【申萬宏源金融】農(nóng)業(yè)銀行：資本靴子落地，開啟全新篇章

　　首先明確，農(nóng)行定增，是重大利好，基于以下幾點(diǎn)原因。

　　第一、農(nóng)行定增是解決歷史遺留問題，已醞釀多年，并不是今年市場(chǎng)杞人憂天的銀行“再融資潮”的開端，更不意味著別的大行也需要再融資。農(nóng)行IPO時(shí)間較晚，2011年工、中、建行配股農(nóng)行并未參與，與另外三大行一直存在資本缺口，本次定增，完全是為了解決長(zhǎng)期歷史遺留問題，絕大部分銀行目前資本水平充裕，在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增速放緩的大背景下，并不存在普遍的股權(quán)再融資需求。

　　第二、本次定增由7家參與方全額認(rèn)購(gòu)，并未從二級(jí)市場(chǎng)融券，不存在所謂的“市場(chǎng)抽血”效應(yīng)。

　　第三、農(nóng)行業(yè)績(jī)非常靚麗，今日業(yè)績(jī)快報(bào)已是明證，我們預(yù)計(jì)農(nóng)行不良、息差、業(yè)績(jī)等指標(biāo)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大幅改善。

　　第四、預(yù)計(jì)定增將在2017年年報(bào)之后完成，“不破凈”的底線將參考2017年BVPS（4.15元），4.15元即是本次定增底價(jià)，高于今日收盤價(jià)4.03元。

　　將農(nóng)業(yè)銀行納入A股銀行龍頭組合首選：此前市場(chǎng)對(duì)農(nóng)行再融資一直有所預(yù)期，今日方案本身沒有任何市場(chǎng)擔(dān)憂的利空因素，重大靴子終于落地。疊加靚麗的業(yè)績(jī)預(yù)期，上調(diào)估值目標(biāo)至1.3倍18年P(guān)B（對(duì)應(yīng)股價(jià)5.75元），上行空間43%。

責(zé)任編輯：高艷云