來源：基本面力場

　　前段時間，力場君寫了個小文章《“再不上市就倒閉了”！金盛海洋IPO資金枯竭，原因竟是榨干式分紅？》，收獲了不少小伙伴們的點贊。但是，因為“榨干式”分紅，導致現金流枯竭、資金鏈瀕臨斷裂的例子，可真不止這一家，今天在來聊一聊元豐電控IPO，保薦機構是銀河證券。

　　這家公司很有意思的是在2021年，分紅了3000萬元，看似金額不高，但其實對這家公司來說影響可不小。因為實施了這次分紅，導致了截止到當年末，該公司賬面貨幣資金余額只剩下2800多萬元，只占到總資產的比重7%左右，相當于應收款項凈值的六分之一。

　　更別提在2021年末，這家公司還面對著3500萬元的短期借款，和將近500萬元的一年內到期的非流動負債，是不是有種“此誠危急存亡之秋也”的感覺？且同年經營性現金還是凈流出了5000萬元，在這樣的資金鏈條件下，元豐電控大手一揮分出去了三千萬利潤，也是夠大氣呀。

　　要是按照這個資金儲備，在下一年也就是2022年，可能還真就面臨著“再不上市就倒閉了”的境地了。隨后到2022年，元豐電控的資金鏈看似有所好轉，貨幣資金余額升至了約6千萬元，還有近5千萬的銀行理財，腰包又鼓了起來。

　　但問題是，元豐電控增加的資金儲備，是從哪里來的呢？從資產負債表數據來看，短期借款小有增加，增加了600多萬，但這不重要，重要的是應付項目，從2021年末的1.17億元大幅猛增到2022年末的2.45億元、凈增加了1.3億左右。增幅超過100%，遠高于同年還不到20%的營收增幅。

　　這才是元豐電控貨幣資金增長的核心“密碼”，就是壓榨供應商，壓賬、不給供應商結款，這才制造出了貨幣資金增長的表象。假如應付項目余額沒有增加這1.3億元，元豐電控2022年末的貨幣資金，恐怕就直接歸零了。再反過頭來看2021年那筆3000萬元的現金分紅，壓力大不大？算不算是“清倉式”分紅？

　　力場君還關注到一組數據，在剛過去的3月份，后半個月就有好幾家IPO撤回，都存在上市前突擊分紅的問題。

　　例如3月18日被終止的、西南證券保薦的海宏液壓IPO，之前三輪問詢中兩次提到現金分紅的問題；再如也是3月18日被終止的、民生證券保薦的敏達股份IPO，2019年至2021年現金分紅總額超過了同期凈利潤總和；還有3月21日被終止的、國投證券保薦的青牛技術IPO，也曾被問詢先分紅、后補流。

　　現在，球被踢到了銀河證券保薦的元豐電控腳下了，先是“清倉式”分紅到現金流枯竭，后又申請上市募集資金補流1億元，這樣一個案例的IPO，該不該撤？不該撤嗎？

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責任編輯：江鈺涵