文章來源：美股研究社
美國經濟究竟只是暫時因關稅陷入低迷，還是正走向更具破壞性的長期下行趨勢？美國勞工部北京時間周五20：30發布4月就業報告時，或許能給出一些線索。
根據共識預測，經濟學家預計非農就業人數將增加13萬，與3月的22.8萬相比大幅下滑。不過，這一數字僅略低于今年前三個月15.2萬的平均水平，而且可能足以讓失業率維持在4.2%左右，低于美聯儲對2025年失業率的中位數預測（4.4%）。
然而，考慮到近期一連串的負面經濟消息，以及人們對特朗普對美國貿易伙伴實施關稅政策的普遍擔憂，若就業數據下滑幅度超過預期，市場無疑會受到驚嚇。
穆迪分析公司（Moody’s Analytics）首席經濟學家馬克?贊迪（Mark Zandi）表示：“如果（非農就業人數增長）在15萬左右，我認為還能接受。在這種情況下，大家在本周結束時的感覺會還不錯，雖談不上很好，但也還行。情況還沒到失控的地步。”
不過，贊迪和其他經濟學家表示，金融市場或許要做好失望的準備。他特別關注非農就業人數增長低于10萬的情況，他預計這種情況會讓市場彌漫悲觀情緒。
他說：“如果這個數字是10萬或者更低，那我覺得就得小心了。屆時，其他所有數據也將變得更為重要，人們會下調預期。今天可能會是艱難的一天。”
數據喜憂參半
本周，投資者不得不消化一系列經濟數據：第一季度國內生產總值（GDP）數據年化收縮0.3%，美國自動數據處理公司（ADP）發布的私營部門就業數據疲弱，勞工部報告顯示職位空缺大幅減少、失業申請增加，此外通脹數據也是好壞參半。
即便如此，鑒于特朗普政府不斷釋放有關貿易談判的好消息，華爾街仍表現堅挺，道指本周漲幅接近2%。然而，一份糟糕的就業報告可能會迅速改變這一局面。
在非農就業報告發布前夕，美國經濟的軟數據和硬數據持續呈現出不同的景象。雖然近期企業和家庭對經濟增長的預期大幅下降，但實際勞動力市場指標并未顯示出明顯的破壞跡象。盡管最新的ADP就業報告表現疲軟，但該報告對非農就業人數的統計有時并不準確。
周三ADP的報告顯示私營企業新增就業人數僅6.2萬，遠低于預期。與此同時，職位空缺降至約720萬，為2024年9月以來的最低水平。
法國農業信貸銀行指出，他們預計4月非農新增就業人數為15萬。他們表示，較低的預測數字并非不合理，因為軟數據已急劇下降，且ADP就業報告遠低于預期，但鑒于初請失業金人數等多項硬數據持續表現出韌性，他們不打算下調預測。
高盛預計非農新增就業人數為14萬，該行一方面指出裁員指標仍處于歷史低位，是積極因素；另一方面預計政府就業人數持平，即聯邦政府就業人數減少1.5萬，抵消了州和地方政府就業人數增加的1.5萬，同時認為潛在的季節性因素干擾帶來的影響喜憂參半。
除了關稅政策，聯邦政府裁員預計也將對就業市場產生影響。自特朗普1月上任以來，埃隆?馬斯克（Elon Musk）領導的政府效率部（DOGE）大幅削減聯邦政府工作人員。據咨詢公司Challenger， Gray & Christmas的數據，目前已宣布的聯邦政府裁員總數達281452人。
然而，實際受影響人數可能遠不止于此：亞特蘭大聯儲研究員M． 梅林達?皮茨（M． Melinda Pitts）估計，包括對承包商和受資助員工的相關影響，總受影響人數可能達到120萬左右。不過，這些裁員的全部影響要到今年晚些時候政府的離職金發放完畢后才會完全顯現。
此外，美國就業市場還面臨特朗普的移民改革的威脅。花旗集團預測就業增長為10.5萬，該行經濟學家安德魯?霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）寫道：“考慮到移民人數的減少，這或許接近維持失業率不變所需的就業增長率。”
除了非農新增就業人數和失業率，美國勞工部還將發布薪資信息，市場將密切關注該數據，以尋找通脹放緩的跡象。華爾街的普遍預期是，4月平均時薪環比增速將維持在0.3%，同比上漲3.9%，略高于3月。
6月降息無望？
美聯儲理事沃勒上周接受專訪時釋放明確政策信號：如果特朗普政府重啟大規模關稅政策并引發失業率上升，他將支持提前啟動降息程序。根據沃勒的預測，關稅對實體經濟的沖擊波可能在7月后集中釋放，失業率曲線或將快速攀升。他還重申自己的核心觀點：關稅引發的通脹壓力預計屬于暫時現象，不應成為貨幣政策轉向的主要依據。
包括鮑威爾主席在內的其他美聯儲成員一直在呼吁更有耐心。關稅的預期影響（經濟增長放緩，通脹上升）使美聯儲處于困境，因此政策制定者們希望保持觀望，看看新政府的政策如何影響硬數據。
然而，沃勒暗示，這可能會導致美聯儲行動太晚。最新的美聯儲褐皮書（基于4月14日或之前收集的信息）發現，大多數地區的就業情況幾乎沒有變化，甚至略有上升，總體結果與之前的報告相比略有惡化。展望未來，褐皮書發現，幾個地區的企業聯系人暫停或放緩招聘，以等待經濟狀況更加明朗。
法國農業信貸銀行表示，鑒于美聯儲似乎對當前的勞動力市場狀況感到滿意，符合預期的報告將表明再次降息的緊迫性不大。如果失業率大幅下滑，可能會增加一些緊迫性，但他們仍認為6月前降息不太可能實現，并繼續預計，即使就業市場進一步降溫，頑固的通脹可能會阻止美聯儲像市場預期的那樣大舉放松貨幣政策。
就目前的市場定價而言，交易員預計美聯儲5月將降息2個基點，6月將降息17個基點，7月將降息38個基點，年底前將降息95個基點。
?黃金能否結束回調在此一舉
在貿易緊張局勢緩解的背景下，黃金價格本周回調，或創兩個月來最大單周跌幅。多頭仍堅守陣地，靜待稍晚公布的非農就業數據指引方向。
金價周三下破三周上升通道引發的修正行情暫緩，并企穩于21日簡單移動平均線（SMA）支撐位3234美元上方，14日相對強弱指數（RSI）持穩52.50中線上方。
若疲軟的非農讀數令黃金繼續守住21日SMA支撐，金價或反彈測試3260美元靜態支撐轉阻力位。突破該位將促使黃金多頭向通道支撐位（現在是阻力位）3405美元靠攏。在此之前，3350美元可能是一個強勁的阻力。
若數據大幅超預期，空頭可能有效擊穿21日SMA支撐，推動金價下探3150美元心理關口，50日SMA支撐3087美元將成為下一目標。
責任編輯：朱赫楠
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
