來(lái)源：方正中期期貨 作者：方正中期期貨

研報(bào)正文

【市場(chǎng)邏輯】

宏觀壓制與供需矛盾共振，期價(jià)反彈承壓。受美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾連任不確定性及美國(guó)對(duì)華關(guān)稅政策不確定性影響，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂升溫，天然橡膠作為宏觀敏感型品種，期價(jià)反彈承壓，再度走弱。

基本面上，供應(yīng)端壓力持續(xù)釋放。云南開(kāi)割加速，宋干節(jié)假期結(jié)束后，南部主產(chǎn)區(qū)膠園復(fù)工率回升至85%，同時(shí)3月中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量達(dá)59萬(wàn)噸，同環(huán)比均大幅增加。需求端疲軟態(tài)勢(shì)未改，未來(lái)預(yù)期較弱。3月份多個(gè)輪胎生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)向出口市場(chǎng)發(fā)力，且給予一定幅度讓利政策支持，搶出口情況下表現(xiàn)較好。但4月份訂單走弱，海外需求在關(guān)稅戰(zhàn)影響下承壓，下游輪胎企業(yè)成品庫(kù)存天數(shù)高位，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)壓力依然較大。

RU及NR主力合約受5日均線壓制，空頭排列明確。當(dāng)前期限結(jié)構(gòu)偏back，但并不意味著現(xiàn)實(shí)較強(qiáng)，而是對(duì)未來(lái)預(yù)期在近期變得更加悲觀。供需端實(shí)質(zhì)性利好不足，短期行情預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩偏弱，反彈承壓。

【交易策略】

宏觀壓制與供需矛盾共振，期價(jià)反彈承壓，前期高位空單可繼續(xù)持有。RU主力下方支撐區(qū)間14200-14300，上方壓力區(qū)間為15100-15200;20號(hào)膠主力支撐區(qū)間11800-11900，壓力區(qū)間12800-12900。

【一、期貨行情回顧】

【二、期貨市場(chǎng)倉(cāng)單情況】

【現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)】

【基差價(jià)差情況】

【月間價(jià)差情況】

【產(chǎn)業(yè)供需庫(kù)存情況】

一、重要資訊

3月卡客車輪胎出口量為43.38萬(wàn)噸，環(huán)比大增55.95%，同比兩位數(shù)增長(zhǎng)達(dá)12.47%，1-3月，卡客車輪胎累計(jì)出口量107.95萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲5.12%，表現(xiàn)好于預(yù)期，創(chuàng)卡客車輪胎單月出口量歷史新高。4月份全鋼胎整體訂單明顯走弱。從出口訂單情況來(lái)看，75%的全鋼胎樣本企業(yè)出口訂單較上月減少，25%樣本企業(yè)出口訂單較上月持平。

周二國(guó)內(nèi)丁二烯市場(chǎng)小幅整理，山東魯中地區(qū)送到價(jià)格在8600-8700元/噸，華東出罐自提價(jià)格參考8400元/噸左右。江蘇江陰丁二烯出罐自提價(jià)格參考8400元/噸左右，環(huán)比-100。

以山東地區(qū)大慶BR9000為基準(zhǔn)，今日高順順丁橡膠收于11400元/噸，環(huán)比下跌50元/噸，符合早間預(yù)期。市場(chǎng)報(bào)盤趨弱整理，貿(mào)易商持倉(cāng)普遍隨行就市，但下游入市持續(xù)壓價(jià)，成交價(jià)格重心走弱，北方民營(yíng)成交參考11050-11150元/噸。

中國(guó)高順順丁橡膠產(chǎn)能利用率在67.99%，較上一工作日提升0.52個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)利潤(rùn)方面，中石化華東丁二烯供價(jià)穩(wěn)定在8800元/噸，中石化化銷順丁橡膠出廠價(jià)穩(wěn)定在11700元/噸，順丁橡膠理論生產(chǎn)利潤(rùn)在136元/噸，理論生產(chǎn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。

二、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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