文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家、 恒生中國首席經(jīng)濟學家 王丹

　　央行數(shù)字貨幣可大幅提升貨幣政策的效率，但對人民幣國際化和應(yīng)對金融脫鉤影響有限。

　　2020年8月，中國成為首個試點央行數(shù)字貨幣的國家。這將逐漸改變央行管理流動性的方式，針對中低收入群體的補貼也會更高效。因為央行數(shù)字貨幣仍是基礎(chǔ)貨幣，貨幣乘數(shù)效應(yīng)將會遠超消費券等間接補貼方式。本周，央行在深圳羅湖試點派發(fā)1000萬數(shù)字人民幣紅包就是這樣的嘗試。假定中國的邊際消費傾向是0.75（和2008-2009全球金融危機時相同），粗略估算一下，1000萬的數(shù)字貨幣紅包將帶動至少5000萬的總需求。此外，數(shù)字貨幣的用途并未設(shè)限，人們可以按自己的喜好花在家電、服務(wù)、餐飲。監(jiān)管機構(gòu)將擁有消費支出的完整記錄，掌握不同收入群體的真實需求，這將有助于未來設(shè)計更具針對性的刺激政策，并相應(yīng)協(xié)調(diào)工業(yè)生產(chǎn)。

　　央行數(shù)字貨幣是一種面向未來的技術(shù)，因為紙幣終將成為歷史。每年印刷和維護紙幣系統(tǒng)的成本可高達2%的GDP。中國央行早在2014年就開始探索加密貨幣，以應(yīng)對其金融體系由線下轉(zhuǎn)線上的技術(shù)變革。2019年，中國超過80%的交易（約50萬億美元）為在線支付。央行數(shù)字貨幣可以離線使用，它的出臺是對微信和支付寶等支付功能的補充。

　　央行數(shù)字貨幣能夠降低跨境支付的交易費用，擴大人民幣的國際應(yīng)用場景。但在這個功能上，央行數(shù)字貨幣和其它支付平臺沒有本質(zhì)區(qū)別，所以面臨所有其它平臺面對的問題。比如，支付寶走國際化路線，就是通過做小股東的方式入股當?shù)刎泿牛瑥臇|南亞市場開始，希望有朝一日形成覆蓋全球的支付網(wǎng)絡(luò)。但這個過程注定是長期而緩慢的，因為不可避免的會面對他國央行的限制、其它數(shù)字貨幣的競爭、甚至地緣政治導致的準入障礙。央行數(shù)字貨幣通過手機APP運行，正如微信在美國的遭遇一樣，在國家安全等理由下，手機端應(yīng)用可以輕易被第三國限制。

　　我們需要認識到，貨幣的本質(zhì)不是技術(shù)。人民幣國際化在過去十年取得了實質(zhì)的進步，在國際外儲中的占比從2016年的0.8%上漲到2020年的2%。但這種進步和技術(shù)大體無關(guān)，而是受改革開放、經(jīng)濟增長和中國海外投資的推動，尤其是“一帶一路”倡議帶來的全新投資版圖。用人民幣計價的對外貸款、香港的人民幣存款、經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的機構(gòu)數(shù)目都在增加。這背后是對中國的信心，本質(zhì)上仍是國家信用問題。

　　實現(xiàn)人民幣國際化必然要求逐步解除資本賬戶管制。作為過渡階段，香港仍可作為資金中轉(zhuǎn)的跳板，但是不可能一直如此，因為不能要求外國人持有不能自由兌換的貨幣。開放資本賬戶意味著要容忍幣值大幅波動，這對于發(fā)展不均衡的中國區(qū)域經(jīng)濟的確是短時難以承受的。從此意義上講，中國的“雙循環(huán)”政策是在為將來更大的開放做準備----擴大內(nèi)需、調(diào)整收入結(jié)構(gòu)、完善產(chǎn)業(yè)鏈。選擇現(xiàn)在推出央行數(shù)字貨幣，既是貨幣政策的升級，也體現(xiàn)了中國在金融創(chuàng)新上的努力。而應(yīng)對美國的金融脫鉤，中國需要用最大限度的金融開放吸引外資，給全球企業(yè)提供更大的機遇，才能幫助中國實現(xiàn)自己的發(fā)展目標。

　　(本文作者介紹：中國科學院博士后、經(jīng)濟學博士，現(xiàn)任恒生中國首席經(jīng)濟學家，負責中國宏觀經(jīng)濟及金融市場相關(guān)的行業(yè)研究。)