來源 | 海克財經

　　文丨許俊浩

　　大健康行業(yè)不斷突破邊界。

　　風頭正盛的AI醫(yī)療便是例證。據(jù)近日2024中關村論壇年會“重塑醫(yī)療：醫(yī)學中的創(chuàng)新人工智能轉型”論壇公布數(shù)據(jù)，北京已有18家企業(yè)成功獲批27個醫(yī)療人工智能輔助診斷場景的三類注冊證。

　　這里需要說明的是，按照《醫(yī)療器械分類目錄》規(guī)定，若AI診斷軟件僅有輔助診斷功能，不直接給出診斷結論，則按二類醫(yī)療器械申報；若對病變部位提供明確診斷提示，則風險級別相對較高，需按照第三類醫(yī)療器械管理。三類注冊證相較于一、二類注冊證審核和管理更為嚴格，也是AI醫(yī)療診斷產品推向市場的關鍵門檻。

　　諸多玩家均涉足AI醫(yī)療領域，如京東健康的醫(yī)療健康行業(yè)大模型“京醫(yī)千詢”、平安健康的AskBob AI醫(yī)生，此前百度旗下靈醫(yī)智惠眼底病變眼底圖像輔助診斷軟件還獲批了三類證。這些凸顯了大健康行業(yè)與技術結合的可能性，也展現(xiàn)了市場之繁榮。

　　調研機構艾瑞咨詢發(fā)布的《中國健康管理行業(yè)研究報告》顯示，國內健康管理市場規(guī)模2023年已達18107億元，預計到2028年將達32558億元，年復合增長率為12.5%；從2023年細分市場來看，健康保險以56.8%占比最高，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療以19.4%居于第二，其后是占比16.8%的健康體檢、5.3%的商業(yè)養(yǎng)老和1.7%的基因檢測。也就是說，2023年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模約為3513億元。

　　在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的眾多玩家中，平安健康頗值得關注。

　　背靠平安集團的平安健康2015年推出健康管理APP“平安好醫(yī)生”，2018年5月在港交所上市，彼時其線上診療全年平均日咨詢量已達53.5萬，而今官方數(shù)據(jù)顯示累計咨詢量已超14.2億次。其他玩家如京東健康，2023年全年日均在線問診咨詢才達45萬。

　　京東健康、阿里健康、叮當健康等企業(yè)多靠互聯(lián)網(wǎng)C端能力，以醫(yī)藥電商為主，平安健康卻早早轉向對企業(yè)的B端和對金融客戶的F端，且將布局擴展至養(yǎng)老領域。不過，公司已從2015年至2023年連虧9年，累計虧損金額超過71億元。

　　市場仍有上探空間，“賣藥”模式成熟卻并不性感，平安健康正在不確定中探尋更多可能性?！盁X”之后，新路的可持續(xù)發(fā)展能力還有待驗證。

　　01

　　模式幾經變化

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域主要的方向是“醫(yī)”和“藥”，即線上診療和醫(yī)藥電商。

　　醫(yī)藥電商模式并不復雜，是許多大健康企業(yè)的收入來源，以至于這些企業(yè)被網(wǎng)友戲稱為“名為健康，實則賣藥”。如京東健康，近期財報顯示，公司以醫(yī)藥及健康產品供應鏈為核心，2023年營收535.29億元，其中自營商品即醫(yī)藥和健康產品銷售收入為456.52億元，占比85.3%；平臺、廣告及其他服務收入為78.77億元，占比14.7%。

　　這一模式也曾是平安健康的主要收入來源。

　　以2021年為界，此前平安健康的主要業(yè)務有4個板塊，分別是在線醫(yī)療、消費型醫(yī)療、健康商城、健康管理和互動。拿2020年財報來說，公司營收68.65億元，占比最高的就是為用戶提供藥品、醫(yī)療器械等商品的健康商城，以37.13億元收入占比54.1%；在線醫(yī)療、消費型醫(yī)療、健康管理和互動收入分別為15.65億元、13.82億元、2.03億元，占比分別為22.8%、20.1%、3%。

　　醫(yī)藥電商也是電商，缺乏電商基因的平安健康很難像京東健康、阿里健康一樣實現(xiàn)低成本、高效率的電商運營。這使平安健康的健康商城在收入提升的同時毛利率一路走低。據(jù)財報，2018年至2020年，健康商城年收入分別為18.64億元、29.02億元、37.13億元，毛利率分別為10.8%、8.1%、6.9%。

　　可供橫比的還有堅持“賣藥”的叮當健康。2023年叮當健康營收48.57億元，虧損2.31億元，這與營收535.29億元、盈利21.42億元的京東健康不在同一量級。阿里健康財報周期不同，其自然年2023年3月至9月這半年內收入為129.6億元，盈利4.45億元，同樣遠超叮當健康。

　　所以平安健康將發(fā)展重心落于在線診療上，原先產品名稱的“好醫(yī)生”意為提供問診服務。據(jù)財報，公司2020年自有醫(yī)療團隊人數(shù)為2247人，比2019年增長了59.5%，且AI輔助診療系統(tǒng)已深入到自有醫(yī)療團隊的23個科室；公司簽約合作的外部醫(yī)生也超過了2.1萬人。

　　據(jù)?？素斀浟私?，用戶在平安好醫(yī)生APP相應功能內發(fā)送文字、語音或者圖片，系統(tǒng)就會提供相關醫(yī)師名單以供篩選，用戶也可以按照科室自行瀏覽尋找醫(yī)生。APP內一般診療咨詢時長為15分鐘，依據(jù)醫(yī)生資歷，收費在幾元到幾十元不等。有醫(yī)生在社交平臺分享，平安好醫(yī)生的抽成在20%左右。如果醫(yī)生開具了電子處方，用戶可以直接跳轉健康商城購買藥品。問診后續(xù)也可能涉及轉診、掛號及住院安排服務、二次診療服務等。

　　在線診療業(yè)務的毛利率比醫(yī)藥電商高得多。從2018年到2020年，平安健康在線醫(yī)療業(yè)務收入為4.11億元、8.58億元、15.65億元，毛利率為40.1%、44.2%、56.2%。

　　與其他在線診療APP相比，平安好醫(yī)生的用戶活躍度明顯領先。據(jù)調研機構艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2021年12月這一領域MAU（月活躍用戶數(shù)）排在前三的分別是MAU為1150萬的平安好醫(yī)生、210萬的春雨醫(yī)生和189萬的好大夫在線。

　　但線上診療仍是C端流量生意，用戶增長的關鍵在于引流。流量成本水漲船高，平安健康相較于阿里、京東乃至同樣布局健康領域的字節(jié)、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)頭部玩家亦難言獲客優(yōu)勢。于是，2021年10月，平安健康宣布“平安健康戰(zhàn)略2.0”規(guī)劃，開始聚焦B端用戶。財報顯示，2021年公司累計服務520家企業(yè)，這一數(shù)字在2023年增長至1508家。

　　換句話說，平安健康的商業(yè)模式重心由To C轉到To B，且小有成效。

　　02

　　降本卻難開源

　　模式變化與換帥不無關系。

　　自2014年8月平安健康公司創(chuàng)立，曾在微軟、金山、阿里等企業(yè)任職過高管的王濤就是董事長兼CEO，平安好醫(yī)生APP也由其打造。但2020年5月，平安健康發(fā)出公告，稱王濤履行管理職責未達到董事會預期，被免去董事會主席等職務。

　　王濤在任時期，平安健康走的是所謂互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺之路，即以在線診療和醫(yī)藥電商為主。王濤的繼任者方蔚豪則在2021年大刀闊斧地將互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺模式改為集團賦能模式，APP也從平安好醫(yī)生更名為平安健康，弱化了在線診療的“好醫(yī)生”概念。

　　據(jù)財報，平安健康自2021年起優(yōu)化C端、聚焦B端，將原先的4個業(yè)務板塊整合為醫(yī)療服務和健康服務兩大板塊：醫(yī)療服務包括在線咨詢、轉診及預約掛號、住院安排、疾病診療及相關藥品、醫(yī)療器械銷售，2021年收入為22.88億元，毛利率為36.1%；健康服務則提供多種整合醫(yī)療健康機構服務的標準化健康服務包，比如體檢和醫(yī)美，還包含醫(yī)療服務中藥物以外的產品銷售以及廣告服務等，2021年收入為50.46億元，毛利率為18.9%。

　　論營收，健康服務是公司的主要業(yè)務。據(jù)財報，公司2022年營收62.05億元，其中醫(yī)療服務為25.92億元，健康服務為36.12億元；2023年營收46.73億元，其中醫(yī)療服務為20.75億元，健康服務為25.98億元。

　　在2022年3月的業(yè)績發(fā)布會上，方蔚豪表示，平安健康的獨特優(yōu)勢在于商業(yè)保險生態(tài)圈的賦能，平安集團有2.25億個人金融用戶，平安各渠道已經滲透7000萬大中型企業(yè)員工，這些人群與平安健康的醫(yī)療及健康服務強相關。

　　此后平安健康始終延續(xù)集團賦能之路，2023年10月李斗接替方蔚豪后也未發(fā)生改變。平安健康最近發(fā)布的2023年財報提及，公司會繼續(xù)聚焦平安集團綜合金融用戶和企業(yè)用戶，業(yè)務結構已持續(xù)優(yōu)化。

　　結構優(yōu)化的確帶來了毛利率的提升，但不足以抵消營收的下滑。

　　據(jù)財報，從2022年到2023年，醫(yī)療服務的毛利率從35.1%提升至40%，收入從25.92億元下降至20.75億元，原因是低戰(zhàn)略協(xié)同性業(yè)務的收入降低，并加深了與平安集團綜合金融業(yè)務協(xié)同；健康服務的毛利率從21.1%提升至26.1%，收入從36.12億元下降至25.98億元，原因是和管理式醫(yī)療戰(zhàn)略關聯(lián)度較低、盈利能力也較低的部分實物類銷售業(yè)務收入減少。

　　然而，2018年至2021年，平安健康的營收自33.37億元增長至73.34億元，2022年下滑至62.05億元，2023年的營收甚至低于2019年的營收即50.65億元。

　　平安健康2023年虧損收窄至3.23億元，這是2018年上市以來的最低虧損水平。但這種收窄是節(jié)流而非開源的成果。除去前述業(yè)務削減、產品調整外，銷售費用降低和人員調整也是虧損收窄的重要原因。據(jù)財報，2021年到2023年，公司營業(yè)成本中的營銷及銷售費用從17.56億元下降至8.35億元，管理費用從18.46億元下降至14.8億元；2023年12月公司在職員工人數(shù)為1753人，較2021年6月高點4561人削減了超過六成。

　　降本治標不治本，平安健康還需突破營收下滑困境。

　　03

　　潛能來自養(yǎng)老？

　　想要打造新增長曲線，平安健康給出的解法是“養(yǎng)老”。

　　自2021年起，平安健康就跟隨平安集團進軍養(yǎng)老產業(yè)，只是直至近期才將之提升到戰(zhàn)略層面。在2023年財報中，公司的戰(zhàn)略從以前的“綜合金融+醫(yī)療健康”變更為“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”，提出要為平安集團綜合金融用戶提供全場景的醫(yī)療健康養(yǎng)老服務。在2024年3月的業(yè)績發(fā)布會上，李斗多次提及“養(yǎng)老”，凸顯了公司對這一領域的重視程度。

　　平安健康嘗試打造包含醫(yī)療、健康管理在內的居家康護服務體系。比如在康復護理產品方面推出“平安無憂護”產品體系，針對有神經、骨骼、心肺、疼痛等康復護理需求的患者，提供以專病為維度的康復、住家護理等10項短期或長期服務。服務體系還會通過智能監(jiān)測設備結合管家平臺對老人實時監(jiān)護。設備可以檢測居家老人的血糖、血壓、心率、呼吸、血氧等指標，發(fā)現(xiàn)異常時會及時響應，必要時通知緊急聯(lián)系人、醫(yī)生介入。

　　相關產品還有“孝心寶”“平安家醫(yī)·長者守護版”等，包括管家陪伴、線上診療、線下看病住院全程陪同、護士上門巡護等服務。

　　財報顯示，平安健康正致力于構建集智能管家、生活管家、醫(yī)生管家于一體的養(yǎng)老服務體系，以提供7×24小時全天候服務，并連接超過500項居家養(yǎng)老服務；截至2023年9月底，使用平安集團醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務的個人客戶，其客均合同數(shù)和客均個人資產總額分別是其他個人客戶的1.6倍和3.4倍；截至2023年底，平安的居家養(yǎng)老服務已經覆蓋54個城市，為10萬人提供了居家養(yǎng)老服務資格。

　　這種動作與社會背景有密切關聯(lián)。

　　國內人口老齡化情況明顯。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年底，國內60歲及以上人口超過2.6億，占全國人口的18.7%；到了2023年底，國內60歲及以上人口已超過2.9億，占全國人口的21.1%，3年60歲及以上人口占比上升了2.4個百分點。

　　而2024年3月發(fā)布的《政府工作報告》共13次提到“養(yǎng)老”這一關鍵詞，指出要大力發(fā)展養(yǎng)老金融，實施積極應對人口老齡化國家戰(zhàn)略。

　　在這一趨勢下，市場規(guī)模必然有所增長。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，中國養(yǎng)老產業(yè)市場規(guī)模2024年將達13.9萬億元，2027年可達21.1萬億元；產業(yè)包括智能硬件、康復輔具等設備器械，以及信息化解決方案、居家養(yǎng)老產品、養(yǎng)老機構等。

　　平安健康選擇“養(yǎng)老”作為破局點，將之與線上診療、醫(yī)護服務相結合，符合市場趨勢，也有差異化優(yōu)勢。只是這從概念落地到市場廣泛接受還需要時間，短期內很難快速拉升營收。此外，互聯(lián)網(wǎng)模式下的居家服務依托于智能設備，目前智能設備對老年群體的普及程度還有待提升。

　　事實上，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療被疫情推高的想象空間正在回落，海外互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺同樣遇到了增長乏力的問題。

　　比如知名互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)Teladoc Health，同樣以線上診療服務為主。公司主要服務為雇員投保的企業(yè)或保險公司，To B提供線上診療等增值服務，且能夠針對專業(yè)領域復雜病癥提供專家咨詢服務。該公司2021年2月曾創(chuàng)下每股約294美元的高價，現(xiàn)在已跌至約14美元。據(jù)財報，Teladoc Health在2023年的營收達26億美元，同比增長8%，但公司預估2024年增速僅為5%。

　　戰(zhàn)略重心由C端轉向B端后，平安健康迄今尚未解決收入下滑的問題。虧損收窄只是一小步，想要如預期般在2025年前實現(xiàn)盈虧平衡還很有挑戰(zhàn)性。而平安健康要真正穩(wěn)固市場地位并持續(xù)向前，要做的還有很多。

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