來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【螺紋鋼】

主力期價高開低走，錄得 0.61%日跌幅，量倉擴大?，F階段，節前需求放量帶來供需格局改善，但需求向好持續性不強，而供應壓力維持高位，螺紋鋼基本面并未實質性好轉，鋼價繼續承壓，相對利好則是粗鋼壓減政策預期，預期現實博弈下螺紋鋼價格延續低位震蕩運行，關注需求變化情況。

【熱軋卷板】

主力期價震蕩運行，錄得 0.19%日跌幅，量倉擴大。目前來看，節前需求表現尚可，支撐熱卷供需格局平穩運行，但供應維持高位，而需求預期走弱，基本面矛盾在累積，疊加海外風險擾動未退，熱卷價格仍易承壓運行，相對利好則是壓減政策預期，多空因素博弈下預計熱卷價格延續低位震蕩運行態勢，重點關注鋼廠生產情況。

【鐵礦石】

主力期價震蕩運行，錄得 0%日跌幅，量倉擴大。現階段，鐵礦石需求表現強勁，給予礦價支撐，但并未帶來供需格局好轉，多因礦石供應重回高位，鑒于需求存觸頂擔憂，鐵礦石基本面預期走弱，礦價承壓低位震蕩運行，關注成材表現情況。

一 產業動態

(1)4 月份全球制造業 PMI 繼續下降，經濟下行壓力有所加大

中國物流與采購聯合會今天(5 月 6 日)公布 4 月份全球制造業采購經理指數。指數連續兩個月運行在 50%以下的收縮區間，全球經濟下行壓力有所加大。4 月份全球制造業采購經理指數為 49.1%，較上月下降 0.5 個百分點，連續 2 個月環比下降。分析認為，全球制造業持續偏弱，反映全球經濟承壓。受美國加征關稅擾動，全球經濟下行風險在逐步加大。

(2)4 月中國百城新房價格環比繼續上漲，二手房價下跌

中指研究院 5 月 1 日發布的數據顯示，4 月份，中國 100 個城市新建住宅平均價格為每平方米 16764 元(人民幣，下同)，環比上漲 0.14%;同比上漲 2.50%。 100 個城市二手住宅平均價格為每平方米 13892 元，環比下跌 0.69%;同比下跌 7.23%。

從市場表現來看，4 月，盡管房企推盤節奏有所放緩，但在部分城市優質改善項目入市帶動下，百城新建住宅價格環比保持結構性上漲。二手住宅方面，4 月核心城市二手房市場維持一定活躍度，但環比有所回落，在掛牌量較高背景下， “以價換量”仍是市場主流。

(3)Mysteel：1-4 月國外對華鋼鐵產品反傾銷情況

據 Mysteel 不完全統計，2025 年 1-4 月中國貿易救濟信息網陸續公布超 50 起國外對中國鋼鐵產品發起的反傾銷、反補貼調查或裁決。涉案品種包括大口徑焊管、彩涂板、不銹鋼洗滌槽、熱軋碳鋼管、盤條、鍍鋅板、熱軋鋼、環形碳素管線管、不銹鋼拉制水槽預應力鋼絞線、熱軋不銹鋼板、無縫鋼管、不銹鋼板卷、中厚板、扁鋼制品等。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需格局表現尚可，建筑鋼廠生產平穩，螺紋鋼周產量環比增 4.27 萬噸，供應再度回升并維持年內高位，且品種噸鋼利潤尚存，生產積極性未退，供應壓力未緩解。

與此同時，節前下游補庫帶來需求放量，周度表需環比增 31.77 萬噸，但高頻每日成交表現偏弱，而考慮到下游行業并無明顯變化，需求向好持續性不強，弱勢需求仍易抑制鋼價。

總之，節前需求放量帶來供需格局改善，但需求向好持續性不強，而供應壓力維持高位，螺紋鋼基本面并未實質性好轉，鋼價繼續承壓，相對利好則是粗鋼壓減政策預期，預期現實博弈下螺紋鋼價格延續低位震蕩運行，關注需求變化情況。

熱軋卷板：供需兩端延續回升態勢，板材鋼廠持續復產，熱卷周產量環比增 1.80 萬噸，供應持續增加并重回年內高位，壓力未見緩解。不過，熱卷需求表現良好，周度表現環比增 8.36 萬噸，同樣升至年內高位，多因下游行業冷軋產量維持高位所致，但其基本面近期持續走弱，利好效應不強，而海外政策擾動下外需易受沖擊，熱卷需求料將走弱。

目前來看，節前需求表現尚可，支撐熱卷供需格局平穩運行，但供應維持高位，而需求預期走弱，基本面矛盾在累積，疊加海外風險擾動未退，熱卷價格仍易承壓運行，相對利好則是壓減政策預期，多空因素博弈下預計熱卷價格延續低位震蕩運行態勢，重點關注鋼廠生產情況。

鐵礦石：供需格局節前有所走弱，庫存持續增加，鋼廠生產積極，礦石終端消耗高位持續回升，節前樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦環比再增，雙雙刷新年內新高，礦石需求表現強勁，給予礦價支撐，但需注意的是鋼價表現不佳，鋼材利潤持續收縮，需求存觸頂擔憂，利好效應趨弱。

與此同時，國內港口到貨有所回落，而海外礦商發運高位弱穩運行，按船期推算港口到貨維持平穩，海外供應重回高位，而內礦供應高位企穩，整體鐵礦石供應維持高位。

綜上，鐵礦石需求表現強勁，給予礦價支撐，但并未帶來供需格局好轉，多因礦石供應重回高位，鑒于需求存觸頂擔憂，鐵礦石基本面預期走弱，礦價承壓低位震蕩運行，關注成材表現情況。

（轉自：曲合期貨）

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