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上海證券報 ◎記者 汪友若
上周初，市場受端午節假期的外圍因素影響有所波動，指數一度創下近5個月以來新低；隨后國內穩增長政策預期升溫，指數先抑后揚，上證指數全周微漲0.1%。成交方面，上周日均成交額有所回落，至9000億元左右，人民幣匯率顯現單邊波動，北向資金凈流出84.8億元。
A股公司半年報披露即將開啟，多家機構預計7月A股市場有望否極泰來。其中，半年報業績有亮點和景氣趨勢改善的品種值得投資者重點關注。
“七翻身”概率幾何？
7月3日，A股將迎來下半年的第一個交易日。股市有諺“五窮六絕七翻身”，即股市在7月往往會迎來較好表現。市場之所以有這種說法，主要因為很多下半年政策會在7月陸續推出，疊加7月將迎來半年報披露期，股市活躍度往往會上升。
在經歷上半年的震蕩調整之后，“七翻身”能否如期上演，成為投資者的期待。從過往數據來看，指數在7月有較好表現確實成立。Choice數據顯示，自2000年以來的23年間，上證指數和深證成指7月上漲次數都是12次，上漲概率均為52%。滬深300指數“七翻身”的概率更高一點，2005年以來的18年間，有11年上漲，占比61%。不過，創業板指沒有明顯的“七翻身”特征，2010年以來的13年間，其中只有5年上漲，占比38%。
分行業來看，部分行業在過去23年間的7月也有較大的上漲概率。Choice數據顯示，申萬一級行業中通信行業7月上漲概率較大，為65%；電子、國防軍工上漲概率也超過60%，均為61%；基礎化工、鋼鐵、有色金屬、農林牧漁、交通運輸、美容護理等板塊上漲概率居前。
除了歷史經驗可供借鑒外，近期不少機構也表示，7月以及接下來的時間，A股有望表現較佳。中信建投證券表示，目前A股主要指數位置不高，并無系統性風險，下半年隨著中國經濟復蘇，A股市場有望繼續逐浪上行。在配置的戰術層面，需要進一步優選科技景氣或復蘇彈性的邊際改善方向。
光大證券（維權）認為，在經歷了前期由于業績、政策預期以及外部壓力帶來的階段性調整之后，市場或將逐步企穩。當前市場指數與估值已經處于一個相對較低的水平，當前市場風險得到了較為充分的釋放，未來下行空間有限。
半年報行情即將展開
展望下半年，中信證券表示，預計A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來底部溫和復蘇。隨著基本面預期逐步改善，投資者心態將重歸平穩，其行為模式將從短期主題博弈重回長期業績主導，助力A股乘風破浪。
6月以來主題、政策、調倉三大博弈日趨激烈，7月A股將進入業績和政策的驗證期。隨著業績披露開啟，主題交易的熱度會衰減并持續高切低；并且機構二季度的季末調倉結束，進入三季度季初后，調倉主導將明顯從博弈轉向業績。
中金公司表示，市場層面，當前A股市場整體偏低的估值水平已經計入較多偏謹慎預期，如若后續政策應對得當，投資者對市場中期前景不必悲觀，維持對下半年A股市場中性偏積極看法。進入7月，上市公司半年報將陸續發布，中金公司認為投資者對半年報業績兌現和基本面修復彈性的關注度有望上升，疊加市場處于政策發力窗口期，建議對政策支持預期以及行業盈利復蘇彈性較大的部分消費和制造行業適當增加配置的權重。
具體來看，中信證券建議關注業績有亮點和景氣趨勢改善的品種：科技板塊中，預計人工智能相關的算力、應用方向有望維持高景氣，但業績或將在下半年才能逐步兌現，半年報業績較好的細分領域主要為運營商、通信設備、信創、半導體設備等；消費行業半年報業績增速有望在大類行業中領先，盈利較好的板塊包括明顯受益于節假日出行回補的出行鏈（機場、酒店、景區、餐飲等）；制造和周期板塊中，預計上游資源品盈利較好的主要為油氣、火電，中游制造半年報預期較強的集中在新能源，包括光伏一體化、輔材，電力設備，部分銷量領先的新能源車及其供應商。
“人工智能”和“中特估”還有機會嗎？
縱觀上半年市場表現，曾一度引領市場的兩條重要主線，分別為人工智能與中國特色估值體系。其中，“中國特色估值體系”主線在經歷一輪行情后，目前中證央企指數和中證國企指數已回歸3年均值或觸及低位。
國泰君安證券分析認為，過去市場投資者結構的偏好，造成了國有上市公司估值的相對偏低。面向未來，央企國企估值重塑的催化包括股權激勵帶動提升運營效率、戰略性重組與專業化整合、提高分紅和回購以改善股東回報和再投資收益、杠桿空間打開、“一帶一路”提供產能出海新機遇等。展望下半年，新一輪國企改革預期有望進一步升溫。
此外，人工智能與其相關的細分領域行情貫穿上半年。以中證人工智能主題指數為例，無論是指數點位或估值水平，該指數均已來到近3年高位。對于人工智能產業，國泰君安證券認為，當前AI具備優勢產業趨勢的重要特征：產業邏輯清晰、市場空間廣闊、產業鏈環節眾多且標的豐富、仍處于產業趨勢導入期。未來這一產業有全新的邏輯正在演繹。
不過，民生證券對TMT板塊的看法相對謹慎。該機構表示，技術的創新往往發生在一個周期的尾聲，但技術的普及需要一個新的復蘇周期開啟。因此，產業創新周期仍要服從于大的經濟和債務周期。不過，在這一階段，供應側發展是可以期待的，如果當下全行業資本開支增速能轉化為未來系列公司的營收增速，市場的定價仍然是合理的。
民生證券建議，在高端制造行業經歷了長達半年的回撤后，可給予更多關注。考慮到“寧組合”的估值下跌幅度已經較高，而高端制造（鋰電、光伏、船舶制造）景氣度依然在線，未來一季度以新能源為代表的高端制造板塊的反彈機會值得把握。
責任編輯：凌辰
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