出品：新浪財經上市公司研究院
作者：昊
4月22日，領益智造發布公司發行可轉換公司債券及支付現金購買資產并募集配套資金報告書（草案），擬發行可轉債募資，收購江蘇科達斯特恩汽車科技股份有限公司（以下稱“江蘇科達”）66.46%股權，同時通過定增募集配套資金2.07億，用于支付交易的現金對價、補充流動資金以及償還銀行貸款。
江蘇科達主業為汽車內飾，近兩年，來自前五大客戶的收入占比高達98%左右，且經營現金流持續為負，與同期業績顯著背離，負債率一直在80%以上，其中絕大部分是應付款，資金壓力巨大。
領益智造以模切業務起家，2018年借殼上市后，主業從消費電子陸續拓展到光伏、新能源汽車、人形機器人等領域。此次融資收購后，將進一步增加汽車內飾業務，同時標的評估增值超100%，交易的必要性值得商榷。
就在4個月前，領益智造剛剛通過可轉債募資21.4億，用于8個新項目的建設，考慮到此前30億定增的3個募投項目全部無疾而終，市場對上述8個項目最終能否順利完成疑慮頗深。
值得一提的是，即便資金緊張、不停對外融資，領益智造仍計劃斥資2億-4億回購股份，此舉同樣令人費解。
標的前五大客戶營收占比98% 負債率超80%、評估增值100%
領益智造公告稱，擬通過發行可轉換公司債券及支付現金的方式向常州優融、上海邁環、萬里揚管理、蕪湖華安、常州青楓、常州星遠、常州超領、江蘇信保等8名交易對方購買其合計持有的江蘇科達66.46%股權并募集配套資金。
領益智造表示，通過收購標的公司控股權，能夠快速切入了具備廣闊市場前景的汽車飾件行業，有助于上市公司在原主營業務取得市場龍頭地位后打造新增成長曲線，繼續提升上市公司的收入規模和盈利能力，實現在創新領域的業務開拓。
江蘇科達主業是汽車飾件總成產品的研發、設計、生產和銷售，包括儀表板總成（含主儀表板總成、副儀表板總成）、門護板總成、立柱總成等，目前主要客戶是奇瑞汽車、上汽集團、比亞迪、理想汽車、江淮汽車等。
值得注意的是，近兩年來，江蘇科達前五名客戶（主要是上述車企）的收入分別為7.98億元和8.83億元，占同期營業收入的比例高達97.81%和98.19%。
不僅如此，江蘇科達近兩年經營現金流分別為-195萬元和-2301萬元，持續凈流出，與同期2532萬元和4098萬元的歸母凈利潤顯著背離；負債率分別為87%和81%，均處于80%以上的高位，其中2024年末應付票據和應付賬款合計7.94億，占總資產的比例達60%，資金壓力巨大。
領益智造以模切業務起家，2017年籌劃借殼上市，并收購東莞鑫焱及領鎰精密擴大結構件業務規模，2019年收購賽爾康切入充電器業務，2020年收購蘇州一道并成立蘇州益道，2021年收購浙江錦泰開拓新能源業務。2024年，公司又成立人工智能研發中心，搭建AI運算平臺，圍繞包含XR、機器人等AI終端的硬件產品探索在自身業務領域的具體應用和協同。
經過多次對外收購，領益智造主業從最初的消費電子陸續拓展到光伏、新能源汽車、人形機器人等領域。此次融資收購后，將進一步增加汽車內飾業務。考慮到此次交易中，江蘇科達評估增值超104%，不斷增加的主業疊加高溢價收購，交易的必要性值得商榷。
30億定增3個募投項目均無疾而終 又募資21億新建8大項目
事實上，就在此次融資計劃宣布前4個月，2024年12月，領益智造剛剛完成上一輪可轉債發行，募資21.4億，用于平湖制造中心建設項目、田心制造中心建設項目、碳纖維及散熱精密件研發生產項目等8個項目的建設。
值得注意的是，2020年7月，領益智造曾通過定增募資30億，投向新建觸控板鍵盤模組項目、電磁功能材料項目以及精密金屬加工項目。
而根據年報顯示，截至2024年末，領益智造上述三個募投項目效益未達預期，且被先后終止，剩余未使用的募投資金全部用于公司補流。
考慮到前次定增融資募投項目全部無疾而終，市場難免對2024年可轉債融資事項中的8個項目最終能否順利完成，產生疑慮。
不僅如此，一輪又一輪的對外融資，并未緩解公司資金饑渴程度。統計顯示，近幾年來，領益智造缺錢的狀況并未得到任何改善。
值得一提的是，即便資金緊張、不停對外融資，領益智造仍計劃斥資2億-4億回購股份，用于股權激勵計劃或員工持股計劃，此舉同樣令人費解。
責任編輯：公司觀察
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