意見領袖丨許憲春

　　題記：2024年12月29日，在北大國發(fā)院30周年慶典收官之際，學院推出“商學共創(chuàng)日”，與各界伙伴、各班同學和各屆校友在研討中合力推進中國商學的進步。在上午的“承澤商學第14期暨國發(fā)E23新知論壇第2期”活動上，統(tǒng)計學者許憲春應邀作主題演講。本文根據演講內容整理。

　　今天演講的內容包括兩個方面：一是盤點2024年經濟運行的基本情況。二是針對2024年底中央經濟工作會議和政治局會議談一談2025年中國經濟的看點。

　　中國經濟2024年盤點  

　　概括而言，根據前三季度GDP增長數據和10、11月份有關基礎數據，預計2024年能夠實現5%左右的經濟增長目標。

　　從季度看，2024年前三季度經濟增速呈回落走勢，四季度回升。從三次產業(yè)看，2024年經濟增速走勢主要決定于第二產業(yè)增加值增速走勢；從三大需求看，主要決定于消費需求增速走勢。從收入角度看，2024年前三季度全國居民人均可支配收入增速呈回落走勢，四季度回升。從價格角度看，前三個季度CPI漲幅在低位上回升，四季度回落；上半年PPI降幅呈收窄走勢，下半年呈擴大走勢。

　　一、從生產角度看

　　1、全年經濟增長目標。

　　前三季度GDP同比分別增長5.3%、4.7%和4.6%，增速逐季回落。其中，二季度回落幅度較大，三季度回落幅度減?。活A計四季度增速回升。根據四季度的預計和前三季度的實際結果，預計全年GDP增長可能在4.9%-5.0%之間，能夠實現5%左右的增長目標。

　　2、第二產業(yè)

　　前三季度第二產業(yè)增加值增速逐季回落，預計四季度回升，其中高技術制造業(yè)保持較快增長。2024年前三季度，第二產業(yè)增加值分別增長6.0%、5.6%和4.6%，增速逐季回落；根據下面對四季度工業(yè)和建筑業(yè)增加值增長的判斷，預計四季度第二產業(yè)增加值增長4.9%左右，增速回升。

　　可見，第二產業(yè)增加值增速與GDP增速保持同樣的走勢。實際上，第二產業(yè)增加值增速走勢決定了2024年GDP增速走勢。

　　規(guī)模以上工業(yè)增加值增長數據已經發(fā)布到11月份。一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.1%，全部工業(yè)增加值增長6.0%；二季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長5.9%，全部工業(yè)增加值增長5.9%；三季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長5.0%，全部工業(yè)值增加值增長5.1%。規(guī)模以上工業(yè)增加值增速基本上決定了全部工業(yè)增加值增速。再看10、11月份的數據，規(guī)模以上工業(yè)增加值分別增長5.3%和5.4%，預計12月份增速在5.4%左右，所以預計四季度增速也在5.4%左右。按照這個判斷和前面的規(guī)律，預計四季度全部工業(yè)增加值增速也在5.4%左右。    

　　一至三季度，建筑業(yè)增加值分別增長5.8%、4.3%和3%，增速逐季回落。建筑業(yè)增加值增速的回落主要受房地產市場持續(xù)不景氣和去年同期基數較高等因素的疊加影響。三季度建筑業(yè)增加值只增長3%，估計四季度可能不會有太大變化。據此判斷，預計四季度第二產業(yè)增加值增速為4.9%左右。

　　前三季度，第二產業(yè)中的工業(yè)和建筑業(yè)兩大行業(yè)增加值增速均逐季回落，尤其是建筑業(yè)增加值增速回落幅度較大，共同拉動了第二產業(yè)增加值增速的逐季回落。

　　在工業(yè)中，高技術制造業(yè)保持較快增長。1-11月份，規(guī)模以上高技術制造業(yè)增加值同比增長9.0%，增速高于全部規(guī)模以上工業(yè)3.2個百分點。

　　3、第三產業(yè)

　　上半年第三產業(yè)增加值增速回落，下半年回升，現代服務業(yè)保持較快增長。

　　一至三季度，第三產業(yè)增加值分別增長5.0%、4.2%和4.8%；根據10和11月份服務業(yè)生產指數數據，預計四季度第三產業(yè)增加值增長6.0%左右。

　　顯然，上半年第三產業(yè)增加值增速回落，下半年回升，其中，四季度回升的幅度比較明顯。

　　現代服務業(yè)保持較快增長，是服務業(yè)發(fā)展的核心動力。前三季度，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)，租賃和商務服務業(yè)增加值同比分別增長11.3%和10.1%，為加快形成新質生產力提供了有力支撐。

　　二、從需求角度看

　　1、消費需求

　　前三季度消費需求對經濟增長的貢獻率逐季回落，預計第四季度有所回升。

　　前三個季度，最終消費支出對經濟增長的貢獻率分別為73.7%、46.5%和29.3%，逐季回落。

　　從住戶調查數據看，前三季度全國居民人均消費支出名義增速和實際增速都是逐季回落的。根據10、11月份社會消費品零售總額增長數據，預計四季度最終消費支出增速有所回升。

　　從而，前三季度消費需求對經濟增長的貢獻率逐季回落，四季度回升。從需求角度看，消費需求增速走勢對GDP增速走勢起到決定作用。

　　2、投資需求

　　投資需求保持平穩(wěn)增長，對經濟增長的拉動作用依然不足。

　　前三季度，投資需求對GDP增長的貢獻率分別是11.8%、40.1%和27.8%，對GDP增長的拉動分別是0.6、1.9和1.3個百分點，對經濟長增長的拉動作用不足。    

　　1-11月份，全國固定資產投資同比名義增長3.3%，增速比前三季度回落0.1個百分點。根據1-11月份固定資產投資增長數據，四季度的投資需求對GDP增長的貢獻率可能會繼續(xù)回落，對經濟增長的拉動作用依然是不足的。

　　分領域看，1-11月份制造業(yè)投資同比增長9.3%，增速比前三季度回升0.1個百分點；基礎設施投資增長4.2%，增速回升0.1個百分點；房地產開發(fā)投資下降10.4%，降幅擴大0.3個百分點。制造業(yè)投資保持較快增長對固定資產投資增長起到重要支撐，房地產開發(fā)投資下降幅度較大，對固定資產投資增速的拖累作用較大。

　　3、凈出口需求

　　凈出口需求表現較好，對經濟增長作出重要貢獻。

　　前三季度凈出口需求對GDP增長的貢獻率是23.8%，拉動經濟增長1.1個百分點，比上半年多拉動0.4個百分點。

　　前三季度，貨物進出口總額同比增長6.2%。其中，出口增長6.2%；進口增長4.1%。1-11月份，貨物進出口總額同比增長4.9%。其中，出口增長6.7%；進口增長2.4%。出口增速與進口增速差進一步拉大。四季度凈出口需求對經濟增長的拉動作用有可能進一步增大。這也是四季度經濟增速可能會回升的重要因素。   

　　三、從收入角度看

　　1、居民收入

　　前三季度居民收入增速逐季回落，預計四季度會有所回升。          

　　前三個季度，全國居民人均可支配收入累計同比名義增速分別為6.2%、5.4%和5.2%，累計同比實際增速分別為6.2%、5.3%和4.9%，均呈逐季回落走勢。          

　　隨著經濟增速的回升，預計四季度全國居民人均可支配收入累計名義增速和實際增速均有所回升。          

　　2、工業(yè)企業(yè)利潤

　　工業(yè)企業(yè)利潤降幅擴大，但是行業(yè)之間差異比較明顯。

　　1-11月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降4.7%，降幅比前三季度擴大了1.2個百分點。企業(yè)利潤表現欠佳與市場需求不足、工業(yè)品價格下降等因素密切相關。1-11月，營業(yè)收入同比增長1.8%，營業(yè)成本同比增長2.3%，表明企業(yè)在成本控制方面存在壓力，對企業(yè)利潤存在負面影響。

　　在規(guī)模以上工業(yè)中，制造業(yè)高端化、智能化相關行業(yè)利潤表現較好。其中，高端裝備制造行業(yè)利潤增長較快，光電子器件制造、航天相關設備制造等行業(yè)利潤同比分別增長41.1%、14.3%；智能化、自動化產品生產加快帶動相關行業(yè)利潤增加，可穿戴智能設備制造、繪圖計算及測量儀器制造等行業(yè)利潤分別增長90.3%、31.3%。    

　　部分傳統(tǒng)行業(yè)利潤表現欠佳，煤炭開采和洗選業(yè)利潤下降22.4%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降83.7%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)由盈利轉為虧損，對利潤形成拖累。

　　四、從價格角度看

　　前三季度消費領域價格漲幅在低位上回升，四季度回落。一至三季度CPI同比分別上漲0.0%、0.3%和0.5%，漲幅逐季回升；10、11月份分別上漲0.3%和0.2%，四季度漲幅比三季度回落。          

　　上半年PPI降幅呈收窄走勢，下半年呈擴大走勢。2024年前兩個季度，PPI同比分別下降2.7%和1.6%，降幅呈收窄走勢；三季度下降1.8%，降幅比二季度擴大0.2個百分點；10、11月份分別下降2.9%和2.5%，顯然四季度PPI降幅比三季度擴大。所以，2024年上半年PPI降幅呈收窄走勢，下半年降幅呈擴大走勢。          

　　以上從生產、需求、收入、價格四個角度簡要分析了2024年的經濟運行情況。由于四季度經濟運行數據目前尚未公布，因此所述觀點基于個人對已有數據的理解和判斷，存在一定的不確定性。              

　　中國經濟2025年看點  　

　　當前外部環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性不斷提升，而內部有效需求不足、社會預期偏弱等問題依然突出。

　　2024年12月9日政治局會議和11-12日中央經濟工作會議都高度關注這些問題。兩次會議定調很積極，集中出現不少“決心強、力度大、方向明確”的表述，顯示出了穩(wěn)經濟的決心。政策工具方面的提法也發(fā)生轉變，政治局會議首次提出“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”；貨幣政策從“穩(wěn)健”轉變?yōu)椤斑m度寬松”；財政政策由“積極”轉變?yōu)椤案臃e極”，并且首次提出了要“穩(wěn)住樓市股市”“大力提振消費、提高投資效益、全方位擴大國內需求”等說法。另外，為確保2025年實現穩(wěn)定增長，中央經濟工作會議要求“各項工作能早則早、抓緊抓實，保證足夠力度?！?/p>

　　因此2025年各項政策有望加速落地、節(jié)奏可能前置。以上均顯示出全面穩(wěn)定經濟的決心，“干”字當頭的態(tài)度。

　　從政策目標看

　　全方位擴大內需的任務居首位。具體來說兩手抓，一方面促消費。消費具有較強的內生動力，中央經濟工作會議提出提振消費專項行動。另一方面擴投資。投資還有很大空間，中央經濟工作會議明確要繼續(xù)擴投資，主要抓手是更大力度支持“兩重”項目和大力實施城市更新。

　　從政策執(zhí)行力度看

　　中央政治局會議繼續(xù)強調要充分調動各方面積極性，加強干部干事創(chuàng)業(yè)的內生動力。      

　　從政策工具看

　　貨幣政策方面，重提“適度寬松”。中央經濟工作會議指出，適時降準降息，保持流動性充裕，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。         

　　財政政策方面，基調從“積極”轉變?yōu)椤案臃e極”。中央經濟工作會議進一步明確要提高赤字率、擴大專項債和特別國債規(guī)模；政治局會議強調專項債審批項目放松，適度增加地方政府自主權和靈活性，強化專項債券全流程管理，盡早形成實物工作量。         

　　綜合來看，本次政治局會議和中央經濟工作會議政策力度大，并且從政策目標、執(zhí)行力度、基調和時間上都進行了調整，效果值得期待。

　　(本文作者介紹：CF40學術顧問、國家統(tǒng)計局原副局長)