出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月9日，呈和科技發布公告，擬以現金方式收購蕪湖映日科技股份有限公司（下稱“標的公司”或“映日科技”）合計不低于 51%股權（以下簡稱“本次交易”），本次交易完成后公司預計將實現對標的公司的控股。

　　據悉，標的公司的主要產品高性能濺射靶材作為電子設備制造行業的重要基礎材料之一，其所在的顯示領域對有機材料有著廣泛且重要的需求。而呈和科技成核劑產品具有提升顯示面板材料性能的作用，二者可在客戶資源共享、品牌影響力相互促進等方面發揮協同效應。

　　從業績表現上看，根據業績快報數據，2024年呈和科技或將實現營收8.82億元，同比增長10.31%，實現歸母凈利潤2.50億元，同比增長10.64%。此外，公司于去年11月進行募投項目產能調整，將部分資源調整至高附加值的透明成核劑生產線。

　　成核劑作為制造改性塑料的關鍵材料，其市場空間長期被美國美利肯、日本艾迪科等國外企業占據，2023年進口替代率僅為30%，國產替代空間仍大。在當前關稅攻防戰背景下，我國反制政策或使成核劑進口成本增加，其自主可控進程有望進一步加速。

　　映日科技曾嘗試創業板IPO 此次并購有利于雙方領域和技術的協同互補

　　映日科技曾嘗試創業板上市，其申請于2022年4月獲得受理，后歷經兩輪問詢后又撤回上市申請文件，2023年2月被終止審核。

　　據招股說明書披露，2020年到2021年映日科技曾經歷多輪增資轉讓。在2020年12月、2021年5月、2021年12月三輪增資中，映日科技的估值分別為4.76億元、12.57億元、25.77億元，估值增長明顯。值得注意的是，在此次呈和科技并購映日科技的提示性公告中，映日科技100%股份的整體估值預計為人民幣18億元，相較2021年12月的估值較低，或出現估值倒掛問題。

　　據并購公告披露，映日科技專業從事高性能濺射靶材的研發、生產及銷售，其客戶包括京東方、華星光電、惠科光電、彩虹光電等顯示面板企業。據招股說明書所披露的歷史業績，其2019年到2022年上半年分別實現營收1.13億元、1.48億元、3.15億元、2.08億元，實現歸母凈利潤1235.42萬元、2661.75萬元、8407.00萬元、4798.74萬元，業績成長性顯著，且其88%營收都來自顯示領域。

　　呈和科技表示，此次收購映日科技后將在多個方面實現優勢互補，具體包括：

　　其一，有助于呈和科技快速切入顯示行業。映日科技所在的顯示領域對有機材料有著廣泛且重要的需求。呈和科技成核劑產品具有提升顯示面板材料性能的作用，能夠應用于顯示相關材料及組件。公司實現對標的公司的控股后，可在客戶資源共享、品牌影響力相互促進等方面發揮協同效應。

　　其二，有助于加快映日科技蒸鍍材料新業務的進展。映日科技的蒸鍍材料新業務與呈和科技主營產品同屬于高分子有機材料，在化學合成工藝上與呈和科技有高度協同性。呈和科技 在有機合成、高分子材料制備等方面技術成熟，雙方合作可以實現技術上的優勢互補，共同攻克顯示領域有機材料在制備和應用中的技術難題。

　　此外需要注意的是，此次并購擬采取現金方式，按照整體估值18億元計算，映日科技51%股權至少需要資金9.18億元，而截至2024年三季度末，呈和科技賬上貨幣資金與交易性金融資產總計5.41億元，且資產負債率已達到58.59%。

　　未來呈和科技將如何解決資金缺口，并購方案又將對公司財務表現產生何種影響，請投資者跟蹤關注。

　　成核劑國產替代進行時 呈和科技備足產能有望長期受益

　　呈和科技主要的產品成核劑是一種聚合物改性助劑，主要用于聚烯烴的性能改善，能夠加快結晶速率、增加結晶密度和促使晶粒尺寸微細化，達到縮短成型周期、提高制品透明性等物理機械性能的新功能助劑，可應用于食品接觸材料、醫療器械、嬰幼兒用品、汽車部件、家居家電用品、建筑材料等領域。

　　近年來，隨著亞太、中東等地對于包裝、汽車等應用聚合物的需求不斷增加，全球對成核劑的需求逐年提升。據觀研報告測算，2027年全球成核劑市場的銷售規模將達到11.12億美元。

　　而目前成核劑市場還主要被外企所占據。據觀研報告統計，美國美利肯與日本艾迪科憑借其研發積累與市場認知度上的先發優勢，占據了國內成核劑市場的絕大多數份額。2023年，我國成核劑的國產化率僅有30%左右，預計2025年能提升至34%。

　　在國內實現成核劑的規模化生產及供應的生產企業中，首屈一指的便是呈和科技。一方面，呈和科技是國內成核劑銷量最高的企業，且在全球和國內市場的占有率仍在持續增長，同時也是國內成核劑生產企業中唯一的上市企業；另一方面，公司持續專注以成核劑為代表的高分子材料助劑領域，已取得該領域境內外授權發明專利35項，已形成超過200種不同型號的成核劑、合成水滑石、抗氧劑及復合助劑規模化生產能力，研發與生產服務能力均處于行業領先地位。

　　在以上優勢的加持之下，近年公司業績獲得較快成長。根據呈和科技披露的業績快報，2024年公司預計實現營業收入8.82億元，同比增長10.31%；實現歸母凈利潤2.50億元，同比增長10.64%。2024年，公司不斷加深和行業客戶的合作，從而提升市場份額，并推進降本增效策略，實現營收和盈利的穩健增長。

　　此外，公司積極擴建產能、調整生產結構。據悉，公司IPO項目的建設施工已經完成，其中14400噸/年綜合產能已通過呈和科技的技改項目于2024年1月完成環評驗收并順利投產；14500噸/年綜合產能也已于2024年11月開始進行生產調試，公司成核劑產能實現翻倍。

　　2024年11月15日，公司還發布公告，對募投項目的部分產品產能進行調整優化，將增剛成核劑、β成核劑和合成水滑石中部分可共用的設備調整至透明成核劑生產線，高附加值的透明成核劑的生產效率將有所提升。

　　據部分券商觀點，隨著中國對美國加征關稅政策的執行，美利肯出口到中國的成核劑產品有望提價，國內塑料生產企業將加速尋求國產供應商，成核劑國產替代率有望加速提高，而呈和科技的成核劑產品性能可對標美利肯同代產品，產品售價更低，且公司現有產能充足，有望抓住機遇實現成核劑產品的加速推廣。

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責任編輯：公司觀察