來(lái)源：上海證券報(bào)

　　◎記者 孫忠

　　9月8日，法巴農(nóng)銀理財(cái)有限責(zé)任公司（下稱“法巴農(nóng)銀理財(cái)”）正式官宣開業(yè)，中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)迎來(lái)了第五家合資理財(cái)公司。

　　合資理財(cái)公司在國(guó)內(nèi)已發(fā)展三年。從發(fā)展情況看，四家合資理財(cái)公司目前仍處于起步階段，規(guī)模整體不大，距離盈虧平衡仍有一定差距。

　　從產(chǎn)品規(guī)劃看，各家合資理財(cái)公司均呈現(xiàn)出多資產(chǎn)、多策略的產(chǎn)品優(yōu)化特點(diǎn)，固收類產(chǎn)品正在成為基本盤，同時(shí)各公司都積極籌劃特色化、精細(xì)化和差異化的產(chǎn)品。

　　合資理財(cái)起步三載

　　合資理財(cái)公司的成立是我國(guó)金融高水平對(duì)外開放的一個(gè)重要標(biāo)志。2019年7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)發(fā)布11條金融業(yè)對(duì)外開放措施，提出鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財(cái)子公司。

　　從2021年匯華理財(cái)成立算起，合資理財(cái)公司在境內(nèi)發(fā)展已有三年時(shí)間。

　　目前，匯華理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)、高盛工銀理財(cái)正式營(yíng)業(yè)均已超過(guò)1年。從運(yùn)作情況看，匯華理財(cái)運(yùn)作體系較為完善，其他三家仍處在探索和布局階段。

　　一位資深銀行理財(cái)人士向上海證券報(bào)記者表示，從五家合資理財(cái)公司的股東構(gòu)成看，其股東均系國(guó)際知名資管機(jī)構(gòu)及國(guó)有大行，這使得合資理財(cái)公司既具備全球資產(chǎn)管理能力，同時(shí)擁有國(guó)有大行的廣大客群及渠道優(yōu)勢(shì)。

　　但合資理財(cái)仍處于探索期。從規(guī)模看，目前合資理財(cái)并未并取得足夠的市場(chǎng)份額。同時(shí)受大環(huán)境影響，今年上半年規(guī)模較去年末甚至出現(xiàn)了一定的縮水。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，四家合資理財(cái)公司管理規(guī)模僅有555.7億元。匯華理財(cái)半年末規(guī)模收斂至311.7億元，低于去年末的水平。施羅德交銀理財(cái)上半年存量規(guī)模為122.5億元。不過(guò)，貝萊德建信理財(cái)受益于固收類產(chǎn)品擴(kuò)張，規(guī)模達(dá)到了118.2億元，高于去年末的67.4億元。高盛工銀理財(cái)規(guī)模僅為3.25億元。

　　法巴農(nóng)銀理財(cái)董事長(zhǎng)檀利民表示，由于合資理財(cái)公司的稟賦相對(duì)弱于銀行理財(cái)子公司，一切需要“從零開始”，因此管理規(guī)模目前并不大。相對(duì)有利的是，二季度理財(cái)產(chǎn)品贖回潮已減緩，三季度以來(lái)銀行理財(cái)規(guī)模在恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　現(xiàn)實(shí)的“固收化”

　　自籌備之始，合資理財(cái)公司就被認(rèn)為可以利用自身國(guó)際化投資能力，有效彌補(bǔ)銀行理財(cái)在權(quán)益投資方面的短板。

　　其中匯華理財(cái)開業(yè)后迅速推出了系列“固收+”產(chǎn)品和匯澤系列高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的迅速擴(kuò)張。貝萊德建信理財(cái)開業(yè)后率先發(fā)行了貝盈系列A股產(chǎn)品，至今規(guī)模達(dá)21億元，是銀行理財(cái)系中規(guī)模最大的權(quán)益類產(chǎn)品。

　　但是，隨著A股行情變化，這些產(chǎn)品均面對(duì)凈值變化的挑戰(zhàn)。這讓兩家公司開始思考更加全面的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

　　在專注打造理財(cái)“固收+”產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，匯華理財(cái)不斷豐富產(chǎn)品形態(tài)和策略，以滿足理財(cái)客戶的需求。作為補(bǔ)充，公司開發(fā)了純債策略產(chǎn)品，并于2021年12月發(fā)行了匯華純債開放式固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，目前規(guī)模已達(dá)40.3億元。同時(shí)，在日開型純債產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，開發(fā)了衡利最短持有期系列，今年又先后推出匯華衡利純債三個(gè)月和六個(gè)月期限的開放式固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，不斷完善在純債策略產(chǎn)品方面的布局。

　　目前，匯華理財(cái)已經(jīng)成功發(fā)行了匯理、匯嘉、匯裕、匯誠(chéng)、匯華純債、匯澤混合、穩(wěn)進(jìn)混合、匯和持有、衡利純債持有等共計(jì)九個(gè)系列的公募理財(cái)產(chǎn)品。

　　貝萊德建信理財(cái)今年的新品也以固收產(chǎn)品為主。特別是今年發(fā)行的貝裕固收系列，表現(xiàn)較為穩(wěn)健，目前已經(jīng)發(fā)行至55期。

　　在9月8日法巴農(nóng)銀理財(cái)開業(yè)典禮上，公司首席執(zhí)行官韋歷山表示，公司已經(jīng)深入研究了過(guò)去三年四家合資理財(cái)?shù)囊恍┏晒?jīng)驗(yàn)。法巴農(nóng)銀理財(cái)首批理財(cái)產(chǎn)品將在今年10月份推出。

　　據(jù)悉，法巴農(nóng)銀理財(cái)首批產(chǎn)品分別是琺瑯?biāo){和琺瑯金兩大類產(chǎn)品。前者投資固定收益類產(chǎn)品比例為100%，期限5至7個(gè)月；后者以最低80%固定收益類資產(chǎn)和最高20%權(quán)益類資產(chǎn)組合，期限14至16個(gè)月。

　　AI量化探索有看點(diǎn) 特色產(chǎn)品引關(guān)注

　　從產(chǎn)品線看，四家合資理財(cái)均為市場(chǎng)帶來(lái)了一些頗具特色的產(chǎn)品，比如量化產(chǎn)品、ESG和國(guó)際化QDII產(chǎn)品等。

　　借助AI 的興起，合資理財(cái)已經(jīng)開啟了量化投資時(shí)代。貝萊德建信理財(cái)開業(yè)后率先發(fā)行基于系統(tǒng)化主動(dòng)投資的貝盈A股類系列產(chǎn)品。值得關(guān)注的是，這也是國(guó)內(nèi)在大數(shù)據(jù)時(shí)代AI投資的一次嘗試。

　　貝盈A股1期在2021年亮相后，從絕對(duì)回報(bào)看表現(xiàn)一般，至今仍無(wú)站上面值。但結(jié)合該產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷和目標(biāo)來(lái)看，其表現(xiàn)卻是較為成功的。以貝盈A股1期為例，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要掛鉤滬深300指數(shù)表現(xiàn)。從跟蹤業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，該產(chǎn)品顯著跑贏了業(yè)績(jī)掛鉤基準(zhǔn)。2023年度半年報(bào)顯示，該產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率為2.74%，而滬深300指數(shù)表現(xiàn)為跌0.7%。

　　貝萊德建信理財(cái)投資經(jīng)理李佳純表示，系統(tǒng)化主動(dòng)投資產(chǎn)品運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析、自然語(yǔ)言學(xué)習(xí)等先進(jìn)科學(xué)技術(shù)系統(tǒng)地分析傳統(tǒng)與另類數(shù)據(jù)，通過(guò)從基本面、投資者情緒以及宏觀主題等不同維度建立的投資信號(hào)，全面捕捉全市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，并在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和交易成本的同時(shí)，力求長(zhǎng)期、可持續(xù)的超額收益。

　　ESG和國(guó)際化QDII產(chǎn)品未來(lái)將成為合資理財(cái)?shù)牧硗庖粋€(gè)看點(diǎn)。2023年9月，匯華理財(cái)發(fā)行了匯和責(zé)任投資兩年持有開放式固定收益類理財(cái)產(chǎn)品。該產(chǎn)品將ESG評(píng)級(jí)分析融入投資過(guò)程，專注優(yōu)選有社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)，可持續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)模式的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并審慎評(píng)估與ESG相關(guān)的尾部風(fēng)險(xiǎn)，核心目的是爭(zhēng)取為整個(gè)投資組合提供長(zhǎng)期穩(wěn)定可持續(xù)的收益回報(bào)。

　　剛剛官宣開業(yè)的法巴農(nóng)銀理財(cái)未來(lái)也會(huì)專注ESG主題等特色投資。法巴農(nóng)銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，法巴資管的ESG框架會(huì)被完全真正地應(yīng)用到投資流程中，框架會(huì)覆蓋公司每一款產(chǎn)品和其所相對(duì)應(yīng)的策略。

　　此外，合資理財(cái)?shù)牧硪粋€(gè)趨勢(shì)是QDII產(chǎn)品或?qū)⒃寻l(fā)行。

　　合資理財(cái)公司的控股股東往往為海外領(lǐng)先的資管機(jī)構(gòu)，在海外資產(chǎn)的投研能力以及相關(guān)的人才儲(chǔ)備、系統(tǒng)支持等方面均有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。這些經(jīng)驗(yàn)或可充分賦能合資理財(cái)公司，成為其核心比較優(yōu)勢(shì)。

　　此前，貝萊德建信理財(cái)和高盛工銀理財(cái)已經(jīng)推出了QDII類產(chǎn)品，以低風(fēng)險(xiǎn)外幣投資為主。

　　目前，匯華理財(cái)已經(jīng)獲準(zhǔn)外匯業(yè)務(wù)資格，公司將視情況推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。施羅德交銀理財(cái)也在籌備相關(guān)產(chǎn)品。

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責(zé)任編輯：張文