二級市場的平穩表現，從某個側面映射出此次事件對海康威視的影響并不深遠。或許，這可能歸功于地方債務問題的有效化解。

　　@科技新知 原創

　　作者丨思原

　　最近，“安防一哥”海康威視的日子似乎不太好過。

　　一份增收不增利且看不到“錢景”的半年業績報，讓這匹曾經最討基金經理喜愛的大“白馬”淡出了資方視線；如今大規模裁員事件的持續發酵，更是徹底挑起了市場神經。

　　據悉，有海康威視員工透露，公司近期正在進行大規模組織調整，32個研發區域收縮到12個，“只保留幾個核心區域，其余全部優化掉，預計會涉及1000多人。”

　　對于此次調整，海康威視迅速回應稱：“公司不存在大規模裁員，是經營策略調整，需要優化總部及重點銷售城市的研發力量，因此相應調整了部分區域崗位設置。”

　　消息一出立馬引起熱議。不過與其他企業不同，面對這次涉及千人的調整，市場并未出現一面倒的利空。

　　有投資者向「科技新知」表示，“裁員1000人對海康來說基本業務應該是無影響的，并且長期來看是利好，一是降本增效，裁員后內部會產生鯰魚效應，人人自危，員工的競爭力會更強，二是打破了市場對海康不裁員的認知，也就是說海康仍是個求變的企業，看到問題解決矛盾，不存在大企業病。”

　　二級市場的“波瀾不驚”，一定程度上也說明了此事件影響并不深刻。當然，這或許也有地方化債的功勞。

　　而本文也將從人事管理、地方化債、業績業務等多方面來分析，海康威視發展到了什么階段？成長性到底怎樣？真正難點在哪？如何破局？

　　01.

　　管理層換血，凸顯成本控制決心

　　一個值得關注的信息是，在裁員消息傳出之前，海康威視在8月剛剛完成了管理層的調整。任命原總經理胡揚忠為公司董事長，聘任徐鵬為總經理，黃方紅為高級副總經理，兼任董事會秘書。

　　對于此次董事會換屆和管理層調整，黃方紅在2024年半年度業績說明會上表示，公司這次管理層的調整，主要是考慮年輕化的方向。“經過這次調整，海康的管理團隊中60后的高管就全部退出了。長期來看，總經理更偏向于公司的日常運營，董事長未來會在公司中長期戰略規劃、遠景問題的考慮上投入更多精力”。

　　有一部分人認為，新管理層上任后的政策調整是此次“收編”的一個因素。按照目前海康威視的說法，優化總部及重點銷售城市的研發力量是原因。

　　其實細看此次傳出的數據，也能略知其中一二。

　　先看海康威視員工分布，5.8萬人中有2.8萬研發人員。但是傳聞所說32個研發區域只保留12個，這樣的情況下，居然只裁掉了1000多人。所以問題的核心在于這20個研發中心承擔什么角色。

　　顯然，這20個片區研發中心并不是核心產品研發，而是區域搞的一些為快速響應客戶定制化需求而設立的研發，其實和企業軟件業務一樣，任何客戶都有大量的定制需求，尤其是海康威視這種做“小市場”的。

　　早期，這些需求都是總部的研發在做，但隨著越做越大問題也逐漸顯現。總部研發交付節奏往往跟不上區域項目要求，并且總部研發人力成本要更高，一些區域項目甚至很難養得起太多總部高薪人員。

　　所以，后面就有了大面積的區域研發中心，以總部的基線產品為基礎上，在當地用一些程序員做一些小規模定制、技術服務、培訓等工作，以滿足項目的需求，也就是現在的PGB業務（境內公共服務事業群）。

　　不過與其他類似企業不同的是，“這部分人名義上不是外包，屬于公司研發序列的正式員工，但是其雇傭邏輯其實和總部研發是不一樣的，他們的工資是各個分公司、辦事處，在項目利潤里面拿出錢來發的，所以真正的領導其實不是總部研發中心，而是區域銷售老大。”一位業內人士表示。

　　然而隨著安防行業觸頂，很多區域的項目已經進入谷底。這點從財報上也可以找到，財報顯示2024年上半年EBG（大中型企業群）、SMBG（企業事業群）兩個業務群雖然增幅不大但也算有增長，反而PBG直接出現了接近兩位數的下滑。

　　從海康威視員工口中，也能看到該業務的疲態。一位海康威視區域研發前員工在社交媒體透露，他所在的區域從年后開始就沒什么業務，也沒有漲薪，因此他選擇果斷跳槽。而根據多位海康威視員工分享的本輪調整信息。被裁員的區域研發人員并不涉及公司的核心研發業務，10月份選擇離開的員工能拿到n+2賠償，目前“湖南等區域已經沒了”。

　　但營收降低的同時，研發人員的開支并未降低，以2023年末情況看，公司研發人員數量已經增加至2.8萬以上，而對應的研發費用為30.27億元，同比增長7.3%，也就是說一個研發人員的平均工資達到了40萬元。

　　這樣來看，海康威視“降本增效”之意已經十分明顯。不過縱觀近些年海康威視的業務發展情況，管理優化也在情理之中。

　　02.

　　安防市場飽和，凈利率持續下跌

　　海康威視業務主要分為三大板塊，分別是境內主業、境外主業和創新業務。在三大業務中，公司的境內收入占比從2021年的61.68%下滑至2023年的52.40%。

　　在前些年平安城市、雪亮工程建設時，以政府、公安為首的部門對安防需求增加。為追求經濟利益最大化，不少企業將重心放在集中型市場。

　　海康威視作為國有控股的上市企業，相對于大華股份這樣的民企，有中電海康集團做背書，在安防賽道更容易被政府等客戶青睞。因此，PBG業務也成為海康過去發展至今最大的事業群收入來源。

　　但隨著雪亮工程建設逐漸步入收尾階段，政府投資總體下行。2022年至今公司的PBG業務營收開始出現明顯下滑。2024上半年該業務僅實現營收56.93億，同比下降了9.25%。即便是EBG和SMBG兩大業務都出現了增長，也只是剛剛彌補了PBG的營收損失。

　　提到PBG業務，就不得不談一下海康威視的應收賬款問題。

　　從2019年至今，海康威視的應收賬款越來越高，從213億飆升至現在賬面上的368億，如果再加上應收票據、其他應收款和長期應收款，更是高達428億。

　　海康威視在投資者活動中也表示，PBG業務跟地方財政資金狀況關系緊密，今年上半年，凡依賴地方財政投入的行業都普遍困難，公安、交警等領域的增長壓力較大。

　　不過不用太擔心應收款成為壞賬的，如果地方化債順利，相當于給海康威視上了一份看漲期權，只需關注回款周期。不過值得一提的是化債并不能解決海康安防市場飽和的問題，所以未來仍然需要關注出海和智能化制造。

　　另外，海康威視的盈利能力也還未得到改善。從毛利率上來看，雖然2024上半年45.05%的毛利率比前兩年都要高一點，但是如果分季度來看，一季度毛利率45.76%，第二季度毛利率顯然是下滑的。

　　從凈利率上來看，2024上半年的凈利率繼續下跌，只剩下13.69%。在毛利率沒有提高的情況下，費用端又繼續增大，凈利率自然是上不去，凈利潤也不好看。

　　而海康威視的開銷中，花錢最多的是研發費用。2024上半年研發費用57億，同比增長7.8%，而如果按照收編1000人，40萬的平均薪資來計算，單研發費用的開支便少了4個億，這可能也是提升毛利的一個關鍵所在。

　　對于海康威視的發展前景，市場上已經呈現出兩極分化狀態。有觀點認為，海康威視目前的管理層在行業首屈一指，“海康的管理能力實在是已經很強了，這么碎片化的業務，還能把業務和財務管得這么好，這算是一個不大不小的管理奇跡了。”

　　也有觀點認為，海康就是一家平庸的公司，就是靠山吃山，做點基礎項目。以前經濟好，背靠政府大樹拿不少項目；經濟不好，拼實力創新的時候就劣勢出來了。

　　的確，以目前大背景來看，國內安防市場規模也趨于見頂，上升空間不大。海康威視也意識到這個問題，于是將發力點放在創新以及境外業務上，只是目前來看未來的想象空間并不算大。

　　03.

　　實體清單陰影，主業出海遇阻

　　截至目前，海康的創新陣營包括螢石網絡（智能家居）、海康機器人、海康汽車電子、海康微影、海康智慧存儲、海康消防、海康睿影、海康慧影八個子業務。

　　這些創新業務在2024年上半年實現營收103.28億元，同比增長26.1%，是公司增長的最主要來源。其中，存儲業務和汽車業務增速分別達到65.5%和60.4%。

　　高增長基于的是小基數，并且在這些碎片化的市場，市占率也難樂觀看待。例如智能家居領域，小米、華為數不清的互聯網公司和傳統家電巨頭都是核心玩家；汽車領域，聚焦智能駕駛的企業也有百度、阿里、上汽、博世等眾多供應商，并且也都有著自己的競爭力。

　　事實上，具有確定性增長的還是安防主業出海。據前瞻研究院預測，全球安防市場將會在2024年后開始恢復增長，預計到2026年全球安防行業市場規模為3306億美元。因此，對于安防企業來說，走出國門拓展海外市場已經成為必然的選擇。

　　不過自2019年海康威視、大華股份等中國企業被列入“實體清單”后，這條線始終有陰影存在。但天無絕人之路，不同地區的市場差異化也較為明顯，不少海外新興市場增速較快，也讓安防企業出海看到新的機遇。

　　以歐美為代表的成熟市場有較為完善的消費體系，消費者也有較高的認知，比如：消費者已經習慣了把攝像頭當作一個消費品，像買手機一樣，對比性能參數。而東南亞、非洲、拉美等新興市場仍處于產品普及的階段，消費者認知有限，其線上、線下的商業形態也在變化。

　　據有關機構統計，東南亞（印度、泰國、印度尼西亞等為代表）安防市場的市場規模復合增速達到20%~33%，南美為代表的非洲安防市場的市場復合增速達到16.1%，遠高于北美市場。

　　雖然新興市場呈現出價格敏感、本土廠商較少且依賴進口等特點，但好在每年都是在增長的。

　　不過不能忽視的是，海康威視的國外渠道建設目前還不是很完善，這是制約增長速度的重要原因。對于集中化市場，一般都很敏感，不是靠產品、性價比這些就能輕易占領，畢竟誰也不愿意被外人盯著。

　　對于分散市場，與國內一致呈現碎片化趨勢。而此前在國內，海康威視的打法是不斷將渠道下沉，從2018年開展省級業務中心建設、重點地市下設二級分公司，到2021年的渠道才可觸達區縣級店鋪，獲取碎片化的市場。

　　將這套方法復制到海外不同地區，也意味著海康威視需要耗費大量時間成本和資金成本來沉淀。至于具體何時能突破瓶頸，還有待觀察。

　　總的來看，海康威視的業績壓力已經顯現，好在管理層反應夠快，整個公司的競爭力也在，只是無論是創新業務還是海外業務想要快速發展，一定會消耗大量現金，因為無論是產品迭代還是渠道建設，從來都不是一件容易的事情，任何行業都如此。目前海康威視算是來到了一個十字路口，未來是走向平庸，還是厚積薄發，接下來的每一步都很關鍵。

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