雖然上證指數17年原地踏步，但卻有超過60只個股在過去20年漲幅超過20倍，年化收益幾乎完勝同期所有的基金產品。另外，還有400多只個股過去20年年化收益超過10%，占到整體A股的近一成。

　　某知名投資人在近期的一次演講中表示，價值投資知易行難，過去15年和20年復合年化收益超過15%的基金接近零，而某電力股過去10年年化收益10%，超越同期大多數基金經理的投資業績，某白酒股更是年化回報超過30%，但市場上很少有投資人能堅持長時間持有優秀上市公司。

　　一只個股完勝最牛投資經理的案例并不鮮見。“不要試圖把握整個市場的運行，應努力找出你理解的公司，然后僅關注這些公司。”正如經濟學家凱恩斯所說，投資的關鍵是需要知道你在尋找什么樣的公司，并在合適的時機出手。

　　這些個股，20年20倍

　　“世界上許多巨額財富都是通過對某家業績突出公司的集中投資形成的。如果你了解這家公司，就沒有必要對其他許多公司進行投資。”巴菲特長期以來倡導普通投資者應該投資于低成本的指數化基金，但對于“知道自己在做什么”的投資者來說，集中投資才符合投資邏輯。

　　A股同樣存在長期帶給投資者巨額收益的公司。統計數據顯示，在過去20年的時間里，漲幅超過20倍的個股63只，它們為投資者創造的年化收益超過16.4%，跑贏了幾乎所有的基金產品。其中，貴州茅臺、山西汾酒和恒瑞醫藥更是漲幅超過100倍，年化收益超過25%。

　　另外，統計數據還顯示，在過去20年時間里，年化收益超過10%的上市公司共有433只，占到整體A股的近10%，這一收益水平位居同期基金產品的中上游。

　　但投資者需要能夠忽略市場情緒，才能長長久久地把自己最熟悉最值得持有的公司握在手里。在過去20年中，A股經歷了兩輪大的牛熊輪回，在牛市當中，優質公司反而漲幅不如垃圾股，在熊市中，大盤的波動也對投資者構成壓力。能夠在大波動中安之若素的投資者并不多。

　　事實上，長期重倉正確公司帶來的收益是超乎想象的。比如，可口可樂公司1919年上市，最初每股價格為40美元，但次年價格跌至19美元，這主要是由于第一次世界大戰后白糖價格劇烈波動形成的。

　　然而，如果投資者及其后人一直持有這些股票直到現在，并在這過程中將所有股息再次投資于該公司的股票，他們可以獲得近50萬倍的收益。但在這一過程中，他們必須經歷經濟蕭條、戰爭和股市牛熊大波動的艱難考驗，還需要經歷白糖價格波動的周期考驗。

　　巴菲特在1987年股災過后買入了可口可樂近10%的股份，一直持有至今。他說，“對于任何一家公司來說，在接下來的一個星期、一個月或一年里，所有情況都有可能發生，但真正重要的事情是投資于正確的公司。”

　　對于一家卓越的公司來說，長期持有比來回交易更有經濟效益。巴菲特說，“對于我們來說，考慮該公司產品是否有可能經受住這些沖擊，并成為支撐經濟的重要力量，要比猶豫是否應該買進或拋售更有經濟效益。”

　　一生打20個孔，讓投資簡單化

　　巴菲特倡導“一生20個打孔”式投資，確保將資源用在真正的大機會上，而不會被困在平庸的投資中。“商學院演講時，我總是說如果他們（學生）離開學校時，每個人拿到一張可以打20個孔的票，每一次當他們做投資時，就用掉一個孔。如果你總是試圖把它們留給最好的投資決策，你永遠不會用完全部的20個孔。如果他們能慎重對待投資的話，他們應該做得更好。”

　　巴菲特深有體會地說過，“當我經營合伙公司時，我回顧了自己所有較大規模的投資和較小規模的投資，發現較大規模的投資收益總是高于較小規模的投資收益，這是因為在做出較大規模的投資決策時要接受審查、經受批評、掌握相關知識，應該是非常慎重的，而我們在小規模的投資決策時往往會心血來潮。”

　　投資需要知道你在尋找什么樣的公司，并在合適的時機出手。有人曾總結巴菲特的投資是“用100萬美元的價格，買入當前價值200萬美元，未來價值400萬美元的公司”。

　　在1995年年會上，巴菲特闡釋道：“我們喜歡那些能為投資者帶來高額回報，而且有可能持續帶來高額回報的股票。例如，最近一次我們買進可口可樂的股票時，它的價格大約是收益的23倍。但把我們的買入價和今天的投資收益進行比較，發現價格僅為收益的5倍。股票的價值的確是投入資本、投入資本回報和未來產生的資本與當天買入價比較的結果。”

　　巴菲特對優秀公司的定義是能持續25年或30年保持優良業績的公司。一旦買入這些公司，投資就會變得簡單，就如巴菲特所說的，“我幾乎可以兩手插在口袋里，什么都不用做，我的生活很悠閑。”

　　“價值投資的理念看起來很簡單也很普通，它就像一個愚蠢的人去上學，卻獲得了經濟學的博士學位。它還有一點像在神學院讀了8年書，不斷地有人告訴你十戒就是你人生的全部。”

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責任編輯：江鈺涵