來(lái)源：國(guó)海良時(shí)期貨 作者：國(guó)海良時(shí)期貨

研報(bào)正文

【尿素】

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)1920元/噸（-30），河南現(xiàn)貨價(jià)1930元/噸（-40），河北現(xiàn)貨價(jià)1900元/噸（-30），安徽現(xiàn)貨價(jià)1940元/噸(-20)；

2.基差：山東小顆粒-UR05=58元/噸（2），河南小顆粒-UR05=68元/噸（-8）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為19.258萬(wàn)噸（0.15），其中，煤頭生產(chǎn)量為15.565萬(wàn)噸（0.15），氣頭生產(chǎn)量為3.693萬(wàn)噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為6.65天（-0.16），下游復(fù)合肥開(kāi)工率為52.37%（-2.19），下游三聚氰胺開(kāi)工率為64.41%（0）;

5.出口：中東小顆粒FOB價(jià)格為387.5美元/噸（0），波羅的海小顆粒FOB價(jià)格為345美元/噸（0），出口利潤(rùn)為670.75元/噸(2833.05);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為9950張（-18)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為75.42萬(wàn)噸（-11.36)；上周尿素港口庫(kù)存為12萬(wàn)噸（-1)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-54元/噸（30），氣流床生產(chǎn)毛利為349元/噸（20），氣頭生產(chǎn)毛利為-41元/噸（42）。

8.總結(jié)：尿素日內(nèi)漲跌幅-1.69%，現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)下跌20-30元/噸。由于我國(guó)是尿素凈出口國(guó)家，自去年尿素出口管制以來(lái)，我國(guó)尿素偏向于自產(chǎn)自用，因此此次關(guān)稅對(duì)尿素影響不大。上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為75.42萬(wàn)噸（-11.36)，持續(xù)大幅去庫(kù)。到目前為止，從平衡表上看，根據(jù)去庫(kù)情況來(lái)推測(cè)需求的話，一季度需求較好，累計(jì)同比增速達(dá)10%左右。目前供應(yīng)較為穩(wěn)定，主要變量仍在需求端。4月主要是東北底肥和水稻肥的施用，從預(yù)收訂單和市場(chǎng)交投來(lái)看，下游需求有所放緩。目前供需雙強(qiáng)，至4月中東北需求尚有缺口，短期支撐較強(qiáng)，但上行空間受高日產(chǎn)影響亦有限，1900點(diǎn)目前壓力仍需更強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。建議重點(diǎn)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期、農(nóng)需持續(xù)性、復(fù)合肥開(kāi)工以及庫(kù)存動(dòng)態(tài)。

【玉米】

1.現(xiàn)貨：多地上調(diào)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2010（10），長(zhǎng)春出庫(kù)2070（10），山東德州進(jìn)廠2260（10），港口：錦州平倉(cāng)2230（10），主銷區(qū)：蛇口2300（10），長(zhǎng)沙2380（10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2505=-53（11）。錦州現(xiàn)貨平艙-C2507=-92（13）

3.月間：C2505-C2509=-58（3），C2509-C2601=84（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2144（10），進(jìn)口利潤(rùn)156（0）。

5.供給：4月7日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門(mén)前到車剩余數(shù)166輛（-689）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年3月27日-4月2日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米135.04（-3.88）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至4月2日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量590.4萬(wàn)噸（環(huán)比+7.99%）。截至4月3日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存34.86天，環(huán)比+3.78%，較去年同期+17.22%。截至3月28日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)495萬(wàn)噸，周比-21.1萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)100.3萬(wàn)噸，周比+31.4萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量0（0）。

8.小結(jié)：隔夜美玉米繼續(xù)收漲，短期延續(xù)450-480美分/蒲區(qū)間運(yùn)行態(tài)勢(shì)。4日中國(guó)宣布對(duì)美繼續(xù)加征對(duì)等關(guān)稅，美玉米進(jìn)口成本大幅增加，但因進(jìn)口體量早已顯著下降，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)影響不大。假日期間開(kāi)始國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)并持續(xù)小漲，連盤(pán)期貨價(jià)格收回此前突破位，重新回到此前震蕩區(qū)間內(nèi)，延續(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)期價(jià)將在震蕩運(yùn)行中等待年內(nèi)供需格局的逐步明朗。操作上剩余空單止盈離場(chǎng)，本輪回調(diào)過(guò)后，中長(zhǎng)期節(jié)奏回到年內(nèi)玉米供應(yīng)偏緊的基調(diào)中，關(guān)注逢低介入多單的機(jī)會(huì)。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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