今年上半年全球央行和場外交易市場黃金需求強勁，黃金避險保值功能重新受到重視，推動金價不斷攀升并屢創(chuàng)新高，屢屢登上熱搜頭條。截至6月底，倫敦現(xiàn)貨黃金定盤價為2330.90美元/盎司，較年初2074.90美元/盎司上漲12.34%，上海黃金交易所Au9999黃金6月末收盤價549.88元/克，較年初開盤價480.80元/克上漲14.37%。
黃金高位震蕩未來是否仍值得配置？期待已久的美聯(lián)儲降息將至，是否會改變黃金投資需求的增長態(tài)勢？央行增持黃金儲備的趨勢是否延續(xù)？為了深入了解黃金的未來走勢及其對市場的吸引力，新浪財經(jīng)特邀世界黃金協(xié)會歐洲及亞洲市場策略師芮強進行深入訪談。
新興市場央行購金趨勢不改
黃金作為重要的儲備資產(chǎn)，如今得到了各國央行前所未有的關(guān)注。據(jù)世界黃金協(xié)會調(diào)查統(tǒng)計，2024年上半年全球央行凈購金483噸，比之前的上半年最高記錄——2023年上半年的460噸還高出5%。世界黃金協(xié)會2024年2月19日至4月30日期間對70家央行的調(diào)查顯示，29%的受訪央行計劃在未來12個月內(nèi)增加黃金儲備，這是自2018年以來的最高水平。往年黃金的歷史地位是各國央行持有黃金的首要原因，而今年這一首要原因轉(zhuǎn)為長期價值儲存和通脹對沖。
芮強認為央行購金有三個主要驅(qū)動因素。第一，增儲黃金去對沖通脹。在全球通脹高企時，各地央行認為通脹是一個比想象中更為棘手的問題。第二，去美元化正在逐漸、緩慢地開始。新興市場央行會增持除美元之外的一些儲備貨幣。第三，新興市場央行看到美國對其他國家的部分金融制裁，基于風(fēng)險擔(dān)憂意識，會分散它們的儲備。
未來是否會有更多像新加坡一樣的發(fā)達國家加入增加黃金儲備的行列？
芮強稱，新加坡是一個比較有意思的案例，雖然新加坡是發(fā)達國家，但是它的外匯儲備占比更像新興市場國家。發(fā)達國家之所以是發(fā)達國家，是因為它們有多年的積累。這些發(fā)達國家歷史上積累下來的黃金儲備遠高于其他非發(fā)達國家，它們所持有的黃金比例本身就很高，所以不需要購買更多的黃金。而新加坡缺少這方面的歷史積累，因此它會像其他新興市場國家一樣選擇增持黃金。目前新興市場央行的黃金儲備占比約為8%，較發(fā)達市場央行約23%的比例仍有較大差距。
7月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，我國黃金儲備為7280萬盎司，與5月末持平，連續(xù)兩個月保持不變。今年5月，在國際金價不斷上揚的背景下，中國人民銀行終結(jié)了自2022年11月以來的“十八連增”，暫停了增持黃金儲備，黃金占中國外匯總儲額約為4.9%。 芮強表示，去預(yù)測央行的行為是比較困難的，但是從歷史數(shù)據(jù)看，中國央行總是在增持一段時間之后暫停。根據(jù)歷史模式來看，從長期來看猜測央行的購金趨勢還是會繼續(xù)。
降息周期下繼續(xù)看好黃金配置
芮強表示，由于我們即將進入全球主要央行的降息周期，接下來一兩年黃金表現(xiàn)可能延續(xù)較好的態(tài)勢。在觀察當(dāng)下黃金驅(qū)動的時，可以發(fā)現(xiàn)它和過去有一些差別，過去一兩年黃金由新興市場需求主導(dǎo)，而現(xiàn)在更多的西方投資者正逐漸地進入市場。從數(shù)據(jù)來看，美元的弱勢確實是黃金強勢的主要原因，但是近幾年這樣的關(guān)系在逐漸地弱化。當(dāng)然，美國的利率和美元還是黃金價格的重要驅(qū)動，但現(xiàn)在新興市場央行、市場整體的需求越來越成為黃金價格重要的驅(qū)動因素。
“黃金+”，指的是把一定比例的黃金加入到投資組合的業(yè)績基準(zhǔn)中，將黃金作為投資組合長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的一部分，黃金與債券通常都被認為具有對沖風(fēng)險的作用，在投資組合中配置債券和黃金有何不同？針對這一問題，芮強回答稱，首先，黃金與其他資產(chǎn)具有低相關(guān)性，具有分散風(fēng)險的作用。其次，黃金的流動性比較好，可以給組合提供額外的流動性支持。此外，在過去的20年、30年、50年甚至布雷頓森林體系破裂之后，以人民幣計價的黃金價格每年可以達到約8%的收益率，對投資組合收益有增強作用。
由于債券和股票具有負相關(guān)性，通常股票跌的時候債券價格會上漲，因此投資者通常把它當(dāng)作一個避險資產(chǎn)。自2022年開始，特別是美國通脹飆升后，各國央行不斷地提高利率，這時將債券和股票12個月的滾動相關(guān)性做對比就會發(fā)現(xiàn)它在不斷地上升。通脹侵蝕了未來公司的盈利使得股票下跌，同時也會令央行提高利率使債券下跌，所以到目前為止，債券和股票具有比較高的正相關(guān)性。在投資組合中持有一部分的黃金，不只是對股票的對沖，實際上也可以對沖債券持倉，作為債券的備品來對沖投資組合的風(fēng)險。
他強調(diào)，“去預(yù)測金價短期的變動實際上是比較困難的，是否去配置黃金實際上取決于投資者的目的。如果是為了通過配置黃金獲得短期收益，那么投資者應(yīng)該根據(jù)自己的判斷去買賣，如果是長期配置黃金，任何時候都是一個好的購入節(jié)點。”
責(zé)任編輯：張靖笛
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