來源：華融融達期貨 作者：華融融達期貨

研報正文

【市場動態】

1、4月28日，生豬注冊倉單705手;

2、LH2505合約以期現回歸、交割博弈為主，遠月合約受后續出欄增量有限且下半年屬消費旺季、遠月養殖成本可能抬升的預期影響支撐較強;

3、主力合約(LH2509)今日增倉1071手，持倉約7.34萬手，最高價14230元/ 噸，最低價14100元/噸，收盤于14130元/噸。

【基本面分析】

1、能繁母豬存欄量看，3-12月生豬供應量有望逐月增加，但幅度有限。仔豬數據看，2025年二三季度生豬出欄量整體震蕩增加;需求端來看，上半年較下半年相比屬需求淡季，下半年屬需求旺季;

2、 從歷史情況和現下基本面來看，肥標差仍有回落空間;

3、市場多空邏輯： 空頭：①養殖端尚未進行降重，實則利空后市;②后續出欄量有望持續增加;③二三季度尚未到消費旺季，需求對豬價的支撐有限;多頭：①屠企入庫尚未結束能給豬價以支撐;②現貨價格堅挺，說明供需不像空頭想的那么寬松;③后續出欄雖有增量但幅度有限，且三四季度逐漸進入生豬消費旺季;④玉米豆粕漲價可能抬升生豬養殖成本。

【策略建議】

1、觀點：短期豬價或震蕩，中長期來看豬價或仍有新低可能;

2、核心邏輯： 1) 從母豬、仔豬數據看，2025年二三四季度生豬出欄量均充裕，豬價暫無大漲基礎; 2)二三季度需求對豬價的支撐偏弱，難以支持豬價有明顯漲幅; 3)現下生豬出欄體重仍在增加，說明養殖端仍在累庫，利空后市，若后面出現集中降重，豬價或出現新低; 4)雖然我們認為中長期看現貨仍有新低可能，但由于其不確定性較高，且短期市場降重驅動尚不強烈，盤面價格處于相對合理區間，建議暫時觀望。

一、行情概覽

二、重點數據追蹤

（轉自：曲合期貨）

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