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　　來源：CFC商品策略研究

　　作者|中信建投期貨研究發展部 魏鑫

　　研究助理|中信建投期貨研究發展部 鄧昊然

　　本報告完成時間|2025年4月8日

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　　摘要

　　中國自2025年3月起分兩次對美國豬肉累計加征44%的關稅（首次10%，新增34%），導致美國豬肉到岸價高于國內凍肉均價。價格倒掛使美國豬肉失去競爭力，2025年進口量預計從2024年的40.8萬噸斷崖式下跌，缺口轉向巴西、西班牙、俄羅斯等替代來源國。

　　2024年中國豬肉年產量5706萬噸，豬肉進口量約107萬噸，進口占總產量比例已降至約1.9%。從總量來看，美國進口豬肉量級相對于全國影響較小。目前國內自身供給充裕，進口一般在供給短缺的年份影響會相對更大。

　　綜合來看，本次對美國豬肉加征關稅可能對進口格局影響較大，短期可能存在情緒上的提振，但對國內豬肉現貨市場沖擊相對有限。

　　關稅預期給生豬市場帶來的情緒脈沖預計逐步衰減，市場在逐步回歸基本面交易后，或仍將面臨壓力。對于套保盤而言，這輪情緒驅動的上行可能再度提供逢高入場沽空機會。

　　盤面價格角度，2507合約反彈后逐步給出外購仔豬育肥套保利潤，養殖企業可考慮逢高鎖定部分套保比例。現階段我們仍對25年下半年的生豬行情持相對謹慎態度，防守與風險對沖可能是25年生豬市場面臨的主要基調。

　　操作策略：

　　2507反彈后逢高套保，價差方面可關注2507-2601反套。

　　研究員：魏鑫

　　期貨交易咨詢從業信息：Z0014814

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責任編輯：趙思遠