4月30日，世界黃金協會發布一季度最新數據顯示，中國市場黃金消費需求總量（包括金條、金幣與金飾）為249噸，同比下滑15%，主要由金飾需求疲軟所致；但受益于金條和金幣需求激增及金飾需求的季節性反彈，一季度總需求較上季度環比回升31%。一季度，需求總額高達1675億元（約230億美元），環比飆升44%，同比上漲16%。

具體來看，一季度，中國金飾需求125噸，同比下降32%。創紀錄的高位金價抑制了消費需求和零售商補貨量。

一季度，金條和金幣投資需求量躍升至124噸，環比增長48%，同比增長12%，創下有史以來第二強勁的季度表現。推動金條和金幣需求上漲的主要因素除金價的大幅飆升以外，還包括全球貿易摩擦等因素帶來的避險需求。

一季度金飾噸數需求疲軟，但消費總額相對持穩

* 基于季度平均Au99.99金價和金飾銷量（噸）。

來源：金屬聚焦公司，萬得，上海黃金交易所，世界黃金協會

一季度中國市場黃金ETF（交易所交易基金）總需求達167億元（約23億美元），總持倉增加23噸，創歷史新高。金價的飆升與空前的流入量推動黃金ETF資產管理總規模（AUM）和總持倉雙雙突破歷史紀錄，分別達到1010億元（約139億美元）和138噸的高位。

中國人民銀行已連續5個月增儲黃金，一季度累計購入黃金12.8噸，推動官方黃金儲備總量升至2292噸。

金飾消費疲軟，市場細分加劇

具體來看，金飾需求方面，一季度，中國市場金飾消費量較過去十年同期的平均水平低了29%，創下2020年以來最疲軟的一季度表現。一季度金價多次刷新歷史紀錄，令部分消費者持續轉向購買克重更小、價格更親民的金飾產品，另一部分消費者則選擇持幣觀望。但值得注意的是，消費者的金飾消費總支出金額仍保持相對穩定，僅同比下滑7%至841億元（約115億美元）。

不過在季節性因素的驅動下，一季度中國市場金飾消費較去年四季度仍環比回升18%。得益于需求量噸位的環比回升和金價的顯著上漲，金飾消費額環比增幅達29%。

金飾零售市場正呈現日益細分的趨勢。注重性價比的保值型消費者正涌向加工費更低、投資價值更強的金飾產品。以許昌胖東來超市為例——這家以極致服務和產品高性價比著稱的地方人氣百貨公司，其珠寶黃金區域因需求過旺不得不采取預約限購措施，每名顧客僅限20分鐘選購時間。

這一現象也反映出：消費者對金飾的關注度依然高漲，但更傾向于選擇價格親民的產品。

而工費高昂、工藝繁復的高端金飾需求也依然堅挺。一些精品黃金珠寶品牌正快速崛起，盡管門店數量有限，但主打精工細作、奢享體驗與個性化高端服務?？梢灶A見，這種針對特定客群需求，并精準打造產品的細分趨勢將在未來愈發凸顯。

展望后續季度，價格仍將是影響中國市場金飾銷售的關鍵因素。二季度是傳統的金飾銷售淡季，如果金價持續高企，疊加全球貿易摩擦影響下經濟增長放緩的可能性，金飾需求量（噸）同比與環比都可能出現進一步收縮。

黃金投資需求強勁增長

投資需求方面，與金飾消費形成鮮明對比，一季度金條與金幣投資創下歷史第二高的季度水平，僅次于2013年二季度。一季度同比上漲12%的增長是基于2024年一季度本就很高的基數之上，這一成績便更為亮眼。與金飾行業不同，一季度金價飆升成為推動金條和金幣需求上漲的關鍵因素。

金條和金幣需求激增?

黃金ETF方面，中國投資者也正以前所未有的速度涌入黃金ETF市場。盡管1月有小幅流出，但2月和3月的大幅流入將一季度總需求推升至167億元（約23億美元）。

中國市場黃金ETF創下有紀錄以來最強勁的季度表現

推動黃金ETF需求增長的因素與金條和金幣投資領域的增長因素類似。值得注意的是，盡管中國市場黃金ETF僅占全球市場份額的4%，但其一季度總持倉的增長卻占全球總增量的10%，這突顯了中國黃金ETF市場的快速擴張，以及在復雜的地緣政治和全球貿易背景下，中國投資者對黃金ETF的需求激增。

同樣值得注意的是，這種強勁的需求態勢一直持續到二季度：截至4月25日，中國市場黃金ETF單月需求已飆升68噸，已然高于一季度的總流入量。

中國官方黃金儲備連續兩個季度增長

世界黃金協會預測，黃金的投資需求或將保持強勁。二季度黃金投資需求或將保持強勁，因為貿易摩擦、對經濟增長的擔憂及投資者對利率下行的預期等因素可能會進一步提升黃金的吸引力。此外，中國保險資金的入場也有望為國內實物黃金需求提供長期助力。

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