來源：建信期貨 作者：建信期貨

研報正文

一、行情回顧與操作建議

玉米行情：

期貨方面，11 日，玉米主力 2505 合約小幅高開后震蕩收平，尾盤收陽，最高 2299 噸，最低 2290 噸，收盤報 2296 噸，較上一個交易日漲0.31%，指數總持倉持倉量減少 25065 手至 2078378。現貨方面，11 日，錦州港二等玉米平艙價2140元/噸，與前日相比，保持不變。

玉米點評：現貨方面，供給端，節后基層農戶售糧啟動較慢，且節前產區售糧進度快于去年同期，節后初期基層農戶售糧意愿減弱，糧源上市量相對有限。替代品方面，國產小麥及進口玉米、高粱等價格優勢不明顯，有利于飼料玉米消費量，但部分進口替代品仍有待消化。

需求端，生豬存欄持續增長帶動飼料需求向好，節后部分下游深加企業、貿易商開始收購，下游企業仍有補庫需求。庫存方面，企業庫存不斷消耗，港口及企業庫存處于相對高位。

整體上，中下旬開始飼料企業陸續補貨，元宵節之后農戶陸續售糧，且部分貿易商有出庫需求，現貨價格或相對穩定。期貨方面，2505 合約升水現貨，且存在套利空間，持續上漲驅動或有不足，高位震蕩為主。

二、行業要聞

2 月 10 日消息，過去兩個月來，基金做多玉米已經成為芝加哥期市的老生常談，但是持倉報告顯示，有跡象表明這一趨勢可能即將終結。美國商品期貨交易委員會的持倉報告顯示，截至 2 月 4 日當周，投機基金在芝加哥期貨交易所玉米期貨及期權的凈多單持倉增至 364,217 手，高于前一周的350,721手，創下 2022 年 4 月以來最高值。這也是基金連續第七周凈買入。目前基金在玉米上凈多單雖未達到 2010 年創下的 429,189 手的歷史紀錄，但其總多頭持倉在 1 月底就已經超過 2010 年的峰值，創下歷史新高。

2 月 10 日消息，在美國贏得北美貿易小組爭端后，墨西哥已廢除對用于人類、牲畜和工業用途的轉基因玉米的進口限制。墨西哥前總統安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多爾首先禁止進口轉基因玉米，之后修改政策，只禁止進口用于人類消費的轉基因玉米。美國一直是墨西哥轉基因黃玉米的主要供應國，這些玉米主要用于牲畜飼料和工業用途。

三、數據概覽

（轉自：曲合期貨）

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