協議虛增評估值，信息披露存在虛假記載。另外，原實際控制人莊敏涉嫌以對外投資收購資產、預付款、違規擔保等為由侵占上市公司利益。

　　再看*ST新億，公司早在2015年12月就停牌了，隨后開啟了漫長的重整之路。停牌期間，公司的重整方案未被中小股東接受，導致部分維權股民向新疆高院申請對*ST新億破產重整一案進行再審。截至目前，新疆高院重審尚未作出結論。與此同時，2015年12月28日，公司因涉嫌信息披露違規被證監會立案調查，迄今未有結果。

　　祥源文化的前身萬家文化曾因趙薇入主備受關注。2017年10月13日，公司及原實際控制人孔德永再次收到證監會的調查通知書。2017年11月，因股權轉讓違規事項，公司及龍薇文化、趙薇等當事人收到行政處罰及市場禁入事先告知書。目前，該公司實控人已發生變更。

　　多次重組無果的凱瑞德身負兩張調查通知書，公司分別于2016年10月31日、2017年12月19日收到證監會的調查通知書，原因是信息披露涉嫌違反證券法律法規，公司原實際控制人吳聯模此前也被證監會立案調查，目前均未披露調查結果。

　　交易所方面稱，新規發布后，如果證監會對這類違規行為作出行政處罰，交易所將根據查明的事實，依法啟動強制退市程序。

　　“壞孩子”不能再任性

　　退市新規強化了滬深證券交易所實施強制退市的決策主體責任。以前調皮搗蛋的“壞孩子”，再不能任性撒歡不服管教了。

　　說到這兒，大家可能會想到一個典型案例：資本玩家鮮言控制*ST慧球期間，曾提起震驚市場的的“1001項議案”，后面還使出了各種野蠻、荒唐的招數對抗證監會調查。

　　退市新規發布后，滬深交易所可能對一些屢教不改、不能遵守“游戲規則”的公司行使兜底條款，強制退市。

　　另外備受詬病的是，一些殼公司通過年終突擊增利來“保殼”的做法仍屢見不鮮。比如，*ST東數2015年、2016年連續兩年虧損，2017年前三季度虧損1.6億元。但通過四季度轉讓子公司股權、部分債務豁免和政府補貼等手法，公司預計2017年度盈利3700多萬元，由此化解了暫停上市的危機。

　　針對這種情況，交易所方面已經強化了問詢的力度。對于通過突擊交易實現盈利的殼公司、“僵尸企業”，監管部門今后將繼續優化財務類退市指標，加大退市執行力度。

　　投行人士分析，觸發退市的情形，除了重大違法，還包括財務性指標、流動性指標、市值性指標等多類，“這次退市規則改革先將重大違法行為納入強制退市范圍，后續再優化財務類等退市指標后，將形成更加嚴格的退市機制。”

　　“違法違規成本提升后，問題公司不能再肆意妄為，否則有被強制退市的風險。”該人士指出，在重組審核收緊、監管層抑制炒殼、信息披露監管強化的背景下，ST公司、問題公司的資本運作空間被進一步壓縮，未來A股市場優勝劣汰的效應會更加顯著。

責任編輯：陳悠然 SF104