意見領(lǐng)袖 | 俞燕

　　3月14日，中國股市時隔近三個月重回3400點，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

　　這一天，中國資本市場的奠基者之一、首任證監(jiān)會主席劉鴻儒溘然長逝，享年94歲。

　　他成為繼證監(jiān)會第三任主席周正慶、第二任主席周道炯之后，第三位作古的證監(jiān)會前主席。

　　對于金融業(yè)來說，劉鴻儒的身份不僅僅是證監(jiān)會主席。他是中國金融改革的拓荒者、組織者、設(shè)計者、實踐者之一，親歷了中央銀行建制、商業(yè)銀行改革和資本市場改革的重要時刻，還是現(xiàn)代金融理論的重要啟蒙人。

　　在長達近一個世紀的漫長一生中，劉鴻儒少年時代經(jīng)歷了兵荒馬亂，青年時期通過教育改變?nèi)松瑥氖懊涸目嗪⒆映砷L為新中國第一代留學(xué)生，又從大學(xué)教員轉(zhuǎn)型為金融干部，中年兩度下放干校勞動磨礪。知天命之年出任央行副行長、黨組副書記，成為波瀾新壯闊的銀行改革的組織者之一。花甲之年擔綱首任證監(jiān)會主席，作為證券市場開山元老之一，主導(dǎo)了資本市場改革。

　　作為中國人民銀行金融研究所研究生部（現(xiàn)為清華大學(xué)五道口金融學(xué)院）和中國金融學(xué)院（并入對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)）的創(chuàng)辦者，劉鴻儒桃李滿天下，培養(yǎng)了大批金融人才，其中不少人也成為金融改革的中堅。

　　可以說，在我國金融業(yè)和資本市場發(fā)展史中，劉鴻儒是一個無論如何都繞不過去的名字。一如劉鴻儒的早期弟子、曾任深交所總經(jīng)理的夏斌早年對他的評價——他是“中國轉(zhuǎn)軌金融學(xué)的啟蒙人，金融改革實踐的探索者”。

　　而劉鴻儒對自己的評價則很簡單：“我是一個業(yè)務(wù)型干部”。

　　有人說，從0到1是最難的。一如《百年孤獨》開篇首段里所說：

“那時世界新生伊始，許多事物還沒有名字，尚需用手指來指認。”

　　在金融業(yè)和資本市場的草莽時期，劉鴻儒等一批金融業(yè)開山元老們篳路藍縷以啟山林，方有現(xiàn)今的繁榮和成熟。

　　如今，劉鴻儒駕鶴西去，他那些曾經(jīng)站在金融改革前線的弟子們也已歲入花甲或古稀，漸次以各種形式退出歷史舞臺。

　　據(jù)說，劉鴻儒留下這樣的遺囑：“不舉行告別儀式，遺體火化，不取骨灰，回歸大自然。告訴我的學(xué)生，不得辦理紀念活動。“

　　舊時代的大幕徹底落下了。在歷史長河里，每個人都是一名過客。

　　央行制度方案“工程師”

　　“社稷經(jīng)綸地，風云際會期。”

　　20世紀80年代至90年代中期，正是我國中國金融改革的黃金時期和金融體制轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵期，劉鴻儒幾乎參與了所有重要的改革環(huán)節(jié)，被業(yè)界稱作中國金融體制改革最重要的拓荒者、組織者、設(shè)計者和實踐者之一。

　　在劉鴻儒參與的金融改革中，中央銀行制度的確立無疑是最核心的一步。劉鴻儒曾在接受《中國金融》采訪時指出，有了中央銀行制度，金融體系才建立了軸心，其他金融改革才能逐步推進，整體金融改革方案才有條件形成。

　　劉鴻儒與作為我國中央銀行的中國人民銀行（下稱“人行”）結(jié)緣，始于1959年。這一年，他剛從莫斯科大學(xué)財政學(xué)院學(xué)成回國。留學(xué)時期，他師從前蘇聯(lián)第一貨幣銀行專家阿特拉斯教授，成為系統(tǒng)學(xué)習過現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)的第一批中國留學(xué)生。

　　不過，在最初的人行歲月中，劉鴻儒是在辦公室、下鄉(xiāng)、干校之間來回穿梭中度過，親歷了金融業(yè)凋敝的階段。

　　彼時中央銀行的概念和制度尚無形成，人行的職能和定位還比較模糊，國民經(jīng)濟建設(shè)中的作用有限，甚至在1970年淪為與財政部合并的命運。劉鴻儒就作為人行代表，與財政部商談具體合并事宜，最終確定了設(shè)立一個銀行業(yè)務(wù)組，主管相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　一直到1978年11月十一屆三中全會，我國經(jīng)濟管理體制改革提上日程后，人行的職能和定位才重新劃定。1979年8月28日，人行從財政部獨立出來，開始正式履行央行職能。

　　這一年，農(nóng)業(yè)銀行亦恢復(fù)建立。起草農(nóng)業(yè)銀行恢復(fù)建立報告的，便是當時被稱作“人行大才子”、時任人行辦公廳主任的劉鴻儒。農(nóng)行成立后，他便出任農(nóng)業(yè)銀行副行長。而農(nóng)業(yè)銀行的恢復(fù)成立，掀起了專業(yè)銀行分設(shè)的序幕。

　　1979年10月，鄧公提出：“銀行要成為發(fā)展經(jīng)濟、革新技術(shù)的杠桿，要把銀行真正辦成銀行。”

　　劉鴻儒后來在《變革——中國金融體制發(fā)展六十年》一書中回憶，他聽到鄧公的這句話后，頓覺心里亮堂了，改革方向清楚了，因為這意味著要把銀行與市場經(jīng)濟聯(lián)系起來，因為辦真正的銀行，必然是與建立市場經(jīng)濟體制相伴隨的。

　　隨后，劉鴻儒撰寫了《社會主義的貨幣與銀行問題》等文章，闡述了銀行與商品經(jīng)濟的關(guān)系。在他看來，有商品生產(chǎn)和商品交換，才有貨幣和信貸，這才有銀行。

　　劉鴻儒關(guān)于銀行的諸多思考，為他日后參與金融改革提供了理論支持。

　　1980年7月，劉鴻儒協(xié)助完成中國農(nóng)業(yè)銀行籌建后，回到人行升任常務(wù)副行長、黨組副書記，分管金融體制改革。在此后長達十年的歲月里，他的人生便與金融體制改革緊緊聯(lián)系在一起。

　　彼時，國內(nèi)已成立了幾家專業(yè)銀行和老人保等其他金融機構(gòu)，初步實現(xiàn)金融主體的多元化，也由此帶來了競爭和監(jiān)管的新問題。而彼時人行與專業(yè)銀行之間，尚未形成合理的監(jiān)管機制。

　　當年流行這樣的說法——“農(nóng)行是穿草鞋的、人行是穿布鞋的、中行是穿皮鞋的”，彼時不服氣，最后變成了“農(nóng)行進城、中行上岸、建行破墻”。而人行則“既當裁判員，又當運動員”。

　　對于如何建立中央銀行制度，彼時業(yè)界有不同觀點，既有主張維持現(xiàn)狀者，亦有主張重回大一統(tǒng)的央行模式，主張建立完全的中央銀行制度的，則是少數(shù)派。

　　1982年初，根據(jù)紫光閣提出的建立中央銀行的原則，人行成立“銀行機構(gòu)改革小組”，時任人行行長呂培儉任組長，劉鴻儒任副組長，并作為具體執(zhí)行人，牽頭設(shè)計中央銀行設(shè)立方案。

　　隨后，小組向紫光閣遞交了《關(guān)于人民銀行的中央銀行職能及其與專業(yè)銀行關(guān)系問題的請示》，提出人行作為我國的中央銀行的任務(wù)和職責，對各專業(yè)銀行進行領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)管，同時劃分了各專業(yè)銀行之間的分工。

　　不過，這個方案只是過渡性方案，因為人行還留了尾巴：仍在承辦辦理工商信貸業(yè)務(wù)和城鎮(zhèn)儲蓄業(yè)務(wù)。

　　1983年6月，中央高層召集劉鴻儒和人行副行長邱晴（后來曾任中國光大集團董事長兼總經(jīng)理）提出一個方案：另外成立一個“小一點、靈活一點”的中央銀行，用于履行協(xié)調(diào)和監(jiān)管之職。

　　劉、邱兩人則表示，建立中央銀行制度是大勢所趨，如果把人行架空，宏觀調(diào)控將失靈。

　　中央領(lǐng)導(dǎo)采納了這一建議，次月在向中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組上報的《關(guān)于設(shè)置中央銀行的幾點意見》中提出，單設(shè)中央銀行勢在必行，將工商信貸業(yè)務(wù)應(yīng)從人行分離出來，單設(shè)中國工商銀行。

　　為了落實央行的設(shè)置工作，1983年8月紫光閣成立中央銀行籌備小組，同樣由呂培儉和劉鴻儒分任正、副組長。

　　1983年9月17日，紫光閣下發(fā)《關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》，規(guī)定了人行的十項職責，初步確定了中央銀行制度的基本框架。

　　1984年1月1日，中國工商銀行成立，承接了原由人行承擔的儲蓄和工商信貸等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，人行則開始專門行使中央銀行的職能，由此基本實現(xiàn)“政企分開”。

　　1987年，作為金融改革的執(zhí)行人，劉鴻儒在《關(guān)于我國金融體制改革的基本思路》一文中，提出金融改革的思路、目標和新體制框架，目標是建立四個系統(tǒng)，即：

建立一個分層次的、以間接調(diào)控為主的、宏觀調(diào)控有力又靈活自如的金融調(diào)控體系；

建立一個以銀行信用為主，多種集道、多種方式、多種金融工具聚集和融通資金的信用體系；

建立一個以中央銀行為領(lǐng)導(dǎo)、國家銀行為主體、保險機構(gòu)以及其他多種金融機構(gòu)并存和分工協(xié)作的社會主義金融體系；

建立一個以現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)為基礎(chǔ)的金融管理體系。

　　隨著人行開始專門行使中央銀行的職能，該文提出的以央行為領(lǐng)導(dǎo)的金融體系已初步建立。

　　不過，彼時的金融管理體系僅有央行一家金融監(jiān)管部門，后來的“一行三會”金融監(jiān)管格局尚未形成。一直到1992年10月證監(jiān)會成立，大一統(tǒng)的金融監(jiān)管格局才開始“破冰”。而證監(jiān)會亦由劉鴻儒領(lǐng)銜掌舵，這又是后話了。

　　中央銀行制度構(gòu)建和完善的過程中，一直面臨如何將貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能進行適度分離。一直到2003年原銀監(jiān)會成立，這一分離才最終實現(xiàn)。而隨著原銀監(jiān)會的成立，“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式亦最終確立。

　　金融改革藍圖“主筆”

　　1984年10月20日，十二屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于經(jīng)濟體制改革的決定》，首次提出“商品經(jīng)濟”的概念。但關(guān)于金融的內(nèi)容，只有簡單的一句：“進一步完善稅收制度，改革財政體制和金融體制”。

　　彼時銀行被視為“不透明的杯子”，改革需要格外謹慎。

　　為了審慎推進金融改革，紫光閣成立了“金融體制改革研究小組”，專門研究金融體制改革問題。時任人行常務(wù)副行長劉鴻儒出任組長。

　　彼時業(yè)界對于金融改革突破口的選擇，存在著爭議。劉鴻儒在接受《中國金融》采訪時曾談到，當時一種觀點主張以銀行企業(yè)化為突破口，另一種則主張以金融市場作為突破口。

　　（被稱作“藍皮書”的《中國金融改革戰(zhàn)略探索提綱》）

　　1984年5月31日—6月7日，在合肥召開的中國金融學(xué)會第二次全國代表會議上，劉鴻儒的學(xué)生、就讀中國人民銀行金融研究所研究生部（現(xiàn)為清華大學(xué)五道口金融學(xué)院）的蔡重直等23名學(xué)生，聯(lián)名提交的被稱作“藍皮書”的《中國金融改革戰(zhàn)略探索提綱》，便大膽提出以建立金融市場作為金融改革的突破口，以及金融機構(gòu)實行企業(yè)化經(jīng)營、完善中央銀行的宏觀調(diào)控長期資金市場、建設(shè)新的金融體系等六條設(shè)想。

　　這份報告在當時轟動業(yè)界，引來國際媒體的廣泛報道，一舉確立了“五道口”作為金融黃埔的江湖地位。當年在該報告上簽名的23名學(xué)生，大部分成為金融監(jiān)管高層、各金融機構(gòu)高管和學(xué)者專家，成為時代大潮中的弄潮兒。

　　不過，在劉鴻儒看來，當時以將金融市場作為改革的突破口，尚不須具備客觀經(jīng)濟條件，因為“金融市場的核心部分是資本市場”。

　　基于當時的現(xiàn)實，劉鴻儒提出，金融改革前十年應(yīng)以銀行改革作為重點，后十年再抓金融市場。

　　事實上，銀行改革亦非易事，遇到不小的阻力。是采用“大銀行、小財政”抑或“大財政、小銀行”，銀行與財政兩條渠道應(yīng)該如何發(fā)揮作用，成為業(yè)界爭論的焦點。

　　劉鴻儒后來回憶，“當時專業(yè)銀行承擔了大量政府交辦的政策性業(yè)務(wù)，要把行政管理的官辦銀行轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾鹘?jīng)營的商業(yè)銀行，難度很大。因此需要發(fā)展理念的進一步突破，推動創(chuàng)新實踐”。

　　于是，改革小組轉(zhuǎn)而尋求建立一批可以實現(xiàn)企業(yè)化經(jīng)營的新型商業(yè)銀行。劉鴻儒親自參與了新型商業(yè)銀行方案設(shè)計和組建工作。

　　重新組建的交通銀行，率先開啟探索商業(yè)銀行之路。

　　1986年7月19日，劉鴻儒赴滬，聽取了交通銀行籌備組的工作匯報后強調(diào)指出，交通銀行要辦成改革的銀行，千萬不要辦成改革的對象，要辦成改革的產(chǎn)物，走“銀行選企業(yè)，企業(yè)選銀行”雙向選擇的新路子。

　　5天后，交通銀行拿到紫光閣同意其重新組建的批文。

　　1986年12月19日，鄧公在《企業(yè)改革和金融改革》的談話中指出：

“金融改革的步子要邁大一些，要把銀行真正辦成銀行。”

　　在鄧公發(fā)表講話的四天前，國家經(jīng)濟體制改革委員會（下稱“國家體改委”）和人行正在武漢市聯(lián)合召開第三次金融體制改革試點城市工作座談會，著手探索專業(yè)銀行企業(yè)化的途徑，京滬津等城市成為金融體制改革試點城市。

　　在本輪金融改革中，作為改革試驗田的深圳，肩負特區(qū)金融業(yè)建設(shè)與改革的重任。作為改革牽頭人的劉鴻儒，曾經(jīng)一年有三分之一時間待在深圳。

　　在改革大潮中，深圳誕生了多個“第一”：第一家全部由企業(yè)法人成立的股份制銀行—招商銀行，第一家公開募資和發(fā)行股票的股份制銀行—深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行），第一家股份制保險公司—平安保險，第一家證券公司—深圳經(jīng)濟特區(qū)證券（后更名巨田證券），第一家財務(wù)公司——蛇口工業(yè)區(qū)財務(wù)公司，全國第一家外匯調(diào)劑中心——深圳外匯調(diào)劑中心，引入第一家外資銀行—南洋商業(yè)銀行……

　　招商局常務(wù)副董事長、蛇口工業(yè)區(qū)管委會主任袁庚向劉鴻儒提議，希望借助香港市場經(jīng)濟與商業(yè)銀行的管理經(jīng)驗，在蛇口建立一個符合市場經(jīng)濟需要的現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，得到了劉鴻儒的支持。劉鴻儒的兩名金融五道口的學(xué)生劉渝和萬建華，則負責具體的籌建事宜。

　　1986年8月，招商銀行拿到人行的批條，在蛇口財務(wù)公司的基礎(chǔ)上成立，成為國內(nèi)第一家完全由企業(yè)法人投資成立的股份制商業(yè)銀行，走出了一條迥異于四大國有銀行的新路。

　　招商銀行成立后，劉鴻儒曾參加了該行的一次董事會會議，看到當時股東討論招行發(fā)展問題時的熱烈程度，讓他頗有些感動。他后來對媒體回憶，這讓他“深切地體會到股份制的好處，迥然不同于大鍋飯，很受教益”。

　　招行發(fā)展壯大之后，也一度陷入是否也加入國有銀行的行政體制的糾結(jié)之中。劉鴻儒則力挺招商銀行“一定要頂住”。最終，招商銀行沿著既定的道路前行，成長為股份制銀行里的佼佼者。

　　隨后，深圳還在合并21家農(nóng)信社的基礎(chǔ)上成立了一家股份制銀行——深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)為平安銀行）。該行成為國內(nèi)首家以公募方式向社會發(fā)行股票并上市的商業(yè)銀行。劉鴻儒的學(xué)生、“金融五道口”畢業(yè)生劉自強出任首任行長。

　　劉鴻儒曾建議劉自強，該行不必拘泥于區(qū)域性銀行的定位，應(yīng)該走向全國。

　　后來，中信實業(yè)銀行（現(xiàn)中信銀行）、廣東發(fā)展銀行（現(xiàn)廣發(fā)銀行）、福建興業(yè)銀行（現(xiàn)興業(yè)銀行）等一批股份制商業(yè)銀行皆應(yīng)運而生，打破了國內(nèi)銀行業(yè) “吃大鍋飯”的舊局面。

　　作為打破市場獨家壟斷而成立的首家股份制保險公司，平安保險亦獲得劉鴻儒很多關(guān)注。他曾數(shù)次視察中國平安，并在卸任證監(jiān)會主席后，出任中國平安名譽董事長。

　　劉鴻儒曾在為《平安心語》寫的序言中回憶當時第一次走進平安的情景：一個低矮的樓層門面，幾百平方米的辦公面積 ，十幾個員工。“因為小，而記憶猶新。”

　　當年西裝筆挺、徑直上前邀請他過來看看的馬明哲和他的年輕團隊，亦給他留下深刻印象。后來，他為平安題詞：“在競爭中求生存，在創(chuàng)新中求發(fā)展”。這句話在相當長的時間內(nèi)成為平安發(fā)展的精神指引。

　　劉鴻儒后來提及，在30年的金融改革歷程中，有一條沒有達到他的愿望，那便是中小型金融機構(gòu)。在他看來，中小企業(yè)、微小企業(yè)融資難問題如果沒有解決好，會影響整個經(jīng)濟的發(fā)展。如果城信社堅持按照最初的定位走下去，中小企業(yè)就沒有那么多融資的煩惱了。

　　改革從來不能一蹴而就。劉鴻儒后來亦感嘆：

 “中國金融改革每一步都是被市場經(jīng)濟的逐步形成和發(fā)展推動著前進的，認識也是在實踐中逐步提高和統(tǒng)一的。”

　　資本市場拓荒者

　　我國資本市場的誕生和早期發(fā)展，是一個摸著石頭過河的自發(fā)過程，先有股票和證券公司，后有證券交易所和監(jiān)管部門。

　　早在1980年1月，人行撫順支行新居辦事處代理發(fā)行撫順紅磚廠的280萬股股票，成為新中國第一只發(fā)行的股票。六個月后成都市工業(yè)展銷信托股份公司成為首家以募集方式設(shè)立的股份公司。1982年11月，深圳市寶安縣聯(lián)合投資公司在深圳公開發(fā)行股票。1984年7月，北京天橋百貨股份公司成為新中國首家發(fā)行股票的國有企業(yè)，同年上海飛樂音響股份有限公司（小飛樂）成為新中國新一股。

　　1988年4月1日，深圳發(fā)展銀行的股票首次在國內(nèi)第一家證券公司——深圳特區(qū)證券公司掛牌，拉開了深圳股票交易的序幕。

　　這一年，海通、申萬、萬國三大券商，以及浙江證券（方正證券的前身）、廣發(fā)華福證券（華福證券的前身）、江門證券（華林證券的前身）等湖南證券（后更名為泰陽證券，后與方正證券合并）紛紛成立。證券交易所的成立已勢在必行。

　　事實上，早在1984年，劉鴻儒擔任組長的金融體制改革研究小組，已首次提出建立證券交易所的設(shè)想。

　　四年后（1988年9月），以國家體改委和人行名義在北京萬壽賓館召開的“金融體制改革和北京證券交易所籌備研討會”，組建“證券交易所研究設(shè)計小組”，起草了《中國證券市場創(chuàng)辦與管理的設(shè)想》。

　　不過，彼時高層認為，建立證券交易所的條件尚不具備，只是表示從今后改革發(fā)展趨勢來看，“這是必然的”。當時業(yè)界對于是否要搞搞股票市場和股份制，仍存極大爭論。

　　1989年，深圳證券交易所和上海證券交易所籌建小組先后成立，但是能否獲批尚需高層表態(tài)。

　　直到1990年11月，江長者在深圳珠海成立十周年前來視察時，在回京的飛機上，江長者和劉鴻儒長談兩個多小時。

　　劉鴻儒坦言，雖然這搞股票有很大風險，“但應(yīng)當相信我們這些黨員、老同志不會去搞私有化，我們有能力探索出一條社會主義制度下資本市場發(fā)展的道路”。

　　江長者最后表態(tài)：滬深兩個交易所試點不取消，但暫不擴大。此后在長達30年的歲月里，國內(nèi)僅有滬、深兩家證券交易所，直到2021年北交所成立，才打破雙雄并立的局面。

　　1992年年初，國家體改委和紫光閣相關(guān)部門在深圳召開了股份制座談會，其后出臺了一系列關(guān)于股份制試驗的制度，其中一條對資本市場影響深遠：凡是實行股份制的國有企業(yè)，法人股和流通股分別占60%和40%，這便是 “股權(quán)分置”的由來。

　　劉鴻儒后來回憶，這一規(guī)定在當時是“不得已而為之”。在那個還在討論資本市場市場姓“資”姓“社”的年代，需要消除人們對于私有化的顧慮，只能機械地用國有控股比例來解決。

　　這個改革遺留的“尾巴”，直到2005年證監(jiān)會啟動的股權(quán)分置改革改革才最終解決。

　　有了股票，有了券商，有了交易所，關(guān)于資本市場的監(jiān)管體制，則經(jīng)由一場風波，才最終促成。

　　1992年8月10日，深圳發(fā)售1992年新股認購抽簽表，引起一場搶購風，當時常住人口僅有60萬人的深圳，兩日內(nèi)居然匯聚了150萬認購者，釀出了一場“8·10風波”。

　　資本市場監(jiān)管機制的建立已劍在弦上。紫光閣研究了“美國模式”“英國模式”和“香港模式”，最終在聽取各方意見的基礎(chǔ)上，設(shè)計了一個中國證券市場的四層監(jiān)管體系。

　　1992年10月，紫光閣證券委員會和證監(jiān)會火速成立。其中，證券委作為對證券市場進行統(tǒng)一宏觀管理的主管機構(gòu)，由13個部委組成，證監(jiān)會受證券委員會指導(dǎo)、監(jiān)督檢查和歸口管理，對證券市場進行負責日常監(jiān)管和決策執(zhí)行。

　　時任國家體改委副主任的劉鴻儒兼任證券委副主任和證監(jiān)會首任主席，時任建行行長周道炯任證券委常務(wù)副主任，后來成為第二任證監(jiān)會主席。

　　劉鴻儒曾表示，作為奠基者，他們第一屆監(jiān)管者的任務(wù)就是開荒、修路、鋪軌道。

　　作為資本市場監(jiān)管體系的開山元老，劉鴻儒執(zhí)掌證監(jiān)會時，主抓三件事：

1、抓研究、借鑒國外防范風險的經(jīng)驗和教訓(xùn)；

2、抓法規(guī)建設(shè)，制定了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等法規(guī)

3、抓建設(shè)和培人養(yǎng)人才隊伍。

　　在風波中誕生的證監(jiān)會，讓初代證券監(jiān)管者們深知風險管理的重要性。1993年初，在第一次全國性證券會議上，劉鴻儒上任后發(fā)布的首份報告，便關(guān)乎股票市場的風險與管理。

　　在講話中，劉鴻儒指出，有股市就有風險，想徹底鏟除是不可能的，股票市場發(fā)展就是一個風險不斷出現(xiàn)不斷治理的過程。因此，一定要立法并嚴格執(zhí)法，要提高上市公司的質(zhì)量，上市公司的質(zhì)量是資本市場穩(wěn)定發(fā)展的基石。要發(fā)展機構(gòu)投資者，要不斷地規(guī)范市場運作。

　　劉鴻儒經(jīng)常這樣鼓勵證監(jiān)會的同事們：

“不要害怕各種責難，要有為事業(yè)奮斗的精神，嚴格依法監(jiān)管，勇于開創(chuàng)局面”。

　　彼時為了滿足內(nèi)地企業(yè)到香港上市的愿望，劉鴻儒帶領(lǐng)同事們深入研究了相關(guān)法律、會計、外匯、上市方式等問題，設(shè)計出海外發(fā)行制度。1993年6月29日，青島啤酒股份有限公司首次在香港發(fā)售股票并上市，一開中國企業(yè)海外上市先河。

　　證監(jiān)會成立之初，便被稱作“火山口”，每一任證監(jiān)會掌舵者，任內(nèi)的感受幾乎都是如履薄冰。

　　作為首任證監(jiān)會掌門，劉鴻儒率先體驗了坐在“火山口”上的感覺。

　　1995年2月23日下午，上交所327國債多空 雙方上演了一場無情搏殺，史稱“327”事件。三個月后（1995年5月17日），證監(jiān)會叫停國債期貨交易試點。而這一事件不僅僅只是國債期貨交易被叫停，對于資本市場以及相關(guān)人等的個人命運的影響亦極其深遠。

　　事件處理完畢之后，已經(jīng)65歲的劉鴻儒便揮別執(zhí)掌了兩年多的證監(jiān)會，“世事飽諳身已老”。

　　作為早年的大學(xué)教員，以及金融五道口和中國金融學(xué)院的創(chuàng)辦人，劉鴻儒還有金融教育家的另一重身份。離開領(lǐng)導(dǎo)崗位后，劉鴻儒更是傾注了大量精力于在著書立說、教書育人。

　　金融五道口被稱為中國高等教育界的一個奇跡，是國內(nèi)金融界的“黃埔軍校”、金融業(yè)的“麥加”。金融監(jiān)管部門、金融機構(gòu)和投資界，遍布從當年“金融五道口”走出去的學(xué)生。

　　歲月荏苒，當年的那些青年才俊已華發(fā)叢生，漸入暮年。有歸隱者，有故去者，亦有身陷囹圄者。

　　那個充滿革新激情的時代已成絕響。故人皆是夢，陳事只如風。

　　劉老先生，走好！

　　【劉鴻儒簡介】

　　1930年11月10日出生，吉林省榆樹縣人。1942年，畢業(yè)于黑龍江北安高小。1951年，中國人民大學(xué)研修。1953年，畢業(yè)于中國人民大學(xué)財政研究生班。1954年，在北京俄語專科學(xué)校留蘇預(yù)備部學(xué)習。1955年，進入莫斯科大學(xué)財政學(xué)院研究生班經(jīng)濟專業(yè)學(xué)習，任黨總支部書記。1959年，獲得莫斯科大學(xué)財政學(xué)院經(jīng)濟學(xué)副博士學(xué)位。1996年，獲香港城市大學(xué)榮譽博士學(xué)位。研究生學(xué)歷，副博士學(xué)位，研究員。1948年9月入黨。第八、九屆全國政協(xié)委員、經(jīng)濟委員會副主任。第十二、十三屆中央候補委員。

　　1947年9月，任東北行政學(xué)院（現(xiàn)為吉林大學(xué)）司法系學(xué)員、組織干事。

　　1950年，任東北人民大學(xué)（現(xiàn)為吉林大學(xué)）經(jīng)濟系班主任、教員、黨總支部書記。

　　1953年，任東北人民大學(xué)（現(xiàn)為吉林大學(xué)）經(jīng)濟系副主任。

　　1959年，任中國人民銀行計劃局干部。

　　1960年，任上海市南匯縣惠南公社副社長。

　　1962年，任中國人民銀行計劃局貨幣流通處、辦公廳綜合處副處長。

　　1962年，任中國人民銀行、財政部綜合處副處長。

　　1971年，下放“五七”干校勞動。

　　1972年，任財政部辦公室副處長、負責人。

　　1976年，河北省固安縣“五七”干校勞動。

　　1977年起，歷任中國人民銀行辦公室副主任、主任。

　　1979年2月，任中國農(nóng)業(yè)銀行副行長兼人民銀行辦公廳主任。 

　　1980年7月，任中國人民銀行常務(wù)副行長、黨組副書記。

　　1981年9月，兼任中國人民銀行金融研究所研究生部（現(xiàn)為清華大學(xué)五道口金融學(xué)院）學(xué)位委員會主任、教授、博士生導(dǎo)師。

　　1982年，兼任中國人民銀行研究生部研究生工作領(lǐng)導(dǎo)小組組長。

　　1983年8月，兼任國務(wù)院“中央銀行籌備小組”常務(wù)副組長。

　　1983年，兼任人民銀行理事會常務(wù)副理事長。

　　1984年，兼任國務(wù)院“中央金融改革研究小組”組長。

　　1985年1月，兼任人民銀行智力引進開發(fā)領(lǐng)導(dǎo)小組副組長。

　　1987年，任中國金融學(xué)院（并入對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)）院長。

　　1988年，任中國人民銀行副行長兼國家經(jīng)濟體制改革委員會副主任、黨組成員。

　　1988年，兼任招商銀行高級顧問。

　　1990年，任國家經(jīng)濟體制改革委員會副主任、黨組成員。

　　1992年5月，兼任中國金融教育發(fā)展基金會理事長。

　　1992年10月，任證監(jiān)委副主任、證監(jiān)會主席。

　　1992年至2002年，任全國政協(xié)八屆和九屆經(jīng)濟委員會副主任。

　　1994年4月，兼任中華慈善總會副會長。

　　1995年3月，卸任證監(jiān)會主席。

　　1995年，任中國平安名譽董事長。

　　1996年7月，任新華保險名譽董事長。

　　2000年，任民生銀行外部董事。

　　2000年9月，任長江證券咨詢委員會主任。

　　2004年9月，任中國金融教育發(fā)展基金會金融理財師標準委員會（FPSCC）主任委員。

　　2006年11月，任劉鴻儒金融教育基金會（現(xiàn)名鴻儒金融教育基金會）名譽理事長。

　　2010年，任五道口校友會名譽會長。

　　2012年3月，任清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事會名譽理事長。

　　2002年10月，任上海金融與法律研究院院長。

　　2025年3月，逝世，享年94歲。

　　著有《社會主義的銀行信貸問題》（與王蘭合著，1964年）、《社會主義的貨幣與銀行問題》（1980）、《漫談中央銀行與貨幣政策》（1986年）、《中國金融體制改革問題研究》（1987年）、《金融調(diào)控論》（1991年）、《貨幣銀行學(xué)》（2003年）、《突破——中國資本市場發(fā)展之路》（2009年）、《變革——中國金融體制發(fā)展六十年》（2009年），主編《經(jīng)濟大辭典·金融卷》（1987年）、《中國金融百科全書》（主編之一， 1990年）、《中國金融體制改革的理論與實踐》（1987年）等著作。

　　(本文作者介紹：“喻觀財經(jīng)”創(chuàng)始人、資深財經(jīng)媒體人。長期觀察和研究金融領(lǐng)域。)