兄弟姐妹們，股神來信了！

巴菲特的年度股東信、伯克希爾年報最新出爐！

自1956年以來巴菲特每年都會堅持寫一封信致股東的信。

當時26歲的巴菲特成立巴菲特合伙基金，初始資金10.5萬美元，其中巴菲特的岳父投入2.5萬美元，姐姐和姐夫合計1萬美元，姑姑3.5萬美元，大學室友及其母親合計3萬美元，發小律師投入0.5萬美元，巴菲特本人僅出資100美元。

這一基金采用利潤分成模式：若年度收益超過4%，超出部分的25%歸巴菲特，其余歸合伙人；若收益不足4%，巴菲特分文不取。

這一模式標志著巴菲特從個人投資者轉向職業基金管理者，其投資理念和業績(1956-1969年復合年化收益率31.6%)為后續創立伯克希爾·哈撒韋奠定了基礎。

而今，95歲的巴菲特在過去59年的時間里創造了投資神話。

1965-2024年，伯克希爾每股市值的復合年增長率為19.9%，明顯超過標普500指數的10.4%。

1964-2024年伯克希爾的市值增長率達到驚人的5502284%，也就是55022倍，而標普500指數為39054%，即390倍。

美股這幾年一直漲，股神很難下手。巴菲特現金儲備連續第10個季度增長，再創歷史新高！截至去年底，伯克希爾的現金、短期國債等流動性儲備達到創紀錄的3342億美元。

在最新股東信里，巴菲特直言：

1.將永遠把絕大部分資金投資于股票。

雖然我們持有的可交易股票價值從2024年的3540億美元下降到2720億美元，但持有的非上市控股股權的價值有所增加，并且仍遠高于可交易股票投資組合的價值。

伯克希爾的股東可以放心，我們將永遠將他們的絕大部分資金部署在股票中，而且主要是美國股票，盡管其中許多企業擁有重要的國際業務。伯克希爾永遠不會優先選擇持有現金等價資產，而是擁有良好的企業，無論是控股還是部分持股。

2.伯克希爾增加對日本的投資。

2019年7月，伯克希爾首次購買這五家公司的股票(伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友)。我們只是查看了它們的財務記錄，對其股票的低價感到驚訝。隨著時間的推移，我們對這些公司的欽佩與日俱增。

截至年底，伯克希爾的總成本（以美元計）為138億美元，我們持有的股票市值總計235億美元。

截至我寫這篇文章時，預計2025年日本投資的年度股息收入將總計約8.12億美元，而我們日元計價債務的利息成本將約為1.35億美元。

3.今年的股東大會將于當地時間5月3日在奧馬哈舉行，日程安排稍有變化。會議將提前至上午8點開始，巴菲特、格雷格和阿吉特將共同回答問題。今年將不放映電影，而是推出一本特別書籍《伯克希爾哈撒韋60年》。

該書由CarrieSova編寫，講述了伯克希爾的歷史，書中還包含查理·芒格的照片、語錄和一些罕見的故事。

巴菲特還在信中透露最新的日常狀態，稱他現在拄著拐杖。

在2024年第三季度，伯克希爾首次停止回購股票后，巴菲特四季度繼續暫停回購自家股票。2024年，伯克希爾漲幅25.5%，標普500指數漲幅25%。伯克希爾的市值在去年首次突破萬億美元關口。

伯克希爾哈撒韋財報顯示，截至2024年12月31日，其權益投資的總公允價值71%集中在美國運通、蘋果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂公司。

從巴菲特最新持倉看，去年四季度，巴菲特凈賣出約60億美元股票，這是他連續第九個季度成為股票凈賣家。

其中，銀行股遭遇大幅拋售。伯克希爾減持了約15%的美國銀行持倉。花旗集團股數環比減少74%，巴西的數字銀行服務提供商Nu Holdings Ltd減少了54%，第一資本金融（COF）股數環比減少了18%。

巴菲特在去年四季度對蘋果持倉保持不動。從2023年底開始，伯克希爾連續四個季度減持蘋果股份，持股比例從近6%降至2%。盡管如此，截至2024年底，蘋果仍是伯克希爾最大的股票持倉，市值達750億美元。

巴菲特對消費股表現出了興趣。伯克希爾新建倉的唯一一只股票是酒業公司星座品牌，四季度總計買入了逾562萬股星座品牌，持股市值超過12億美元。

星座品牌公司是一家國際知名的啤酒、葡萄酒和烈酒生產商和營銷商，是美國第二大啤酒公司。擁有科羅娜、莫德羅、羅伯特蒙達維葡萄酒廠、金克勞福德、美歐米、囚徒酒莊等品牌。

伯克希爾加倉達美樂披薩超100萬股，增持幅度達到約87%。游泳池用品、設備和相關休閑產品的批發分銷商POOL CORP也被增持，增持幅度達到48%。

伯克希爾增持北美知名的音頻娛樂公司天狼星，買進股數超1200萬股，對該股持倉環比增加近12%；少量增持了智能基礎設施服務提供商威瑞信，增持幅度約3.5%。

截至2024年12月31日，伯克希爾的股票投資組合價值約2670億美元，前十大重倉股分別是：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安達保險、達維塔保健。

今年開年，巴菲特大動作，增持西方石油，減持醫療公司。

巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋于今年2月7日以約46.82美元/股的均價，增持了76.30萬股西方石油普通股，耗資約3572萬美元。由此，其對西方石油的持股比例升至28.3%，為第一大股東。

巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋在2月14日至2月19日再次減持醫療公司達維塔保健(DaVita)共計75萬股，套現約1.16億美元。

巴菲特于2011年首次投資達維塔保健，截至2024年底，達維塔保健仍是伯克希爾第10大持倉股。

盡管一直賣賣賣，但巴菲特強調，永遠不會偏好現金，而會選擇投資優質企業。

整體上，巴菲特手握巨額現金等待優質企業出現好價格的可能性居大。

巴菲特之所以“囤積”現金，市場推測主要原因在于當前市場估值過高。

華爾街日報評論稱，標普500指數目前的預期市盈率為22.3倍，高于10年平均值18.6倍。在巴菲特擅長的領域內，優質大型企業已難尋“便宜貨”，這使得巴菲特難以找到符合其投資標準的標的。

而今，95歲的巴菲特每天像6歲小孩一樣飲食，喝可樂吃麥當勞冰淇淋，跳著踢踏舞上班。

對于巴菲特而言，“跳著踢踏舞去上班”其實很好地描述了他每天的工作狀態，因為他在生命中的每一天都只做自己喜歡的事，只和自己欣賞的人在一起工作。

不論資本市場如何千變萬化，他只做自己擅長的事，投自己看得懂的企業。懂得取舍，是快樂投資的源泉。

（轉自：ETF進化論）

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