出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：光心

　　近期，美國總統(tǒng)特朗普于4月2日簽署所謂“對等關(guān)稅”行政令，宣布對貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對某些貿(mào)易伙伴加征更高關(guān)稅。該重要事件持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注，投資者們針對該問題對上市公司們發(fā)起密集提問。

　　在4月7日的投資者互動中，泛亞微透針對投資者發(fā)出的“對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征關(guān)稅，是否對公司產(chǎn)品產(chǎn)生影響”的提問，公司表示：

　　“公司兩大主要核心產(chǎn)品ePTFE膜產(chǎn)品以及CMD在國內(nèi)市場最直接且最大的競爭對手就是美國戈?duì)枺镜漠a(chǎn)品相比美國戈?duì)柛咝詢r(jià)比優(yōu)勢，如果中國針對所有美國進(jìn)口商品征收34%關(guān)稅，公司產(chǎn)品的競爭力將更加明顯，有利于加速進(jìn)口替代。”

　　“另外，公司參股公司江蘇源氫研發(fā)生產(chǎn)的質(zhì)子交換膜也將受益。高性能質(zhì)子交換膜產(chǎn)品在國內(nèi)市場幾乎被美國戈?duì)枆艛啵醋灾餮邪l(fā)的質(zhì)子交換膜性能優(yōu)異，擁有更高的性價(jià)比，此次如果加征關(guān)稅，也有利于江蘇源氫的質(zhì)子交換膜產(chǎn)品的市場推廣。”

　　根據(jù)泛亞微透早先發(fā)布的2024年業(yè)績快報(bào)，2024年公司營收和歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)5.15億元和1.02億元，分別同比增長25.39%和17.93%。單季度來看，公司2024年第四季度營收和歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)1.62億元和3544萬元，分別環(huán)比增長28.62%和47.99%。

　　據(jù)業(yè)績快報(bào)透露，泛亞微透的單季度營收及利潤之所以能創(chuàng)下歷史新高，主要是公司在行業(yè)降本需求迫切的大環(huán)境下，持續(xù)擴(kuò)大進(jìn)口替代的份額，公司核心技術(shù)產(chǎn)品ePTFE微透產(chǎn)品、CMD及氣體管理產(chǎn)品、氣凝膠等產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)均保持穩(wěn)定增長。

　　ePTFE主業(yè)穩(wěn)健成長 高技術(shù)門檻加持下維持毛利率

　　泛亞微透是一家擁有自主研發(fā)及創(chuàng)新能力的新材料供應(yīng)商和解決方案提供商，公司以ePTFE膜技術(shù)為核心，構(gòu)建了從膜材料研發(fā)到組件制造的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、新能源、消費(fèi)電子等高附加值領(lǐng)域。

　　對各業(yè)務(wù)營收進(jìn)行拆細(xì)，公司營收貢獻(xiàn)最高的兩款產(chǎn)品為ePTFE微透產(chǎn)品和CMD及氣體管理產(chǎn)品，這兩類產(chǎn)品2024年分別貢獻(xiàn)了29.47%及23.83%的營收。

　　其中，公司核心產(chǎn)品ePTFE即“膨體聚四氟乙烯”，是一種新型高分子材料，具有微米或亞微米級的多孔立體網(wǎng)狀微觀結(jié)構(gòu)，其具有高度化學(xué)穩(wěn)定性、良好的不粘附性、電絕緣性、生物相容性佳等優(yōu)良特性，是一種非常優(yōu)秀的防水、防塵、透氣材料。

　　ePTFE的大部分應(yīng)用領(lǐng)域?qū)儆诶袌觯蚱鋺?yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，因此各個(gè)細(xì)分市場加總后的總體規(guī)模仍然十分可觀。

　　然而，ePTFE在微觀結(jié)構(gòu)上存在諸多工藝細(xì)節(jié)，這抬高了ePTFE膜的技術(shù)壁壘，同時(shí)其產(chǎn)品從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化需要具備一定的設(shè)備自主設(shè)計(jì)能力，其在下游應(yīng)用中的定制化與組件化需求更是抬高了應(yīng)用門檻。

　　在此情形下，ePTFE膜及其組件市場中的參與者非常有限，即使是行業(yè)巨頭也僅有美國戈?duì)栆患乙詄PTFE材料為核心業(yè)務(wù)，其他的市場參與者例如日東電工、唐納森等都僅有部分業(yè)務(wù)涉及ePTFE材料。

　　針對此格局，泛亞微透以復(fù)合材料起家，開發(fā)出ePTFE樹脂的拉膜技術(shù)，并圍繞ePTFE膜開發(fā)各類應(yīng)用產(chǎn)品。針對行業(yè)特點(diǎn)，公司提出“市場利基、產(chǎn)品多元”的戰(zhàn)略方針，在服務(wù)好汽車行業(yè)的同時(shí)，積極拓展產(chǎn)品在醫(yī)療、消費(fèi)電子、氫能等領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　目前，泛亞微透的ePTFE膜技術(shù)已達(dá)到國際先進(jìn)水平，成為全球少數(shù)能大規(guī)模生產(chǎn)多特性ePTFE膜的企業(yè)之一。

　　截至2023年，公司ePTFE微透產(chǎn)品營收已實(shí)現(xiàn)連續(xù)六年增長，復(fù)合增速為14.12%。此外，公司ePTFE微透產(chǎn)品毛利率常年保持在70%以上，顯現(xiàn)出強(qiáng)大的盈利能力與產(chǎn)品競爭力。

　　據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年終端汽車市場在出口需求帶動下依然保持強(qiáng)勁增長，2024年汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到3128.2萬輛和3143.6萬輛，分別同比增長3.7%和4.5%。其中，汽車出口量為585.9萬輛，同比增長19.3%。目前公司已與多家車燈廠及汽車主機(jī)廠建立商業(yè)合作關(guān)系，預(yù)計(jì)在新一輪政策刺激下，泛亞微透業(yè)績或?qū)⒂瓉磉M(jìn)一步增長。

　　CMD業(yè)務(wù)增長迅速 旺盛需求下募資擴(kuò)建產(chǎn)能

　　泛亞微透的另一大核心產(chǎn)品CMD功能為清除密閉空間的水蒸氣及凝露，其廣泛用于車燈、動力電池包等場景，以提升其運(yùn)作性能及安全性。

　　公司CMD業(yè)務(wù)板塊近年成長迅速，CMD產(chǎn)品已成功導(dǎo)入汽車領(lǐng)域并開始大量應(yīng)用，戶外儲能、安防、消費(fèi)電子、光伏等領(lǐng)域也正處于前期導(dǎo)入階段。2021年到2023年，公司CMD業(yè)務(wù)營收增長超6.5倍，營收占比從2.10%快速提升至12.29%。同時(shí)，CMD業(yè)務(wù)盈利能力同樣卓著，2023年該業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)55.76%。

　　為應(yīng)對日益擴(kuò)大的市場需求，泛亞微透近期發(fā)布定增預(yù)案，擬募集資金約1.1億元，以擴(kuò)張CMD產(chǎn)能。據(jù)最新的定增預(yù)案，該“CMD產(chǎn)品智能制造技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”總投資額為約2.1億元，項(xiàng)目將通過裝修改造和安裝設(shè)備設(shè)施建設(shè)潔凈房，并引入自動化、智能化生產(chǎn)和檢測設(shè)備，全面提升CMD產(chǎn)品的智能制造水平。

　　項(xiàng)目實(shí)施后，公司CMD產(chǎn)品的生產(chǎn)制造對人工的依賴程度將顯著降低，生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量將進(jìn)一步提高，CMD產(chǎn)品的生產(chǎn)能力也將提高，以滿足快速增長的市場需求。

　　在當(dāng)前國際貿(mào)易環(huán)境變化與內(nèi)部需求切換的驅(qū)動之下，泛亞微透等高新企業(yè)正引領(lǐng)關(guān)鍵技術(shù)突破，迎來結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。在當(dāng)前全球行業(yè)洗牌的背景下，泛亞微透或能抓住契機(jī)，繼續(xù)緊抓“小而美”的行業(yè)特色，占據(jù)行業(yè)關(guān)鍵生態(tài)位。

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責(zé)任編輯：公司觀察