來源：華夏時報

　　收益率承壓，銀行理財正向權(quán)益類資產(chǎn)尋求新的收益增長點。

　　近期，平安理財、施羅德交銀理財、招銀理財、法巴農(nóng)銀理財?shù)榷嗉依碡敼景l(fā)布2025年資產(chǎn)配置展望，普遍對權(quán)益市場行情表達(dá)了樂觀態(tài)度。

　　“（2024年）9月份以后，股票的性價比就慢慢開始凸顯出來了，因為主要還是因為債券的收益率下滑太快。”平安理財首席量化投資官唐滬軍表示。

　　不過，雖然債券市場利率下行，但多家理財公司仍認(rèn)為，2025年債券市場仍有投資機(jī)會。招銀理財董事長吳澗兵就表示，國內(nèi)債市收益率下行節(jié)奏趨緩，全年收益率波動加大，而理財客戶大多偏好穩(wěn)健類產(chǎn)品，因此，理財公司要“做大做強(qiáng)短債產(chǎn)品，運(yùn)用多策略降低波動率”。

　　記者注意到，步入2025年，銀行理財公司正密集開始調(diào)研，積極尋找投資機(jī)會，為權(quán)益類資產(chǎn)投資布局蓄力。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2月5日，2025年年內(nèi)已有18家銀行理財公司合計調(diào)研了A股上市公司100次。

　　“銀行理財布局權(quán)益資產(chǎn)獲得較大政策支持，是耐心資本的典型代表。在這一過程中，銀行理財資金可以支持企業(yè)的長期發(fā)展，不僅為投資者提供穩(wěn)定收益，還可以為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。”中國銀行研究院研究員杜陽對《華夏時報》記者表示。

　　看好2025年股市

　　2024年9月26日，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，優(yōu)化激勵考核機(jī)制，暢通入市渠道，提升權(quán)益投資規(guī)模。2024年內(nèi)，工銀理財、興銀理財、中郵理財、貝萊德建信理財、招銀理財、華夏理財、信銀理財?shù)榷嗉毅y行理財公司均公開發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)銀行理財進(jìn)行權(quán)益類資產(chǎn)投資的重要性。

　　進(jìn)入2025年，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，對銀行理財權(quán)益資產(chǎn)配置進(jìn)一步利好。其中提到，允許銀行理財?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增，并在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。

　　記者注意到，近日多家銀行理財公司發(fā)布的資產(chǎn)配置展望均提到，在政策支持和基本面改善推動下，2025年權(quán)益市場呈現(xiàn)較好的配置機(jī)會。

　　“內(nèi)需消費、高股息紅利、科技成長等主線方向明確，機(jī)會大于風(fēng)險，我們對全年A股市場的前景保持樂觀。”施羅德交銀理財在2025年市場展望中提到，9.24政策組合發(fā)布后A股市場迎來轉(zhuǎn)折，市場活躍度及投資者風(fēng)險偏好具有提升。進(jìn)入2025年基本面穩(wěn)步改善可能性大，下半年有望迎來企業(yè)盈利向上拐點，各項政策支持下的市場信心有望持續(xù)回升。

　　平安理財認(rèn)為，當(dāng)前政策環(huán)境積極，資金面保持充裕。盡管基本面改善存在不確定性，但對股市的支撐或壓制力大致平衡。在具體板塊上，成長、消費板塊表現(xiàn)或優(yōu)于金融、周期板塊。

　　吳澗兵也在市場展望中表示，2025年權(quán)益市場有望受益于政策支持和盈利改善逐步回暖，呈現(xiàn)較好的配置機(jī)會。理財公司需要積極把握機(jī)遇，抓住行業(yè)性、趨勢性投資機(jī)會，提高含權(quán)產(chǎn)品比重，加大以“固收+”為代表的產(chǎn)品布局。

　　“一方面，可布局紅利、科技、消費等板塊以獲取政策紅利；另一方面，可研發(fā)多種被動指數(shù)投資，進(jìn)行前瞻布局。”吳澗兵認(rèn)為，基于理財客戶風(fēng)險偏好較低、絕對收益要求高的特點，理財公司需要重視市場波動對回撤控制能力的考驗，滿足客戶在不同市場情景下的多元化理財需求。

　　貝萊德建信理財副總經(jīng)理、首席多資產(chǎn)投資官劉睿也持類似的觀點，他認(rèn)為，“2025年權(quán)益市場的機(jī)會比固收市場多一些”，因此，他傾向于在愿意承擔(dān)的風(fēng)險范圍內(nèi)，多配置一些股票資產(chǎn)。

　　債券市場延續(xù)震蕩，但仍有機(jī)會

　　銀行理財?shù)漠a(chǎn)品格局長期是以固收類產(chǎn)品為主，權(quán)益類產(chǎn)品為輔。在資產(chǎn)配置上，債券類和存款類資產(chǎn)是銀行理財?shù)讓淤Y產(chǎn)的主要投向。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2024年年末，銀行理財資產(chǎn)投向中債券類資產(chǎn)余額為18.60萬億元，占總投資資產(chǎn)的57.89%。

　　在這樣的基礎(chǔ)上，自2023年至2024年上半年，債市走牛，以債券為主要投資標(biāo)的的銀行理財產(chǎn)品積累了較高收益。但2024年9月以來，股市上漲，債市急剎車，債券市場回調(diào)，眾多固收類理財產(chǎn)品凈值大幅下跌。回望2024年第四季度，債券市場超預(yù)期地表現(xiàn)強(qiáng)勢，利率水平創(chuàng)下有記錄以來的歷史新低，10年期國債收益率進(jìn)入了前所未有的“1%”時代。

　　“我們做量化經(jīng)常看的一個指標(biāo)就是股債之間的性價比，這兩年其實是蠻明顯的，尤其是 9 月份以后，股票的性價比就慢慢開始凸顯出來了，因為主要還是因為債的收益率下滑太快。”平安理財唐滬軍表示。

　　債券利率持續(xù)下探，加上“手工補(bǔ)息”被叫停、非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理、城投債發(fā)行規(guī)模與利率持續(xù)走低等因素相互作用，國內(nèi)市場無風(fēng)險利率不斷降低，2024年，銀行理財產(chǎn)品收益率下行。

　　杜陽對《華夏時報》記者表示，銀行布局權(quán)益類理財在短期內(nèi)能有效應(yīng)對股債蹺蹺板效應(yīng)，分散風(fēng)險，利用股市上漲機(jī)會為客戶創(chuàng)造更高收益，平衡整體收益水平，減少債券市場波動對理財產(chǎn)品的負(fù)面影響等。

　　不過，雖然配置權(quán)益資產(chǎn)的重要性被不斷提及，但銀行理財公司普遍表示，展望2025年債券市場，短期或延續(xù)震蕩行情，收益率下行趨勢預(yù)計還將延續(xù)，但仍有配置機(jī)會。

　　施羅德交銀理財認(rèn)為，國內(nèi)當(dāng)下持續(xù)的低利率環(huán)境有助于穩(wěn)定需求，利率易降難升，整體走勢較為積極。10年期國債收益率預(yù)計在低位區(qū)間波動概率較高，后續(xù)在政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)、房地產(chǎn)市場實現(xiàn)“止跌回穩(wěn)”后，通脹預(yù)期有望逐步回升，PPI及核心CPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)后可能有階段性小幅調(diào)整。

　　平安理財首席權(quán)益投資官熊珣指出，理財產(chǎn)品的收益率與債券利率并非是簡單線性的相關(guān)性，2025年債券市場投資仍有機(jī)會。“做‘固收+’類型的產(chǎn)品，以債券資產(chǎn)打底，再加一些其他的策略，可能會是（未來）一二十年，比純粹地靠債券會是更合理的一個做法。”

　　“在窄幅震蕩的行情下，票息策略將作為跨越波動周期的穩(wěn)健之選。”法巴農(nóng)銀理財表示，投資團(tuán)隊將繼續(xù)積極參與和把握債券市場投資機(jī)會，在平衡收益性和流動性的基礎(chǔ)上，擇機(jī)配置性價比較高的固定收益資產(chǎn)，在一定風(fēng)險預(yù)算的前提下追求投資收益。

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責(zé)任編輯：曹睿潼