方正證券發布研報稱，4月重點上市豬企整體出欄量環比小幅下降，變動值在正常生產經營調整范圍內。該行測算，重點豬企四月生豬出欄均重環比約+0.6%。重點上市豬企四月商品豬銷售均價環比小幅上漲生豬板塊在低豬價預期，低板塊預期下估值仍在底部?？春脤ωi價悲觀預期的修正所帶來板塊股價的估值修復，以及消費提振下的板塊估值修復。建議關注牧原股份、溫氏股份、華統股份、神農集團、巨星農牧、京基智農、新五豐、唐人神及廣弘控股等。

方正證券主要觀點如下：

出欄量：4月重點上市豬企整體出欄量環比小幅下降

根據上市豬企四月生豬銷售簡報，13家上市豬企4月共出欄生豬1471.0萬頭，環比-3.3%。除溫氏股份(+2.6%)、唐人神(+7.5%)、新希望(+2.9%)、正虹科技(+57.7%)環比呈正增長外，其余9家企業環比均下降，其中，神農集團(-35.3%)、天邦食品(-12.0%)、金新農(-11.5%)降幅較高。該行認為，4月重點豬企整體出欄量表現相對穩定，環比變動值在正常生產經營調整范圍內。

重點上市豬企四月生豬出欄量同比+37.2%

13家重點上市豬企中，12家出欄量同比為正值，其中正邦科技(+236.0%)、正虹科技(+111.3%)同比增幅超100%，增幅較大;僅京基智農(-2.8%)同比出欄量小幅下降。由于牧原股份出欄量占比較大，剔除其影響后，剩余12家重點豬企4月出欄量同比+27.4%。牧原股份4月商品豬出欄量在24年大基數之上，同比再增長51.8%。

出欄體重：該行測算，重點豬企四月生豬出欄均重環比約+0.6%

4月，8家重點上市豬企生豬出欄均重約124.7kg/頭，高位環比持續增長。其中，僅金新農(-2.1%)、溫氏股份(-1.0%)出欄均重小幅下調，重點豬企出欄均重基本在120kg以上。該行認為，受標肥價差影響，上市豬企為優化頭均盈利水平，普遍采取增重出欄措施，后續壓欄情緒或隨價差收窄有所減弱。

銷售均價：重點上市豬企四月商品豬銷售均價環比小幅上漲

4月，11家重點上市豬企生豬出欄均價為14.75元/kg，環比+0.9%，同比-0.9%。其中，僅正邦科技(-2.2%)、神農集團(-1.0%)、京基智農(-0.01%)環比小幅下降。該行認為，當前生豬價格表現優于前期市場預期，短期需關注出欄節奏變化、二次育肥情況，長期來看豆粕、玉米等飼料原材料價格上漲或可從成本側對生豬價格形成一定支撐。

風險提示：養殖行業疫病風險;價格恢復不及預期;自然災害風險;消費復蘇不及預期。

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