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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，南都電源發(fā)布公告，公司目前正在籌劃境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市事項。

　　南都電源表示，本次啟動港股上市的核心目標將聚焦于海外市場的深度布局、國際業(yè)務版圖的拓展以及境外運營資金的補充。

　　值得注意的是，南都電源2017年5億配套融資以及2020年14億定增計劃先后失敗，有息負債快速攀升，截至2025年一季度末已逼近100億，負債率首次突破80%，資金面年年入不敷出，極度缺錢或許才是公司此次赴港融資的最大動因。

　　2010年上市以來，通過內生和外延發(fā)展，南都電源大力布局鋰電領域，然而實際效果并不理想，僅最近5年，公司資產和信用等各類減值就超過15億，疊加毛利率跌入負值，累計虧損額接近30億。

　　資金面日益緊張，業(yè)績表現(xiàn)也讓市場越發(fā)失望，南都電源此次赴港融資，前景令人擔憂。

　　兩次定增失敗負債率超80% 有息負債逼近百億

　　4月23日，南都電源發(fā)布公告稱，公司正在籌劃境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市事項。公司正在與相關中介機構就本次H股上市的具體推進工作進行商討，相關細節(jié)尚未確定，本次H股上市不會導致公司控股股東和實際控制人發(fā)生變化。

　　南都電源表示，本次啟動港股上市的核心目標將聚焦于海外市場的深度布局、國際業(yè)務版圖的拓展以及境外運營資金的補充。在資本與技術的雙重驅動下，公司將繼續(xù)引領儲能行業(yè)變革，為全球“雙碳”目標貢獻中國智慧。

　　然而，極度缺錢或許才是南都電源此次赴港IPO的最大動因。

　　2017年3月，南都電源擬定增14.7億收購資產并募集配套資金5億，最終配套資金募集失敗。

　　2020年7月，公司再次宣布擬定增募資14.2億，用于年產2000MWh 5G通信及儲能鋰電池建設項目、年產2000MWh高能量密度動力鋰電池建設項目、新能源電池研發(fā)中心項目，并補充流動資金。上述定增計劃最終又再次失敗。

　　連續(xù)兩次定增融資失利，讓南都電源資金壓力倍增。近幾年來，公司有息負債快速攀升，2025年一季度末已逼近100億，負債率首次突破80%，再次創(chuàng)下歷史新高。

　　不僅如此，自2010年上市至今，南都電源經營現(xiàn)金流已連續(xù)15年低于同期資本開支，資金面連年入不敷出，足見公司的資金壓力。

　　近5年各類減值超15億 毛利率跌入負值累計虧損近30億

　　南都電源成立于1994年9月，2010年4月在創(chuàng)業(yè)板上市，主營業(yè)務包含通信及數(shù)據(jù)、智慧儲能、新能源動力全系列產品和系統(tǒng)的研發(fā)、制造、銷售、服務及環(huán)保型資源再生。

　　2010年上市以來，通過內生和外延發(fā)展，南都電源大力布局鋰電領域，然而實際效果卻并不理想，特別是最近幾年，公司虧損迅速增加。

　　統(tǒng)計顯示，2020年到2024年，南都電源包括存貨跌價損失、固定資產減值損失、商譽減值損失、應收賬款壞賬損失等在內的各類資產和信用減值合計達15.7億。

　　2024年底，南都電源與江蘇新日電動車股份有限公司買賣合同糾紛一案一審判決，南都電源被判向新日電動車支付1.00億元。同時，基于合同解除退貨行為可能導致的存貨跌價損失進行合理分擔，南都電源增加計提預計負債，并由此增加計提同類型產品的存貨跌價準備及同類型客戶的售后服務費用。

　　除各種減值影響外，公司日常經營也陷入困境。2024年，南都電源毛利率降至-1.32%，首次跌入負值，存貨周轉天數(shù)210天，同比上升49%，應收賬款周轉天數(shù)131天，同比上升104%，雙雙創(chuàng)下上市以來新高。

　　受上述因素影響，2024年南都電源實現(xiàn)營收79.84億，同比下降45.56%，歸母凈利潤-14.94億，由盈利0.36億大幅轉虧，扣非凈利潤更是低至-17.34億，近五年來累計虧損接近30億。

　　值得一提的是，目前比亞迪、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等已實現(xiàn)“A+H”兩地上市，寧德時代、中偉股份等企業(yè)也在推進港股IPO。如今，南都電源也著手計劃赴港融資。

　　然而，與上述頭部企業(yè)不同，南都電源面對的是極度緊張的資金鏈和每況愈下的業(yè)績表現(xiàn)，此次赴港融資，前景令人擔憂。

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責任編輯：公司觀察