文/專欄作家 曹中銘

　　像寒武紀2020年上市，上市以來一直持續(xù)虧損，但其相關(guān)股東的清倉減持卻不受任何影響，這顯然是非常不公平的。

　　近期，科創(chuàng)板公司寒武紀相關(guān)股東的清倉式減持，以及其實控人承諾不減持引起市場的高度關(guān)注。其實，根據(jù)減持新規(guī)，由于寒武紀連續(xù)多年虧損，其實控人并不具備減持資格，因此，所謂的承諾不減持只不過是一場秀而已。但是，對于其相關(guān)股東的清倉式減持行為，個人以為有進一步規(guī)范的必要。

　　根據(jù)寒武紀發(fā)布的公告，從今年2月份至9月份，寒武紀多家股東多次實施清倉式減持，累計套現(xiàn)超過40億元。眾多股東清倉減持，既與寒武紀今年以來股價出現(xiàn)大幅上漲有關(guān)，也與其業(yè)績持續(xù)虧損讓眾多股東看不到前景有關(guān)。

　　但是，作為上市公司股東，其清倉式減持對市場、對投資者的影響卻是不可抹殺的。股東清倉式減持雖然是其權(quán)利，但無形中也會影響股價的穩(wěn)定，并打擊其他投資者的持股信心。而且。相關(guān)股東的清倉式減持行為，也容易在市場上引發(fā)“羊群效應(yīng)”，因此也有可能對整個市場的穩(wěn)定產(chǎn)生負面影響。

　　曾經(jīng)，創(chuàng)業(yè)板由于民營企業(yè)較多，且相關(guān)股東減持積極而被市場解讀為“套現(xiàn)板”。目前從科創(chuàng)板的減持情況看，大有過之而無不及的態(tài)勢。而且，由于科創(chuàng)板在整個滬深股市各板塊中的估值更高，因而也更容易引發(fā)相關(guān)股東的減持甚至是清倉式減持的沖動。

　　值得注意的是，隨著更多企業(yè)掛牌，也意味著資本市場今后面臨著更多股東的減持壓力。目前對資本市場的抽血行為，除了新股IPO、上市公司再融資、印花稅等外，相關(guān)股東的減持行為同樣是不可忽視的重要因素。近些年來，滬深股市欲振乏力，三大指數(shù)持續(xù)低迷，顯然也與上市公司相關(guān)股東的大肆減持是分不開的。畢竟，因減持從市場上抽走的“血”，基本上不會再重回市場，這也是滬深市場常常面臨著資金面壓力的一大原因。

　　為了規(guī)范上市公司相關(guān)股東的減持行為，證監(jiān)會等監(jiān)管部門也是出臺了多方面的舉措。從上市公司控股股東、實控人到董監(jiān)高等，都進行了約束。但很顯然，這些都還遠遠不夠。這也是證監(jiān)會在今年8月27日晚發(fā)布《進一步規(guī)范股份減持行為》（下稱“減持新規(guī)”）的原因。

　　根據(jù)減持新規(guī)，破發(fā)、破凈、現(xiàn)金分紅不達標(biāo)的上市公司控股股東、實控人減持會受到一定的限制。即使是經(jīng)過修訂后，大宗交易須履行信息披露義務(wù)，但個人以為，這一切都還遠遠不夠。

　　像寒武紀2020年上市，上市以來一直持續(xù)虧損，但其相關(guān)股東的清倉減持卻不受任何影響，這顯然是非常不公平的。雖然資本市場為創(chuàng)業(yè)投資基金、風(fēng)險投資基金提供了退出通道，但在其投資的企業(yè)實現(xiàn)盈利前，通過資本市場退出，其減持行為無異于“割韭菜”。

　　不僅如此，企業(yè)上市時，存在大量的持股低于5%的股東。因信息披露制度存在短板，這類股東在減持股份時是不受任何影響的。但由于其大量存在，其減持對市場的影響也是可預(yù)期的。然而，這類股東的減持，卻不受任何的限制，這顯然是值得商榷的。

　　因此，進一步完善相關(guān)股東的減持行為，既要限制虧損企業(yè)相關(guān)股東的減持，也要對持股5%以下相關(guān)股東減持進行必要的限制。比如可規(guī)定，虧損企業(yè)股東每年減持股份不得超過其持有股份的10%；其他持股低于5%的股東，每年減持股份不得超過總股本的1%。如此，既可防止像寒武紀股東清倉減持行為，也能防止其他股東的大肆減持行為。

　　(本文作者介紹：獨立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)