來源：銀河期貨 作者：銀河期貨

研報正文

第一部分 集裝箱航運——集運指數（歐線）

一、市場分析及策略推薦

主流船司繼續下調5月上半月現貨報價，EC盤面再次下挫跌破1500點：從盤面表現來看，4月22日，EC2506收盤報1456.8點，較上一日收盤價-4.28%。周一盤后上海航交所發布的第二期EC2504交割結算指數1508.44點，環比+7.57%，略超市場預期，4/18日發布的SCFI歐線報1316美金/TEU，環比-2.95%。

【邏輯分析】

現貨運價方面，4月下半月主流船司報價中樞2000美金/FEU附近，目前下半月YML報價降至1800，CMA4月底價格重回2300附近，并宣布自4月15日起，對小柜征收超重附加費400美金；OOCL4月下半月報價2050，HMM4月底線上報價2100，COSCO下半月報價2100，MSC下半月線下2100；近期船司陸續放出5月價格，ONE、MSC、CMA、YML等船司運價沿用，CMA5月上半月線下報價2245附近；ONE5月第一周線上降至1800，線下沿用1800，MSC線下上半月沿用2100，YML5月上半月報1800，OOCL5月初報價1800，COSCO寧波5月上半月降至1800，HPL5月上半月線上放3000美元/FEU附近，下半月報價4000美金/FEU附近，MSK WK19周報價1750美金/FEU，較WK18調降50美金，此外，MSK與MSC均于5月1日征收超重附加費，分別為400、300美金/TEU，預計短期漲價較為困難。

從基本面看，需求端，從季節性來看，歐線集運市場5月開始逐漸進入傳統旺季，但今年美國對中國加征高額關稅，給其他國家暫停90天關稅并開啟談判且給出部分商品的關稅豁免，受關稅影響傳統旺季貨量預計受到壓制。供給端，本期（4.21）4/5/6月月度周均運力為27.63/28.81/30.09萬TEU，其中WK17單周運力部署較多，主因寧波大霧封港三至四天，部分船舶延期，此外OA和PA美線船舶近期調往歐線，運力重新調配壓制旺季預期。中長期運價受貿易戰帶來的衰退影響運價高度不宜樂觀。

【交易策略】

1.單邊：現貨運價繼續探底，短期依然偏空，預計盤面仍有下跌空間。關注后續關稅調整和對發運節奏的影響。

2.套利：8-10正套，6-10正套持有，10-12反套持有。

二、行業資訊

1.4 月 22 日，美國宣布對從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南進口的太陽 能產品征收新關稅。根據美國商務部網站當地時間周一公布的一項決定，該機構計算的 有關太東南亞四國太陽能產品的反傾銷稅為 6.1%至 271.28%，具體取決于企業和國家。

2.印度政府表示，印度總理莫迪和美國副總統萬斯對互惠貿易協議談判 取得的重大進展表示歡迎。

3.印度對部分鋼鐵產品征收 12%的關稅，為期 200 天。

4.海運圈聚焦：馬士基向客戶發出提醒：隨著北歐港口擁堵程度不斷上升，船期混 亂問題恐將愈演愈烈。根據航運數據平臺 eeSea 的統計，安特衛普港有 41%的船舶在排 隊等泊，而另有 52 艘集裝箱船正駛往該港；在不來梅港，29%的船舶正在等待泊位，另 有 27 艘船舶正在駛入。

5.4 月 22 日，以色列總理內塔尼亞胡 21 日說，以色列將對也門胡塞武 裝的持續導彈襲擊作出“有力回應”。

6.消息人士稱哈馬斯愿與以色列達成長期停火。

第二部分 干散貨航運

一、市場分析及展望

干散貨運價指數：遠東干散貨指數（FDI）4月21日（周一）上漲。綜合指數上漲0.7%，報997.97點，運價指數上漲0.5%，報931.60點，租金指數上漲0.9%，報1097.51。

即期運價：4月17日，海岬型船鐵礦石航線：巴西圖巴朗-青島（BCI-C3）運價報18.83美元/噸，環比+1.46%，西澳-青島（BCI-C5）運價報7.14美元/噸，環比-1.18%。周度運價數據，截至4月18日，海岬型船煤炭航線：澳大利亞海因波特-青島運價報8.50美元/噸，環比上周-6.08%，澳大利亞海因波特-鹿特丹運價報14.00美元/噸，環比上周3.45%。海岬型船鋁土礦航線：幾內亞-煙臺運價持穩報19.50美元/噸；巴拿馬型船煤炭航線：印尼薩馬琳達-印度恩諾持穩報9.25美元/噸，印尼薩馬琳達-福州持穩報6.50美元/噸，南非理查德-青島報14.50美元/噸，環比上周+1.75%。巴拿馬型船糧食航線：巴西桑托斯-青島報34.00美元/噸，環比上周+3.03%。

干散貨運輸市場方面，昨日岬型船市場整體貨盤表現一般，船東對后續運價偏樂觀，報價相對堅挺，運價小幅上漲；巴拿馬型船市場活動不多，船東挺價，運價小幅上漲。綜合來看，大型船市場缺乏明顯的運輸需求增量，考慮到礦山發運節奏，或可對5月中下旬后鐵礦發運需求有所期待；中型船市場，南美糧食運輸需求相對平穩，國內煤炭需求淡季及進口煤價格倒掛運輸需求有限，東南亞和印度煤炭進口需求有所好轉。供給端目前市場運力較多，但船東報價相對堅挺，租船雙方博弈加劇，短期預計整體國際干散貨運價市場呈震蕩趨勢。

第三部分 油輪運輸

一、市場分析及展望

原油運價：4/17 日波羅的海原油運輸指數 BDTI 報 1152，環比+1.23%，同比+5.11%。成品油運價：4/17 日波羅的海成品油運輸指數 BCTI 報 695，環比+1.16%，同比-28.05%。目前 BDTI 維持震蕩偏強走勢，VLCC 受到美國對俄羅斯能源行業的嚴厲制裁影響、俄油影子船隊趨嚴或將對原油油輪運價有所提振。宏觀層面擾動，關注貿易戰對原油運輸的影響。

二、行業資訊

1.聯合石油數據庫JODI：沙特一月份原油庫存增加了815.3萬桶，達到1.55926億桶。沙特原油一月份出口環比減少7.3萬桶至607.3萬桶。沙特國內煉油廠原油加工量在一月份較前月下降了8.4萬桶/日，至245.9萬桶/日；沙特1月份原油日產量環比增加1.2萬桶至891.7萬桶。

2.4月17日，中國國家能源局局長王宏志在京會見俄羅斯能源部部長齊維廖夫。雙方圍繞發展中俄能源合作交換了意見。王宏志表示，中俄能源合作日趨成熟、穩定、堅韌，為兩國人民帶來了實實在在的利益。國家能源局愿與俄方積極落實好兩國元首關于能源合作的重要共識，積極務實發展雙方能源合作，為中俄新時代全面戰略協作伙伴關系不斷向前發展作出能源貢獻。齊維廖夫表示，俄方高度重視中俄能源伙伴關系，雙方能源合作具有戰略性和建設性，實現了互惠互利，愿與中方共同深化雙方能源合作，取得更多務實成果。

3.卓創資訊數據監測顯示，2025年一季度汽柴油表觀消費量分別為3745萬噸和4633萬噸，同比下降2.7%、6.2%。新能源行業穩步發展，LNG重卡經濟性較強，沖擊汽柴油需求，需求下滑利空下，企業調整生產計劃。一季度檢修煉廠有所增加，開工負荷同比下滑，汽柴油產量同比縮減。出口利潤水平不及去年同期，企業出口積極性不高，出口量同比下降，但縮減程度不及產量下降程度。因此一季度汽柴油表觀消費量同比下降。

4.最新數據顯示，截至4月21日當周，山東獨立煉廠原油到港量416.1萬噸，較上周漲122萬噸，環比漲41.48%。相比之下，去年同期，山東獨立煉廠原油到港量為108.5萬噸，環比減少29.4萬噸，跌幅為21.32%，到港原油以中質原油為主，其中俄羅斯原油到港39.3萬噸，但無稀釋瀝青新到港。

第四部分 相關附圖

（轉自：曲合期貨）

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