出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　近日，脫胎于海康威視的螢石網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)及2025年一季報(bào)。螢石網(wǎng)絡(luò)在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.42億元，同比增長(zhǎng)12.41%，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.04億元，同比下滑10.52%，是公司上市以來(lái)第二次出現(xiàn)凈利潤(rùn)的縮水。2025年一季度，螢石網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎有所好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.80億元，同比增長(zhǎng)11.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)10.42%。

　　自上市以來(lái)，螢石網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)較為持續(xù)，2024年以來(lái)，螢石網(wǎng)絡(luò)也拓展了智能家居攝像機(jī)創(chuàng)新產(chǎn)品形態(tài)、智能鎖、家用和商用清潔機(jī)器人、智能穿戴等新品市場(chǎng)，進(jìn)軍智能家居市場(chǎng)有目共睹。但需要注意的是，在這一紅海市場(chǎng)中，不僅有小米、華為等互聯(lián)網(wǎng)科技公司盤踞，以生態(tài)優(yōu)勢(shì)與設(shè)備協(xié)同構(gòu)筑護(hù)城河，也有美的、海爾、格力等傳統(tǒng)家電廠商意圖打造全屋家電智能化解決方案等等。相比之下，螢石網(wǎng)絡(luò)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生態(tài)系統(tǒng)乃至品牌影響力等方面的競(jìng)爭(zhēng)力均難以與巨頭競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手匹敵。

　　更何況，透過(guò)財(cái)報(bào)，螢石網(wǎng)絡(luò)當(dāng)下也暗藏隱憂。一直以來(lái)螢石網(wǎng)絡(luò)都相對(duì)以來(lái)依賴單一產(chǎn)品智能家居攝像機(jī)，但2024年該項(xiàng)產(chǎn)品卻營(yíng)收、銷量、毛利率同時(shí)下滑。盡管近年來(lái)螢石網(wǎng)絡(luò)也在拓寬其他產(chǎn)品線，但從規(guī)模來(lái)看仍存在差距，而近年來(lái)為此投入的營(yíng)銷、研發(fā)費(fèi)用也讓公司利潤(rùn)空間被侵占。

　　2024年利潤(rùn)縮水10.5%高企費(fèi)用承壓 上市募投項(xiàng)目延期、“現(xiàn)金流”腰斬

　　螢石網(wǎng)絡(luò)開(kāi)始于海康威視的互聯(lián)網(wǎng)中心業(yè)務(wù)部，但不同于海康威視更聚焦于B端、G端，螢石網(wǎng)絡(luò)的定位更面向C端消費(fèi)者，成立后在海康威視不斷傾注資源、既為供應(yīng)商也為重要客戶的保駕護(hù)航下，于2022年登陸科創(chuàng)板。

　　然而，從近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2020-2025年第一季度，螢石網(wǎng)絡(luò)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但營(yíng)收增長(zhǎng)卻趨于放緩，2022年每年同比增長(zhǎng)分別為1.62%、12.39%、12.41%、11.59%。與此同時(shí)，螢石網(wǎng)絡(luò)的盈利能力卻并不穩(wěn)定，2022年歸母凈利潤(rùn)縮水26.10%后在2023年隨即增長(zhǎng)68.80%，但2024年卻再次陷入盈利下滑，同比減少10.52%。

　　從毛利率方面來(lái)看，2022-2025年一季度，公司的毛利率分別為36.42%、42.85%、42.08%、42.55%，整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，由此來(lái)看，公司盈利能力的頻繁波動(dòng)主要來(lái)自于公司逐年高企的各項(xiàng)費(fèi)用支出。

　　由于布局智能家居賽道，產(chǎn)品品類的擴(kuò)增與新品的不斷推出也讓公司在研發(fā)支出、營(yíng)銷費(fèi)用等方面持續(xù)加大投入。2022-2024年，螢石網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)費(fèi)用分別為6.03億元、7.31億元、8.14億元，分別同比增長(zhǎng)22.93%、21.18%、11.35%，而同期銷售費(fèi)用分別為5.43億元、6.97億元、8.58億元，分別同比增長(zhǎng)19.30%、28.43%、26.66%，銷售費(fèi)用率2024年增至15.77%。與此同時(shí)，管理費(fèi)用盡管相比前兩者規(guī)模較小，但也依然持續(xù)增加。由此來(lái)看，伴隨著未來(lái)愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，來(lái)自費(fèi)用端的壓力或?qū)⑦M(jìn)一步吞噬螢石網(wǎng)絡(luò)的利潤(rùn)空間。

　　此外，需要注意的是，螢石網(wǎng)絡(luò)在2022年上市的募投項(xiàng)目中，對(duì)于螢石智能制造重慶基地項(xiàng)目的募資資金擬投入17.95億元，原計(jì)劃達(dá)到預(yù)定可使用日期為2024年12月，然而截至2024年11月底，公司對(duì)于該項(xiàng)項(xiàng)目的募集資金投入金額卻僅為9.25億元，占該項(xiàng)目募集資金計(jì)劃投入總額比例約 51.53%，而這一項(xiàng)目的達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期也被延后至2025年12月。

　　而在現(xiàn)金流方面，2024年螢石網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入僅為5.48億元，相比去年的9.71億元近乎“腰斬”，而2025年一季度更是凈流出0.65億元、

　　依賴單一產(chǎn)品智能家居攝像機(jī) 卻營(yíng)收、產(chǎn)銷量、毛利率同時(shí)下滑

　　而從螢石網(wǎng)絡(luò)的業(yè)務(wù)方面來(lái)看，主要包括智能家居產(chǎn)品和云平臺(tái)服務(wù)，其中智能家居產(chǎn)品包括智能家居攝像機(jī)、智能入戶、智能服務(wù)機(jī)器人（家用/商用清潔機(jī)器人、陪伴機(jī)器人）、其他智能家居產(chǎn)品（智能穿戴等）、配件產(chǎn)品等。

　　起家于家用攝像頭，一直以來(lái)智能家居攝像機(jī)為螢石網(wǎng)絡(luò)貢獻(xiàn)了最主要的收入，而其他類型的產(chǎn)品也是在近幾年逐漸拓展開(kāi)來(lái)。然而，2024年螢石網(wǎng)絡(luò)的這一明星產(chǎn)品卻實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.48億元，同比減少1.38%，而毛利率也相比上年減少了0.97個(gè)百分點(diǎn)。更何況，智能家居攝像機(jī)在2024年的生產(chǎn)量比上年減少4.55%，銷售量比上年減少2.80%，庫(kù)存量則比上年增加7.42%。也就是說(shuō)，在規(guī)模上螢石網(wǎng)絡(luò)還明顯依賴于單一產(chǎn)品智能家居攝像機(jī)，但該項(xiàng)產(chǎn)品各項(xiàng)指標(biāo)下滑的趨勢(shì)或也預(yù)示著公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也并未占據(jù)主動(dòng)優(yōu)勢(shì)。

　　同時(shí)，智能入戶、智能服務(wù)機(jī)器人在2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.48億元、1.66億元，分別同比增長(zhǎng)47.87%、265.12%，盡管增速較快，但規(guī)模卻仍然較小，且面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也早已紅海。

　　而在云服務(wù)方面，2024年螢石網(wǎng)絡(luò)的云平臺(tái)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.52億元，同比增長(zhǎng)22.87%，但占比卻仍不足20%，云平臺(tái)連接設(shè)備數(shù)量、月活用戶等運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)盡管隨著設(shè)備銷量的增長(zhǎng)有所上漲，但與華為、小米等智能生態(tài)平臺(tái)還是存在著不小的量級(jí)差距。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：公司觀察