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市場當前仍處于活躍資金主導的政策預期博弈交易階段，散戶資金脈沖式持續(xù)入場，基本面邏輯相對弱化，這種市場特征料仍將持續(xù)一段時間；政策信號依舊積極，待政策落地起效、價格信號驗證企穩(wěn)后，機構(gòu)資金或?qū)⒂瓉矸e極入場時機，穩(wěn)步上漲的行情將持續(xù)較長時間，屆時，績優(yōu)成長和內(nèi)需板塊預計將持續(xù)占優(yōu)。
近期我們強調(diào)“重估牛”的中期邏輯沒有削弱。短期經(jīng)濟與政策預期修復，市場快速回調(diào)后逐步穩(wěn)住陣腳，情緒有所改善。從中短期看，我們認為市場特征目前仍處第二段“拉鋸戰(zhàn)”，可用牛市中的震蕩期來看待。我們認為，投資者需要保持戰(zhàn)略耐心，基本面復蘇預期的確立還需要更多條件和時間。
增量博弈推動市場波動率向上脈沖后，波動率已開始逐步下行，短期市場余溫尚存，主題輪動（特別是成長主題）有彈性，但僅依靠主題輪動，再挑戰(zhàn)前高的概率已不大。
隨著一攬子增量政策陸續(xù)落地，未來政策效果有望逐漸顯現(xiàn)。超預期政策為股市帶來增量資金，并帶動投資者信心提升，促進A股市場估值修復；隨著經(jīng)濟基本面改善，有望帶動A股上市公司盈利增長，進一步促進股市上漲。
四季度進入政策落地窗口期，10 月重點關(guān)注人大常委會。根據(jù)9 月政治局會議對四季度政策的部署，后續(xù)寬財政、穩(wěn)地產(chǎn)以及提振資本市場的相關(guān)政策預計陸續(xù)落地。同時，10 月份的全國人大常委會會議將是觀察財政增量政策的重要時間窗口，建議重點關(guān)注。
“新質(zhì)牛”2.0 階段應更具備耐心與信心。在周五9 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，A 股市場再度放量大漲，表明相比經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“弱現(xiàn)實”，在當前階段政策“強預期”的權(quán)重更高，后續(xù)增量財政政策的落地顯效有望支撐投資者風險偏好。中期來看，本輪始于9 月24 日的“新質(zhì)牛”行情，經(jīng)歷一周左右的1.0 階段急漲后，步入了2.0 的震蕩鞏固階段。牛市并非一蹴而就，市場心態(tài)再度修正后，當前應更具備信心與耐心。
保持耐心，堅守中長期主線。在經(jīng)歷了前期市場的波動之后，交易因素層面的驅(qū)動逐步褪去，而投資者也開始基于各自對于未來的宏觀場景假設(shè)進行基本面預期交易。由于短期景氣度和政策預期主導了當前市場的風格與行業(yè)表現(xiàn)，未來量和價格都更具優(yōu)勢的實物資產(chǎn)反而在當前的市場被忽視，股價表現(xiàn)也遠遠落后于其他板塊，我們認為這反而是市場分歧帶來的機遇。
華寶證券：預計短期內(nèi)市場仍處于震蕩整固階段，科技成長板塊預計相對占優(yōu)
國內(nèi)經(jīng)濟增長仍然偏弱，但9 月已較7-8 月有所改善，政策仍處于發(fā)力階段，周五習近平總書記指出“推進中國式現(xiàn)代化，科技要打頭陣”，提振市場對科技創(chuàng)新的信心。
展望后市，隨著周五市場的強勢反彈，10 月8 日以來的日線下跌趨勢已經(jīng)結(jié)束，后市大概率將針對3674 點回落以來的走勢進行同級別的日線反彈。但以當前交易量而言，大盤短期內(nèi)大概率不會挑戰(zhàn)10 月8 日的階段高點，預計未來1 至2 周，市場大概率將是“日線反彈-日線震蕩”的格局。
國內(nèi)政策預期和全球流動性拐點雙雙出現(xiàn)后，交易情緒明顯上升，市場成交量的大幅增加確認了本輪行情的質(zhì)變，有些人還在等待新的敘事，而有些人已經(jīng)深度參與市場交易，當前的市場，逐步進入“眾人拾柴火焰高”的狀態(tài)，人民群眾將再次創(chuàng)造歷史。
責任編輯：何俊熹
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