來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【橡膠】

本周一國內滬膠期貨 2509 合約呈現縮量減倉，震蕩偏弱，略微收低的走勢，盤中期價重心小幅下移至14730 元/噸一線運行。收盤時期價略微收低 0.27%至 14730 元/噸。5-9 月差貼水幅度擴大至180元/噸。

雖然近期宏觀情緒有所回暖，不過膠市供應預期回升，國內外天膠產區即將迎來新一輪開割季，同時國內輪胎企業臨近五一長假，開工率面臨回落壓力，膠價反彈缺乏后續動力。

【甲醇】

本周一國內甲醇期貨 2509 合約呈現放量增倉，震蕩偏強，小幅上漲的走勢，期價最高上漲至 2312 元/噸一線，最低下探至2280元/噸，收盤時小幅上漲 0.96%至 2310 元/噸。5-9 月差貼水幅度收斂至 79 元/噸。

近期宏觀情緒有所回暖，不過甲醇供需基本面依然偏弱，周度產量大幅走高，煤制甲醇開工率居高不下，后市甲醇繼續上行空間或受限，關注上方 20 日均線反壓。

【原油】

本周一國內原油期貨 2506 合約呈現放量增倉，震蕩偏強，小幅收漲的走勢，期價最高漲至 500.8 元/桶，最低下跌至486.7元/桶，收盤時期價小幅收漲 0.83%至 498.0 元/桶。

隨著哈薩克斯坦增產利空有所消化，原油市場轉入多空分歧階段，期價上行遇阻于20日均線反壓，預計后市國內油價或維持震蕩整理的走勢。

1. 產業動態

橡膠

截至 2025 年 4 月 20 日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量61.25萬噸，環比上期減少 0.7 萬噸，降幅 1.08%。保稅區庫存8.06 萬噸，降幅1.22%;一般貿易庫存 53.19 萬噸，降幅 1.06%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少 1.36 個百分點，出庫率增加 0.97 個百分點;一般貿易倉庫入庫率減少0.24個百分點，出庫率增加 0.28 個百分點。

截止 2025 年 4 月 25 日當周，山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為65.79%，周環比小幅減少 1.65%，同比小幅增加 2.29 個百分點。國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為 72.36%，周環比小幅回落 1.84 個百分點，同比大幅回落8.64個百分點。

今年 3 月，我國汽車產銷分別完成 300.6 萬輛和291.5 萬輛，環比分別增長 42.9%和 37%，同比分別增長 11.9%和 8.2%。今年一季度，我國汽車產銷累計完成 756.1 萬輛和 747 萬輛，同比分別增長 14.5%和11.2%。

2025 年 3 月份，我國重卡銷量達 10.5 萬輛左右，環比今年2 月上漲29%，比上年同期的 11.6 萬輛下降約 9%。今年 1-3 月，我國重卡市場累計銷量約為25.9 萬輛，同比降幅為 5%。

甲醇

截止 2025 年 4 月 25 日當周，國內甲醇平均開工率維持在80.39%，周環比略微增加 0.17%，月環比小幅回升 4.72%，較去年同期小幅回升6.14%。同期我國甲醇周度產量均值達 189.90 萬噸，周環比小幅減少5.16 萬噸，月環比小幅下降 0.92 萬噸，較去年同期 168.89 萬噸，大幅增加21.01 萬噸。

截止 2025 年 4 月 25 日當周，國內甲醛開工率維持在29.27%，周環比略微增加 0.63%。同時二甲醚方面，開工率維持在 7.44%，周環比小幅減少0.62%。醋酸開工率維持在 85.80%，周環比小幅增加 1.68%。MTBE 開工率維持在51.09%，周環比大幅回落 5.63%。截止 2025 年 4 月 25 日當周，國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在 79.45%，周環比小幅增加 1.11 個百分點，月環比小幅回落 5.21%。截止 2025 年 4 月 25 日，國內甲醇制烯烴期貨盤面利潤為239元/噸，周環比小幅回落 87 元/噸，月環比大幅反彈 572 元/噸。

截止 2025 年 4 月 18 日當周，我國華東和華南地區的港口甲醇庫存量維持在 45.02 萬噸，周環比小幅減少 3.47 萬噸，月環比大幅減少23.95 萬噸，較去年同期小幅減少 4.28 萬噸。其中華東港口甲醇庫存達29.90 萬噸，周環比小幅減少 2.12 萬噸，華南港口甲醇庫存達 15.12 萬噸，周環比小幅減少1.35萬噸。截至 2025 年 4 月 24 日當周，我國內陸甲醇庫存合計達30.98 萬噸，周環比略微減少 0.26 萬噸，降幅達 0.83%，月環比小幅減少3.56 萬噸，較去年同期的 36.54 萬噸，大幅減少 5.56 萬噸。

原油

截止 2025 年 4 月 11 日當周，美國石油活躍鉆井平臺數量為481 座，周環比小幅增加 1 座，較去年同期回落 30 座。美國原油日均產量1346 萬桶，周環比略微減少 0.2 萬桶/日，同比增加 36 萬桶/日。

截至 2025 年 4 月 18 日當周，美國商業原油庫存(不包括戰略石油儲備)達 4.43104 億桶，周環比小幅增加 24.4 萬桶，較去年同期大幅減少1052.1萬桶。美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存達 2501.9 萬桶，周環比小幅減少8.6萬桶;美國戰略石油儲備(SPR)庫存達 3.975 億桶，月環比小幅增加46.8萬桶。美國煉廠開工率維持在 88.1%，周環比小幅增加1.8 個百分點，月環比小幅增加 1.1 個百分點，同比略微下降 0.4 個百分點。

步入 2025 年 4 月以來，國際原油期貨價格呈現弱勢下行的走勢，市場做多力量持續回落。截至 2025 年 4 月 22 日，WTI 原油非商業凈多持倉量平均維持在 170955 張，周環比大幅增加 24585 張，較 3 月均值166587 張小幅增加4368張，增幅達 2.62%。與此同時，截至 2025 年 4 月 22 日，Brent 原油期貨基金凈多持倉量平均維持在 112802 張，周環比大幅增加24744 張，較3 月均值186640張大幅減少 73838 張，降幅達 39.56%。總體來看，WTI 原油期貨市場凈多頭寸周環比大幅減少，而 Brent 原油期貨市場的凈多頭寸周環比也大幅減少。

2. 現貨價格表

3. 相關圖表

（轉自：曲合期貨）

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