來源：國都期貨 作者：國都期貨

研報正文

【棉花】

本周，鄭棉繼續(xù)向上修復(fù)，美棉震蕩偏強，外盤強于內(nèi)盤。中美關(guān)稅趨于緩和，鄭棉回到萬三關(guān)口震蕩，美棉受近期強勁的出口數(shù)據(jù)價格已高于關(guān)稅前水平。本周鄭棉多空持倉大幅增加，空頭持倉減少，凈多增加。

基本面來看，受關(guān)稅戰(zhàn)搶出口影響，3月份，國內(nèi)紡織品服裝出口金額均呈同比大幅增長，國內(nèi)消費亦有大幅增長，內(nèi)外消費兩旺。

受低價影響，紡企逢低采購，商業(yè)庫存維持正常去庫節(jié)奏，工業(yè)庫存小幅下降，棉紗和坯布庫存下降，特別是紗線去庫較為明顯，目前，庫存水平壓力不大，但由于市場訂單稍欠，近期建庫或影響未來紡企消化庫存能力，庫存維持中性判斷。

整體來看，國內(nèi)棉花種植基本結(jié)束，棉花新季棉花生長情況，紡織行業(yè)庫存下降，終端消費良好，盤面可能放大了市場的悲觀情緒，在宏觀沒有利空釋放的情況下，可以擇機布局多單，但由于貿(mào)易政策仍存不確定性，建議多單設(shè)好止損。

【玉米、淀粉】

上周玉米期現(xiàn)均偏強調(diào)整，目前基層購銷活動平穩(wěn)，下游企業(yè)陸續(xù)補庫，玉米庫存處于緩慢上升的狀態(tài)，采購心態(tài)較為放松。

部分港口貿(mào)易商報價雖有提高，但下游飼料企業(yè)頭寸時間較長，對高價玉米接受度有限。

政策方面，對美關(guān)稅政策落地，但因進口占整體消費比例偏少，預(yù)計影響相對有限。

整體來看，當(dāng)前階段玉米雖有回調(diào)壓力，但預(yù)計向下空間有限，中期依舊偏多對待。

【生豬】

上周盤面弱勢回調(diào)，現(xiàn)貨端依舊偏穩(wěn)定。

基本面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，4月份計劃出欄環(huán)比增3.25%，從能繁母豬及新生仔豬數(shù)量推測，5月份出欄供應(yīng)量依舊寬松。

需求端，短期假期備貨帶動屠宰量提升，但企業(yè)主動入庫心態(tài)謹慎，預(yù)計5月需求先漲后跌。

綜合來看，假期備貨或提振短期現(xiàn)貨豬價，但從供應(yīng)端考慮上行壓力仍較大，由于現(xiàn)貨持續(xù)升水，預(yù)計盤面向下存支撐較強，但供給壓力仍在，預(yù)計盤面上行空間亦有限，短期或延續(xù)震蕩運行。臨近長假提保，注意持倉風(fēng)險。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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