來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

上游電石價格繼續穩定。目前供應端，PVC開工率環比增加0.68個百分點至77.35%，PVC開工率轉而小幅增加，處于近年同期中性偏高水平。PVC下游開工變化不大，同比往年仍偏低，采購較為謹慎。印度反傾銷政策不利于國內PVC的出口，印度將BIS政策再次延期六個月至2025年6月24日執行，中國臺灣臺塑5月份報價穩定，出口高價成交受阻，但低價出口交付較好。

上周社會庫存繼續下降，只是目前仍偏高，庫存壓力仍然較大。2025年1-3月份，房地產數據略有改善，只是同比仍是負數，且新開工與竣工面積同比降幅仍較大。清明假期歸來后，30大中城市商品房周度成交面積環比繼續回落，仍是歷年同期偏低水平，關注房地產利好政策能否提振商品房銷售。

目前下游積極性一般，現貨跟跌，主力合約切換為09合約后，基差偏低。春檢啟動，PVC開工率季節性下降，但據統計4月春檢規模不及去年同期，上周開工率略有反彈，需求未實質性改善之前PVC壓力較大，宏觀未出臺超預期刺激措施，市場關注美國加征關稅，美國的關稅政策對PVC制品尤其是對美出口地板制品施加壓力，21 日國內降息落空，預計近期PVC再次震蕩偏弱。

【期現行情】

期貨方面：

PVC2509合約增倉震蕩下行，最低價4953元/噸，最高價5000元/噸，最終收盤于4968元/噸，在20日均線下方，跌幅0.24%，持倉量增加17875手至921503手。

基差方面：

4月24日，華東地區電石法PVC主流價下跌至4775元/噸，V2509合約期貨收盤價在4968元/ 噸，目前基差在-193元/噸，走強33元/噸，基差處于偏低水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看：供應端，天津渤化陸續開車，陜西北元、陜西金泰等裝置開工提升，PVC開工率環比增加0.68個百分點至77.35%，PVC開工率轉而小幅增加，處于近年同期中性偏高水平。新增產能上，2024年新增產能主要是30萬噸/年的浙江鎮洋4月份完全量產，60萬噸/年的陜西金泰于6月份先投產30萬噸/年，9月份投產剩余30萬噸/年。25萬噸/年的新浦化學于12月下旬投產，另外25萬噸/ 年于2025年2月投產。接下來關注預計2025年4月份投產的50萬噸/年萬華化學(福建)的投產進度。

需求端，房地產數據略有改善，只是同比仍是負數，且新開工與竣工面積同比降幅仍較大。2025 年1-3月份，全國房地產開發投資19904億元，同比下降9.9%。1-3月份，商品房銷售面積21869萬平方米，同比下降3.0%;其中住宅銷售面積下降2.0%。商品房銷售額20798億元，下降2.1%，其中住宅銷售額下降0.4%。1-3月份，房屋新開工面積12996萬平方米，同比下降24.4%;其中，住宅新開工面積9492萬平方米，下降23.9%。1-3月份，房地產開發企業房屋施工面積613705萬平方米，同比下降9.5%。1-3月份，房屋竣工面積13060萬平方米，同比下降14.3%;其中，住宅竣工面積9502萬平方米，同比下降14.7%。整體房地產改善仍需時間。

截至4月20日當周，30大中城市商品房成交面積環比回落3.34%，仍處于歷年同期偏低水平，關注房地產利好政策能否提振商品房銷售。

庫存上，截至4月17日當周，PVC社會庫存環比減少3.74%至72.50萬噸，比去年同期減少16.95%，社會庫存繼續下降，目前仍偏高(隆眾將華東、華南的社會倉儲庫容從21家增至41家)。

（轉自：曲合期貨）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP