“白馬失蹄”引發(fā)“信任危機(jī)”？ 機(jī)構(gòu)認(rèn)為后市會(huì)加劇分化和波動(dòng)

　　相較于績差股的閃崩，“白馬失蹄”引發(fā)的市場震動(dòng)毫不遜色。

　　以老板電器、洋河股份為代表，近期一些白馬股業(yè)績不達(dá)預(yù)期。機(jī)構(gòu)人士指出，此前市場對(duì)于白馬股的表現(xiàn)“寄予厚望”，一旦“預(yù)期落空”，可能引發(fā)股價(jià)的“戴維斯雙殺”以及對(duì)白馬股板塊的“信任危機(jī)”。業(yè)績不及預(yù)期仍是個(gè)別現(xiàn)象，但白馬股陣營的分化和股價(jià)波動(dòng)加劇或不可避免。

　　業(yè)績“預(yù)期差”驚擾白馬股

　　2018年1月底的業(yè)績預(yù)告收官階段，樂視網(wǎng)、獐子島等一批巨虧“地雷”被引爆，而2月底的業(yè)績快報(bào)階段，個(gè)別白馬股亦因業(yè)績不達(dá)預(yù)期變成了“黑天鵝”。其中，老板電器和洋河股份最為典型。

　　老板電器2012-2016年?duì)I收和盈利增速分別穩(wěn)定在25%和40%以上，此次業(yè)績?cè)鏊佟把鼣亍保瑢?dǎo)致市場公司股票原有的估值方式不復(fù)成立，成為了公司股價(jià)暴跌的觸發(fā)因素。從龍虎榜數(shù)據(jù)看，老板電器遭到機(jī)構(gòu)大量拋售。

　　根據(jù)老板電器披露的2018年一季度業(yè)績預(yù)告，2018年一季度凈利潤預(yù)計(jì)比上年同期增長10%-30%。有私募分析人士指出，如若老板電器2018年、2019年無法實(shí)現(xiàn)20%以上的業(yè)績?cè)鏊伲赡軙?huì)對(duì)股價(jià)繼續(xù)造成沖擊。

　　有私募人士指出，老板電器只是縮影，折射出市場對(duì)于白馬股預(yù)期過高。經(jīng)歷了過去幾年的大幅上漲，市場對(duì)于白馬股的基本面預(yù)期不斷升溫，導(dǎo)致出現(xiàn)業(yè)績正向超預(yù)期的概率很小，而出現(xiàn)負(fù)向不達(dá)預(yù)期的可能性則較大。在這種情況下，業(yè)績數(shù)據(jù)稍有“風(fēng)吹草動(dòng)”，都可能引發(fā)股價(jià)的大幅波動(dòng)。

　　白馬股股價(jià)波動(dòng)或加大

　　不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，白馬股業(yè)績不及預(yù)期仍是個(gè)別現(xiàn)象。當(dāng)然，目前正值財(cái)報(bào)季，如果白馬股陣營中再度出現(xiàn)業(yè)績地雷，很可能會(huì)進(jìn)一步影響市場情緒。

　　世誠投資

　　近期白馬股市場表現(xiàn)的階段性落后部分來自于個(gè)別股票的業(yè)績不達(dá)預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)市場對(duì)相關(guān)風(fēng)格的所謂“信任危機(jī)”。自下而上的研究顯示，相關(guān)個(gè)股僅為個(gè)案，不具有代表性及普遍意義。當(dāng)然，市場對(duì)機(jī)構(gòu)重倉股的預(yù)期已經(jīng)“接近完美”，這意味著在接下來的年報(bào)季及一季報(bào)季，任何基本面的瑕疵都可能引發(fā)相關(guān)個(gè)股及板塊較之以往更大幅度的波動(dòng)。

　　和聚投資

　　2月份銀行、食品飲料、家電等價(jià)值、白馬股向下調(diào)整幅度顯著。截至2月末，銀行、食品飲料、家電三大板塊的估值水平分別為7.8倍、36.2倍、20.8倍，均已處于近5年來歷史估值水平高位。在安全性溢價(jià)、流動(dòng)性溢價(jià)消失后，市場對(duì)這類價(jià)值白馬的業(yè)績能否支撐當(dāng)前相對(duì)高位的估值已經(jīng)出現(xiàn)分歧。從另一方面看，當(dāng)前價(jià)值白馬股的抱團(tuán)松動(dòng)有利于未來對(duì)優(yōu)質(zhì)成長股的配置。

　　中信證券

　　目前受損的僅是白馬股的交易邏輯，龍頭業(yè)績邏輯未變。可選消費(fèi)里面的白馬業(yè)績動(dòng)蕩只是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，影響的是短期市場情緒。在業(yè)績公布高峰期，因?yàn)椤皞€(gè)案”而回避白馬股完全沒有必要。龍頭的邏輯只有一點(diǎn)：業(yè)績。只要基本面能夠維持“強(qiáng)者恒強(qiáng)”甚至“強(qiáng)者更強(qiáng)”的局面，看好龍頭的邏輯就不會(huì)受影響。統(tǒng)計(jì)顯示，中信三級(jí)行業(yè)龍頭與次龍頭近年來在市值、營收和盈利比值等指標(biāo)方面，差距拉大的行業(yè)多達(dá)41個(gè)。也就是說，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的邏輯普遍存在于各個(gè)行業(yè)當(dāng)中，這點(diǎn)沒有發(fā)生變化。