兒子帶著老爸的紅顏知己闖關IPO，看到招股說明書的第一眼，我都驚呆了。世上真有這么明目張膽的？真有，招股說明書里不僅有老爸的正妻，還有老爸的紅顏知己，有自己的親兄弟，還有同父異母的妹妹們。老爸去世了，兒子跟老爸的紅顏知己“建立了良好的信任關系”，一大家子要攜手闖關IPO了。羨慕不？一家子到底有著怎么樣的秘密？
寶眾寶達是一家生產除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等原料藥的公司，現在正在闖關IPO。寶眾寶達的創始人叫陳金根，別以為這是一家很傳統的原料藥公司，公司在2016年開始進入新能源領域，生產電池級的氫氧化鋰。因此也吸引了很多投資機構的追捧，包括海通證券為首的投行，遼寧基金、葫蘆島投資為首的地方國資，以及施建剛為首的牛散。
陳金根家族持有寶眾寶達70%的股權。交易所看到陳金根家族的股權結構圖開始一頭霧水了。陳金根在英屬維爾京群島注冊了一家叫盛始公司的離岸公司，盛始公司持有香港瑞華公司99.99%的股權，陳金根的兒子陳榮分別持有盛始公司和香港瑞華22.5%和0.01%，陳華持有盛始公司22.5%，陳金根妻子胡琴妹持有20%，王琳持有15%，王晟、陳嬌各持有10%。
陳金根2019年9月去世了。從披露的股東年齡看，陳榮生于1976年，陳華生于1979年，王琳生于1975年，三人年齡相仿，可三人到底什么關系呢？更讓交易所好奇的是，股東名單里還有兩個女孩兒——陳嬌、王晟跟陳氏家族到底什么關系呢？寶眾寶達說，王琳是加拿大國籍，從公司創立以來，就參與公司經營，陳金根去世后，一直是公司的實際控制人之一。
寶眾寶達面對交易所的問詢，在回復函中明確承認，王琳是陳金根的“特定關系人”，文雅一點說，就是給陳金根生了兩個閨女的紅顏知己，王晟已經成年了，在國外讀書，陳嬌還是個未成年的小姑娘。陳金根去世的時候，沒有留下遺囑。陳榮、陳華以及他們的母親胡琴妹都是很有格局的人，跟王琳三母女簽署了遺產繼承協議，王琳代持未成年的陳嬌股份。
陳氏家族的遺產分配可謂是合則兩利，胡琴妹沒有跟王琳進行爭吵。而作為寶眾寶達的重要控制人之一，王琳跟陳金根的兩個兒子相反非常的和諧，他們在陳金根去世后，引入了海通等一堆高質量的外部股東，攜手把寶眾寶達從一家傳統的原料藥公司轉向炙手可熱的新能源企業，并且要共同努力，演繹出一段兒子帶著老爸的紅顏知己沖關IPO的前無古人的故事。
王琳一直跟著陳金根老爺子一起打拼，到心甘情愿為老爺子生倆娃。去世的時候遺囑都沒有留下，陳老爺子的妻兒三人將寶眾寶達24.5%的股權過繼給王琳娘兒仨，足可見王琳在寶眾寶達中的控制力。如果未來陳榮、陳華兩兄弟不再成為一致行動人，他們再平分其母親的股權后，王琳娘兒仨依然是公司持股最多的控制人。金麟豈非池中物，說的不就是王琳么？
交易所關心兒子和老爸紅顏知己的故事背后，真正關注的是公司的控制權的穩定性，以及公司治理問題。現在很多上市公司因為老板去世，兒子跟后媽，以及同父異母的弟弟妹妹們為股權鬧得不可開交，現在寶眾寶達還沒有上市，自然要把繼承問題，以及控制的實際控制人問題認定清楚，免得上市了再發生分歧，公司搞得一地雞毛，投資者成為真正的受害者。
陳氏家族給出了一個非常和諧的說法：四兄妹雖然同爹不同媽，但是房產、股權、債券等老爺子的遺產都已經和平完成繼承工作了，陳榮、陳華與王琳“共同建立了良好的信任關系”，因為陳金根的遺孀胡琴妹一直沒有工作，所以，陳榮、陳華跟老爸的紅顏知己王琳被認定為寶眾寶達的實控人，三人會共同經營好公司。這不，天地一家親，就來A股闖關IPO了嘛。
陳氏家族的和諧可不是紙面上的黑字，他們從引入更多的外部投資者開始，到提交IPO說明書之前，三年里進行了5次現金分紅，分了4.29億元。其中，陳榮作為老大，分了1979.5萬美元，陳華分了418.5萬美元，胡琴妹分了372萬美元，王琳分了651萬美元。王琳分的美元在海外養娃已經不愁了。香港瑞華分到個人，可以降低10%到15%的稅率。
陳榮作為家里的老大、寶眾寶達的董事長，分紅的錢買房買理財，還給母親胡琴妹孝敬了60萬美元，給弟弟買房資助了285萬美元，其余的1015萬美元為家人買了保險。王琳主要是子女學費、日常生活開支，還有就是買理財。陳榮跟王琳年齡相仿，他們的興趣都很相似，熱衷于買理財。寶眾寶達同樣喜歡買理財，2021年最高買理財金額達到52.5億元。
真是一個令人費解的問題啊，寶眾寶達特別喜歡買理財，2023年上半年最少都買了2.5億元，2020年開始的其他年份最少15億以上。可是這一次IPO想募集10億元投資新項目，難道就不能用買理財的資金去投資新項目？非要通過IPO來分食？當然，那么多外部投資機構可不想等著分紅，他們還想通過IPO提升自己的投資收益，上市后解禁也許能套現更多錢。
兒子帶著老爸的紅顏知己上市背后，他們到底有多么努力呢？2020年到2022年的營收分別為8.12億、9.08億、9.46億，同期的毛利分別為48.53%、50.08%和47.91%，凈利潤分別為1.34億、3.09億、3.23億，看上去是不是還不錯？再看看2023年1-9月的數據，營收5億，同比下降27.53%，扣非后凈利潤1.67億，同比下降29.9%。看出問題了么？理財賺錢。
陳氏家族在沖擊IPO期間，可謂是用盡了力氣，只可惜業績看得出他們想上市的沖動，為啥？報告期的數據，2020年到2022年的應收賬款分別為1.9億、4.03億和2.5億，最高占營收比達到44.34%，說明公司在產業鏈中的話語權在削弱，其產品的競爭力在下降，從2023年前9個月的營收、扣非后的凈利潤可以窺見，陳氏家族闖關IPO的過程真是在咬牙沖。
一個美好的故事下面，公司的業務不忍細看。
陳榮和他老爸的紅顏知己最大的努力就是搞定一個客戶就OK了。2020年至2022年，FMC為寶眾寶達第一大客戶，銷售金額占營業收入的比例分別為77.05%、73.58%、73.64%。第二大客戶是從FMC獨立分拆的，占寶眾寶達營收分別為12.11%、17.20%、18.06%。寶眾寶達對整個FMC集團的銷售金額占比分別高達89.16%、90.78%、91.7%。
寶眾寶達的大客戶依賴那是相當的嚴重啊，2020年到2022年報告期內，寶眾寶達前五大客戶的銷售金額占比分別為94.01%、93.74%、95.15%。對比一下銷售數據發現，除了FMC集團，另外的三大客戶銷售金額就沒有超過3%的。所以，作為董事長的陳榮、副董事長的陳華，以及作為總經理的王琳，他們的主要工作就是搞定FMC這個大客戶就可以高枕無憂了。
陳氏家族的IPO闖關故事還在繼續，陳榮跟他老爸的紅顏知己能不能實現IPO夢想呢？寶眾寶達未來存在諸多變數，良好的信任關系跟一致行動人是兩回事，當IPO成功后，各方所獲得的不再是幾千萬，而是數億的財富，公司現在多主業，未來到底聽誰的？故事也許才剛剛開始。面對寶眾寶達的故事，也許，老百姓會說，那真是眼皮上掛鑰匙，開眼了你呢。
(本文作者介紹：尺度商業，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業文明、科技創新，官方微信公眾號：delinshe)
責任編輯：劉天行
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