專題：股市有望“進二退一”式震蕩上升 機構建議逆向布局

　　隨著通貨膨脹達到頂峰，土耳其希望結束另一場危機。

　　長期的年度價格上漲是超寬松貨幣政策、財政慷慨和里拉長期不穩定的遺留問題。調查的經濟學家估計中值顯示，在可能出現轉機之前，5月份的通脹率接近75%，而一個月前的通脹率略低于70%。

　　今年5月達到峰值的價格走勢，遵循了土耳其央行制定的路徑。自一年前總統雷杰普?塔伊普?埃爾多安（Recep Tayyip Erdogan）連任以來，土耳其央行接受了更為傳統的經濟理論。現在的問題是，通脹是否也會在下降過程中與預期保持密切一致，并在一輪激進的貨幣緊縮周期后為利率下降做好準備。

　　根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）的數據，決策者預計土耳其今年年底的通脹率將達到38%，仍將是全球通脹率第六高的國家。預計，7月和8月的年度通脹率將分別下降10個百分點。

　　Is Investment的經濟學家達格拉?奧茲坎（Daglar Ozkan）表示：“雖然不是不可能，但38%的目標相當雄心勃勃。”他自己的預測比這個數字高出6個百分點。

　　央行表示，雖然在不到一年的時間里累計收緊逾40個百分點，使基準利率在3月份降至50%之后，但與預期前景和預期的顯著偏離可能會促使再次加息。

　　在前兩次會議上，官方借貸成本一直保持不變，盡管政策制定者出臺了限制貸款增長和消除市場流動性過剩的措施，以確保金融環境保持限制性。

　　經濟學家Selva Bahar Baziki表示：“我們的基本觀點是，央行在今年第三季度之前將維持其50%的政策利率，對通脹路徑的任何威脅都將通過收緊替代工具來管理。”我們預計央行將在第四季度開始下調利率。”

　　根據埃爾多安在選舉前做出的承諾，土耳其家庭將在一年內獲得有限數量的免費天然氣，這一贈品于上月到期，可能會導致通貨膨脹率上升。

　　展望未來，政府為配合貨幣緊縮而計劃的財政調整，將日益成為決定未來幾個月通脹走向的主要因素。

　　奧茲坎表示，7月份不上調臨時工資應該是保持經濟放緩的“必要組成部分”。“通過削減公共支出來進一步收緊財政，將有助于減輕央行的負擔。”

　　在最近外資流入激增之后，反通脹的勢頭也將決定投資者對土耳其資產的需求。

　　西班牙對外銀行（BBVA）駐倫敦的全球市場策略主管Tufan Comert表示，一旦“通脹預期進一步改善”，更嚴格的財政紀律和持續從緊的貨幣政策應該會增加對地方政府債券的興趣。

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責任編輯：楊淳端