來源：安糧期貨 作者：安糧期貨

研報正文

【豆粕】

現(xiàn)貨信息：43 豆粕各地區(qū)現(xiàn)貨報價：張家港 3590 元/噸(0)、天津3720 元/噸(0)、日照 3670 元/噸(0)、東莞 3580 元/噸(-10)。

市場分析：

(1)宏觀面: 美國關(guān)稅政策引發(fā)市場恐慌，市場擔憂美農(nóng)產(chǎn)品出口因此遭到影響。

(2)國際大豆：美國農(nóng)業(yè)展望論壇顯示，美豆 25/26 年度供給偏緊。當前處于南美收割階段，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。隨著巴西大豆進入收割高峰期，美豆出口的季節(jié)性窗口關(guān)閉。

(3)國內(nèi)豆粕供需面：因大豆到廠延遲以及停機檢修，3-4 月油廠會有大范圍的停機，3月豆粕供應(yīng)可能偏緊，預(yù)期 4 月南美大豆集中上市或?qū)⑥D(zhuǎn)為寬松。因缺豆炒作影響，市場擔憂豆粕供應(yīng)不足，下游貿(mào)易商采購情緒可能有所提振。豆粕庫存短期或維持去庫節(jié)奏。參考觀點：豆粕短線或區(qū)間震蕩。

【豆油】

1、現(xiàn)貨市場：張家港東海糧油一級豆油 8630 元/噸，較上一交易日漲40 元/噸。

2、市場分析：

(1)國際大豆：相關(guān)機構(gòu)稱，目前巴西 2024/25 年度大豆作物收割率低于上年同期。南美新季或處于豐產(chǎn)格局。當前時間窗口下，正處美豆出口與南美生長收割季，建議后市積極關(guān)注美豆出口、南美豆生長收割情況、南北美天氣等因素。

(2)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)層面：中期豆油供應(yīng)與下游需求或維持中性，豆油去庫或仍有所持續(xù)。

3、參考觀點：豆油 2505 合約，短線或平臺整理。

【玉米】

現(xiàn)貨信息：全國玉米均價為 2153 元/噸，東北三省及內(nèi)蒙重點深加工企業(yè)新玉米主流收購均價 1996 元/噸;華北黃淮重點企業(yè)新玉米主流收購均價 2244 元/噸;錦州港(15%水/容重 680-720)收購價 2100-2120 元/噸;鲅魚圈(容重 680-730/15%水)收購價2100-2125 元/噸。

市場分析：從外盤來看，2 月 USDA 報告顯示，美玉米庫存數(shù)據(jù)高于預(yù)期，美國玉米的結(jié)轉(zhuǎn)庫存同比持平，2 月的數(shù)據(jù)與 1 月一致，市場預(yù)期的下降沒有兌現(xiàn)，導(dǎo)致價格承壓下行;從國內(nèi)來看，基層農(nóng)戶售糧已超 6 成，較去年同期偏快，因此春季售糧壓力低于往年，但港口庫存仍處高位，市場供應(yīng)階段性仍充足;下游深加工利潤改善及生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，下游消費有望提升，玉米基本面逐步改善，且期貨盤面升水，預(yù)計玉米價格維持區(qū)間震蕩偏強走勢。

參考觀點：玉米價格向上突破整數(shù)位后動力不足，短線市場或進入調(diào)整。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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