? 近一周(2025.4.14-2025.4.18）海外市場指數漲跌互現，美股寬基指數整體下跌估值收縮，亞歐等國的主要市場指數整體上漲，估值順勢擴張。納斯達克指數、納斯達克100、道瓊斯工業指數估值收縮幅度較大，PE分別較2025年4月11日收縮0.15x、0.27x、0.33x；德國DAX指數、印度SENSEX30指數估值擴張幅度較大，PE較2025年4月11日擴張1.05x、1.00x。分位數方面，除道瓊斯工業指數、德國DAX指數、香港地區主要指數估值分位數較高外，其他地區主要指數多位于50%以下；恒生科技指數PE、PB、PS分位數分化較大，PE位于相對低位。?

? A股核心寬基估值轉為擴張，各風格指數估值多數收縮。近一周(2025.4.14-2025.4.18)，A股核心寬基小幅上漲，估值順勢擴張。規模上來看，國證2000、中證1000的PE、PB、PS和PCF擴張幅度相對較大，其中PE擴張幅度分別達0.34x、0.29x。風格上來看，國證價值、大盤價值估值有所擴張，小盤指數、小盤成長估值收縮較大，PE收縮幅度分別為0.19x、0.21x。截至4月18日，A股主要寬基指數近一年整體估值水平較上周有所擴張，PE、PB、PS多數位于45%-70%分位數，PCF位于近三年80%-85%分位數。大盤成長中短期分位數水平占優，其中PE、PB、PS、PCF滾動一年分位數水平分別為16.12%、24.38%、48.76%、31.82%。三年分位數視角，PB、PCF分位數水平整體低于PE、PS，大盤成長估值分位數水平依然占優。五年分位數視角，大盤價值估值分位數水平較高，均在69%以上。?

? 一級行業方面，各行業估值漲跌不一。本周一級行業漲跌互現，周期&金融起舞，中游材料&制造、TMT行業多數下跌，軍工領跌（-2.55%）。估值方面，一級行業估值變化不一，國防軍工、計算機估值收縮幅度最大，環保、綜合行業PE擴張幅度最大，分別擴張1.71x、1.85x。?

? 必選消費行業估值性價比占優，雙低（低估值、低協方差）資產仍是優質底倉選項。綜合看PE、PB、PS、PCF分位數，食品飲料三年分位數四項均值僅為16.84%，五年分位數四項均值僅為10.13%；農林牧漁滾動1年、3年、5年PCF均位于10%分位數以下，下游必選消費板塊估值一年分位水平整體優于可選板塊；上游資源PB三年和五年分位數水平均低于PE；TMT相關行業有所下跌，受制于“對等關稅”影響，股價驅動估值分位數下滑，但部分細分領域仍處于歷史高位。?

? 新興產業估值跌多漲少，HK電力設備估值擴張12.33x。新興產業各板塊股價整體收跌，高端裝備制造、生物科技板塊跌幅相對較大，生物科技跌幅達2.19%；估值方面，新興產業估值多數收縮，集成電路本周估值回調幅度較大，PE收縮幅度高達4.22x；IDC估值擴張，本周PE擴張0.51x。熱門概念中，HK電力設備指數PE擴張幅度較大，達12.33x。?

? 風險提示：海外貨幣政策節奏和幅度的不確定性；文中所列指數僅作為歷史復盤，不構成投資推薦的依據

分析師：王 ? 開 ? SAC執業資格證書 ?編碼：S0980521030001

分析師：陳凱暢 ? SAC執業資格證書 ?編碼：S0980523090002

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