意見領(lǐng)袖 | 連平（廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長）、劉濤（廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員）

　　2024年是建國75周年，也是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年。《政府工作報(bào)告》明確了“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的政策主基調(diào)，提出了今年我國經(jīng)濟(jì)增長5%左右的目標(biāo)，釋放了宏觀政策進(jìn)一步擴(kuò)張的積極信號(hào)：積極財(cái)政政策要適度加力和提質(zhì)增效，穩(wěn)健貨幣政策要靈活適度和精準(zhǔn)有效，宏觀政策相互之間、宏觀政策與非宏觀政策之間都要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合。總體來看，今年的宏觀政策將更加積極、更加靈活、更有力度，更具針對性。

　　一、超長期國債常態(tài)化發(fā)行，財(cái)政政策戰(zhàn)略性擴(kuò)張

　　2023年初，我國財(cái)政赤字率目標(biāo)按3%安排。但由于當(dāng)年我國多地遭遇暴雨、洪澇、臺(tái)風(fēng)等自然災(zāi)害，為支持地方災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，中央決定在四季度增發(fā)1萬億元國債，作為特別國債管理，財(cái)政赤字率從3%提高至3.8%左右。在地方層面，2023年新增專項(xiàng)債券3.8萬億元，發(fā)行特殊再融資債券1.3萬億元，在控風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)投資、補(bǔ)短板、惠民生等方面發(fā)揮了積極作用。

　　2024年是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年。面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，我國將進(jìn)一步強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策。政府工作報(bào)告提出，積極的財(cái)政政策要“適度加力、提質(zhì)增效”。與2022年的“積極的財(cái)政政策要提升效能”和2023年的“積極的財(cái)政政策要加力提效”相比，今年的財(cái)政政策不但較好地保持了政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和針對性，而且實(shí)施目標(biāo)更加明確具體，更有能見度和感受度，對市場也能起到更好的預(yù)期管理效果。今年赤字率擬按3%安排，赤字規(guī)模4.06萬億元，比上年預(yù)算增加1800億元；一般公共預(yù)算支出規(guī)模28.5萬億元，比上年增加1.1萬億元；擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.9萬億元，比上年增加1000億元。此外，去年末推出的萬億元國債已在今年初全部發(fā)行完畢，其政策效果將主要在今年得到釋放。這不僅是財(cái)政政策資源投入帶來的擴(kuò)張，同時(shí)也從中央財(cái)政的角度釋放了積極信號(hào)，表達(dá)了政府今年要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的決心和目標(biāo)。

　　尤其值得關(guān)注的是，中央決定從今年開始，擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項(xiàng)用于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。超長期特別國債通常指期限大于10年、最長可達(dá)30年或50年、具有特殊目的及用途且不計(jì)入赤字的國債。盡管政府工作報(bào)告中對于“連續(xù)幾年”并未給出明確具體年份，但考慮到今年是“十四五”倒數(shù)第二年，今明兩年承上啟下的作用較為明顯，而接下來的“十五五”將一直延續(xù)到2030年，對于我國到2035年實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平等遠(yuǎn)景目標(biāo)極為關(guān)鍵。這一時(shí)期，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性可能依然較高，不排除出現(xiàn)風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的局面；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也可能繼續(xù)面臨有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)等一系列問題和挑戰(zhàn)。為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)就業(yè)，實(shí)現(xiàn)中長期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，需要宏觀政策超常規(guī)持續(xù)發(fā)力，加大戰(zhàn)略性擴(kuò)張力度。因此，“連續(xù)幾年”很有可能是4-5年，即從“十四五”末期的2024-2025年到“十五五”中期的2027年或2028年。如果每年都按1萬億元安排，則最終總的發(fā)行規(guī)模有可能高達(dá)4-5萬億元，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過此前歷次特別國債2700億-1.55萬億元的發(fā)行規(guī)模。這是在中央財(cái)政杠桿水平十分良好的條件下推出的國家重大戰(zhàn)略舉措，意義十分深遠(yuǎn)。我國中央財(cái)政杠桿水平較低，是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重大戰(zhàn)略資源，有必要在最需要的時(shí)候投入使用。本次中央財(cái)政擴(kuò)張的積極程度超出市場預(yù)期，不僅會(huì)帶來可觀的政策刺激增量，還將極大地提振市場信心。

　　展望2024年，我國將統(tǒng)籌宏觀調(diào)控、財(cái)政可持續(xù)和優(yōu)化稅制的需要，多措并舉，保持財(cái)政政策合理的擴(kuò)張程度，進(jìn)一步增強(qiáng)財(cái)政政策與其他政策的協(xié)調(diào)。一是綜合使用國債、超長期特別國債、政策性開發(fā)性資金，以及財(cái)政補(bǔ)助、財(cái)政貼息、融資擔(dān)保等多種政策工具，適度擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模。二是統(tǒng)籌用好專項(xiàng)債券資金、中央預(yù)算內(nèi)投資、車購稅補(bǔ)助地方資金、鐵路建設(shè)基金、民航發(fā)展基金等，推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項(xiàng)目建設(shè)。三是繼續(xù)落實(shí)好結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策。完善專精特新中小企業(yè)財(cái)政支持政策，進(jìn)一步減免中小微企業(yè)增值稅、所得稅等，落實(shí)好研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等稅收優(yōu)惠；研究鼓勵(lì)和引導(dǎo)消費(fèi)的財(cái)稅政策，著力提升消費(fèi)能力，培育新型消費(fèi)。四是增加民生領(lǐng)域的財(cái)政支出。對中小微企業(yè)與個(gè)體工商戶、穩(wěn)崗擴(kuò)崗企業(yè)、就業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等的稅費(fèi)，加大減免與財(cái)政補(bǔ)貼支持力度；增加醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等相關(guān)支出。五是加大對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的財(cái)政支持。今年3月，國務(wù)院發(fā)布《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，決定加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備、老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械、教育文旅醫(yī)療設(shè)備等的更新。六是重點(diǎn)關(guān)注并緩解地方財(cái)政壓力。進(jìn)一步加快國債與地方債發(fā)行節(jié)奏，加大中央對地方的轉(zhuǎn)移支付，不排除發(fā)行新的國債緩解地方財(cái)政壓力的可能性。

　　從預(yù)算保障來看，盡管今年名義赤字率目標(biāo)設(shè)定在3%，但鑒于中央財(cái)政狀況良好，財(cái)政部門還有很大的回旋余地，可從中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、中央政府性基金預(yù)算、中央國有資本經(jīng)營預(yù)算等調(diào)入一部分資金予以保障，必要時(shí)財(cái)政赤字規(guī)模有能力進(jìn)一步追加，最終實(shí)際赤字率很可能達(dá)到或超過3.8%。

　　二、貨幣政策加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，年內(nèi)仍有可能進(jìn)一步降準(zhǔn)降息

　　2023年，央行兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，保持了流動(dòng)性合理充裕，確保了貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)；兩次下調(diào)政策利率，帶動(dòng)貸款市場報(bào)價(jià)利率等市場利率下行，引導(dǎo)商業(yè)銀行有序降低存量首套房貸利率；引導(dǎo)資金更多流向民營小微、鄉(xiāng)村振興等薄弱環(huán)節(jié)，支持了房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　進(jìn)入2024年以來，貨幣政策密集出臺(tái)的節(jié)奏和幅度超出了市場預(yù)期。如1月24日，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供長期流動(dòng)性約1萬億元；2月9日，央行公布2024年1月份金融數(shù)據(jù)，表內(nèi)信貸和社會(huì)融資規(guī)模增量規(guī)模均高于去年同期；2月20日，央行宣布5年期以上LPR利率從4.2%下調(diào)至3.95%，降幅為近年來最大。隨后，國內(nèi)中小銀行紛紛下調(diào)存款利率。

　　與2022年的“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”和2023年的“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”相比，今年“穩(wěn)健的貨幣政策將靈活適度、精準(zhǔn)有效”的定調(diào)無疑更為綜合全面。政府工作報(bào)告提出的“加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)”，較以往“發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”的提法在目的和功能上也更為直接，通過雙重工具和手段的綜合運(yùn)用進(jìn)一步強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　從國內(nèi)環(huán)境看，為實(shí)現(xiàn)今年的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)增長目標(biāo)，貨幣政策需要更好滿足市場方方面面的較強(qiáng)需求。一是政府發(fā)債需要得到市場資金的支持。無論是國債還是地方債券的發(fā)行，都需要金融機(jī)構(gòu)等市場參與方的積極認(rèn)購，其中約80%的政府債券為銀行購買。繼續(xù)營造流動(dòng)性合理寬松的市場環(huán)境，有助于金融機(jī)構(gòu)更好地支持相關(guān)債券的發(fā)行。二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本需進(jìn)一步降低。貸款利率下行可進(jìn)一步降低企業(yè)的融資成本，尤其是中長期融資成本，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，從而更好地滿足企業(yè)中長期的發(fā)展需求。降低企業(yè)融資成本要求保持流動(dòng)性合理充裕。三是擴(kuò)大內(nèi)需離不開金融資源的投入。國家中長期戰(zhàn)略性重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，包括能源和糧食安全設(shè)施，水利設(shè)施和新基建領(lǐng)域等，需要金融給予有力支持。四是房地產(chǎn)市場的合理融資需求應(yīng)得到有效保障。調(diào)降增量和存量房貸利率、降低首付比例、提高個(gè)人住房貸款額度等，有助于更好地滿足居民的剛性和改善性購房需求。如果房地產(chǎn)企業(yè)可獲得的融資規(guī)模增加，融資成本下降，則房企的償債壓力將顯著降低，相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)可以得到緩釋，有助于房地產(chǎn)行業(yè)逐步企穩(wěn)。五是資本市場信心提振亟需流動(dòng)性支持。近階段我國資本市場經(jīng)歷了不小的挑戰(zhàn)，對市場信心和預(yù)期帶來了壓力。作為直接融資的市場，資本市場信心恢復(fù)需要金融體系的流動(dòng)性支持。降準(zhǔn)、降息將為資本市場帶來更多的流動(dòng)性支持，尤其是對銀行、房地產(chǎn)、制造業(yè)和消費(fèi)業(yè)等板塊上市公司有積極促進(jìn)作用。六是推動(dòng)銀行更有意愿和能力去投放信貸資金。存款利率下行可降低銀行吸收社會(huì)資金的成本，而降準(zhǔn)則有助于銀行業(yè)機(jī)構(gòu)釋放低可貸資金規(guī)模，提高銀行的放貸意愿和能力。

　　從外部環(huán)境來看，貨幣政策適度發(fā)力的條件可能會(huì)有所改善。當(dāng)前和未來一個(gè)時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)將步入疫情結(jié)束后的第二個(gè)運(yùn)行階段，呈現(xiàn)出一系列新變化、新特征：全球通脹壓力在波動(dòng)中逐步緩和，美歐經(jīng)濟(jì)增長將下行，美歐貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松，全球貿(mào)易和資本流動(dòng)前景出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，資本有望從美國市場回流新興市場，經(jīng)濟(jì)增長水平在全球表現(xiàn)良好的中國可能成為重要受益者。盡管由于近期美國通脹有所反彈，美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率調(diào)整進(jìn)程可能延后，但降息只是時(shí)間早晚的問題。據(jù)預(yù)測，2024年美聯(lián)儲(chǔ)全年可能降息1-2次，2025年還將進(jìn)一步降息。國際宏觀政策可能會(huì)出現(xiàn)有利于我國的變化，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是貨幣政策受到外部掣肘的影響將會(huì)削弱，為我國貨幣政策更好地“以我為主”并更好地發(fā)揮提供了條件。

　　總體判斷，今年我國貨幣政策的實(shí)際取向很可能是穩(wěn)健偏松，努力為經(jīng)濟(jì)回升進(jìn)一步鞏固營造良好的貨幣金融環(huán)境。一是用足總量和價(jià)格工具。為促使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，保持流動(dòng)性合理充裕，年內(nèi)不排除再度降準(zhǔn)的可能性，預(yù)計(jì)第二次降準(zhǔn)有可能以定向?yàn)橹鳌Ｄ壳埃行°y行存款準(zhǔn)備金率已降至5.0-6.5%，而大型銀行存款準(zhǔn)備金率為8.5%，仍有一定的可下調(diào)空間。隨著2024年年中以后美聯(lián)儲(chǔ)可能轉(zhuǎn)向降息，歐央行和其他發(fā)達(dá)國家以及部分發(fā)展中國家的央行也會(huì)跟進(jìn)，我國政策利率下調(diào)的空間將進(jìn)一步打開。預(yù)計(jì)MLF有下降10-20bp的空間，LPR仍有可能相應(yīng)下調(diào)。隨著準(zhǔn)備金率的下調(diào)，銀行的信貸投放能力得以保持甚至于會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，有助于支持國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和薄弱環(huán)節(jié)，尤其是有能力支持房企的融資需求。房地產(chǎn)開發(fā)貸的增速可能有所加快，以支持房地產(chǎn)市場逐漸企穩(wěn)。

　　二是綜合運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性工具。結(jié)構(gòu)性工具的擴(kuò)大使用在發(fā)揮結(jié)構(gòu)性定向支持功能的同時(shí)，也會(huì)帶來總量擴(kuò)張效應(yīng)。圍繞做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇文章，今年央行將加強(qiáng)多種政策工具的綜合運(yùn)用，用好支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）和普惠小微貸款支持工具，延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具、普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款等，并積極創(chuàng)設(shè)新的工具。今年4月，央行宣布在原有的科技創(chuàng)新再貸款和設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款的基礎(chǔ)上，設(shè)立了新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款”，旨在激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技型中小企業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)改造和設(shè)備更新項(xiàng)目的金融支持力度。此外，今年保障性住房、城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施等“三大工程”投資所需資金規(guī)模在萬億元以上。除央行去年12月通過PSL投放的3500億元和今年初再次通過PSL投放的1500億元外，尚有一半的資金缺口，不排除年內(nèi)還可能根據(jù)需要繼續(xù)追加新的PSL或其他準(zhǔn)財(cái)政工具。

　　三是通過支持企業(yè)債券發(fā)展騰挪出更多信貸資源。央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場的關(guān)系，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放。從今年前兩個(gè)月信貸和社融數(shù)據(jù)來看，一方面，人民幣貸款增加6.37萬億元，其中，居民中長期貸款增加5234億元，企業(yè)中長期貸款增加4.6萬億元；另一方面，企業(yè)債券凈融資6592億元，同比多1293億元；顯示當(dāng)前企業(yè)發(fā)債融資通道相對較為順暢。未來債券融資增速有望進(jìn)一步提升，企業(yè)債券發(fā)行有可能繼續(xù)放量。騰挪出來的銀行信貸規(guī)模，則可用于滿足企業(yè)和居民的其他資金需求。

　　三、宏觀政策加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，非經(jīng)濟(jì)性政策納入一致性評(píng)估

　　今年是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能分化，地緣政治沖突等不確定性依然較高，國內(nèi)進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一系列困難和挑戰(zhàn)。為此，中央要求各地區(qū)各部門要多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，謹(jǐn)慎出臺(tái)收縮性、抑制性舉措，清理和廢除有悖于高質(zhì)量發(fā)展的政策規(guī)定。

　　這種協(xié)調(diào)配合首先體現(xiàn)在財(cái)政政策和貨幣政策的緊密協(xié)同。事實(shí)上，目前的態(tài)勢就是財(cái)政政策和貨幣政策將雙擴(kuò)張，共同適度發(fā)力。總量上，積極的財(cái)政政策發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)擴(kuò)大總需求，穩(wěn)健偏松的貨幣政策可通過貨幣信貸、利率等政策作用于經(jīng)濟(jì)，兩者協(xié)同發(fā)力相輔相成創(chuàng)造寬松的宏觀政策空間，營造良好的貨幣金融環(huán)境，共同助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。在兩者的政策協(xié)同中需要解決好的關(guān)鍵問題，就是貨幣政策的擴(kuò)張如何與財(cái)政政策的擴(kuò)張更好地匹配。貨幣政策在熨平日常財(cái)政收支的影響、支持政府債券集中發(fā)行、滿足國家重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)金融需求、支持設(shè)立政策性開發(fā)性金融工具等方面應(yīng)更加積極地發(fā)揮作用；而財(cái)政投入資金就可以拉動(dòng)數(shù)倍的社會(huì)資源對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行各領(lǐng)域進(jìn)行投入，宏觀政策的雙擴(kuò)張效應(yīng)就能更好地滿足經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)際需要。

　　今年政府工作報(bào)告還特別強(qiáng)調(diào)，要圍繞發(fā)展大局，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估，以強(qiáng)化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力。從統(tǒng)籌協(xié)調(diào)工作的角度看，將各地區(qū)各部門的政策制定過程提前納入一致性評(píng)估，加強(qiáng)前瞻性引導(dǎo)，不僅有助于更加注重政策安排的輕重緩急，避免不同政策相互沖突或?qū)е隆昂铣芍囌`”；也更有助于充分調(diào)動(dòng)經(jīng)營主體積極性，形成共促高質(zhì)量發(fā)展的合力。

　　四、宏觀政策更好發(fā)揮作用的相關(guān)建議

　　當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)正延續(xù)復(fù)蘇步伐。但客觀地看，恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，需求驅(qū)動(dòng)不足，特別是微觀層面仍存在預(yù)期不穩(wěn)、信心不足、需求偏弱等問題。為進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，特提出如下政策建議。

　　建議合理提高政府債務(wù)水平。增加政府可用資金，需要調(diào)整觀念，合理看待債務(wù)水平問題。迄今為止，放眼全球，政府部門杠桿水平?jīng)]有普遍可以接受的衡量標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)從各國實(shí)際出發(fā)把握債務(wù)水平和杠桿水平，同時(shí)參考各國政府的相對杠桿率。目前，中國政府杠桿水平大幅低于西方發(fā)達(dá)國家，而國有資產(chǎn)實(shí)力又十分雄厚，中國政府部門具有進(jìn)一步加杠桿的較大空間。適當(dāng)增加地方專項(xiàng)債額度，或充分使用專項(xiàng)債結(jié)存限額，或增發(fā)特別國債，不會(huì)增加一般公共預(yù)算與狹義赤字；當(dāng)然也可以考慮增加財(cái)政赤字、調(diào)整財(cái)政預(yù)算。中央政府需要時(shí)可以繼續(xù)適度舉債，加大轉(zhuǎn)移支付力度，支持地方政府改善收支矛盾，減輕部分地方政府的債務(wù)壓力，提升政策措施落地實(shí)施的積極效果。

　　建議豐富貨幣政策的工具和手段。一是適時(shí)增發(fā)政策性開發(fā)性金融工具。政策性開發(fā)性金融工具是由開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和政策性銀行在央行的支持下設(shè)立的金融工具，用于補(bǔ)充投資包括新型基礎(chǔ)設(shè)施、科技創(chuàng)新等重大項(xiàng)目的資本金，以及為專項(xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。這一金融工具雖非常態(tài)化的調(diào)控工具，但考慮到今年新增地方專項(xiàng)債規(guī)模較高，部分省市財(cái)政狀況較為緊張，加之與PSL等其他準(zhǔn)財(cái)政工具在資金用途上不盡相同，如需進(jìn)一步刺激基建投資，則下半年增發(fā)政策性開發(fā)性金融工具的必要性和需求將隨之上升。二是進(jìn)一步加大對企業(yè)直融的資金支持，合理調(diào)整銀行的資金監(jiān)管要求，鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極購債、參與二級(jí)市場投資，活躍資本市場。三是通過再貸款利率優(yōu)惠、存準(zhǔn)率優(yōu)惠、現(xiàn)金補(bǔ)貼或資金獎(jiǎng)勵(lì)等方式支持和鼓勵(lì)更多非國有商業(yè)銀行下調(diào)存量房貸利率，取消貸款利率加點(diǎn)或進(jìn)一步降低加點(diǎn)幅度，減輕更多居民的償債壓力。

　　建議加大對房企的金融扶持力度。一是擴(kuò)大“保交樓”專項(xiàng)借款、并購貸款和再貸款規(guī)模，全年可投放相關(guān)貸款1萬億元左右。二是保持對優(yōu)質(zhì)房企的合理融資，建議全年新增銀行房企貸款2萬億元，推動(dòng)開發(fā)貸增速向金融機(jī)構(gòu)整體貸款增速靠攏。三是加大力度創(chuàng)造寬松的房企非銀金融環(huán)境，建議年內(nèi)增加房企內(nèi)地信用債發(fā)行規(guī)模至5000億元。四是建議設(shè)立中國房企債務(wù)紓困基金，由中央財(cái)政和社會(huì)各方面共同參與出資，以滿足房企中長期存量資產(chǎn)處置需要，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期。

　　本文刊登于《銀行家》雜志2024年第4期

　　(本文作者介紹：廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長、中國首席論壇理事長、華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)部名譽(yù)主任)