來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報正文

資訊

1. 昨日，華北地區某中型再生鉛煉廠因經營壓力停產。影響產量超300噸/天，復產日期待定。

2. 華北地區某大型再生鉛煉廠由于原料供應緊張、成本壓力較大，近日停產，影響產量超400噸/天。企業表示將觀察5月行情變化再決定復產日期。

3. 西南地區某新建再生鉛煉廠原計劃4月下旬投產，現投產預期延后至5月中旬。

4. 西北地區某再生鉛煉廠因設備故障停產。目前復產日期尚未確定，預計將影響日產量300-500噸。

1. 據市場消息了解，秘魯Antamina銅鋅礦在本周二因事故停工后，于昨日上午開始逐步恢復運營，具體恢復量級暫不確定。

2.Boliden 發布2025年一季度報，數據顯示其該季度鋅精礦產量為5.79萬噸，環比增加38.95%，同比增加45.78%。

3.Newmont 發布2025年一季度報，報告顯示其第一季度鋅精礦產量為5.9萬噸，環比降低23.9%。其2025年鋅精礦產量指引為23.6萬噸。

4.SMM 調研顯示，截至4月24日，SMM鋅錠七地庫存總量8.58萬噸，較4月17日減少1.42萬噸，較4月21日減少0.72萬噸，國內庫存錄減。

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.15%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.18%。

基本面來看，原生鉛煉廠基本恢復生產，開工回升，3月電解鉛產量大幅提升，環比增幅23個百分點左右，4月河南地區部分煉廠進入檢修，原生鉛環比或有減量;再生鉛方面，鉛價接連下跌，再生鉛虧損壓力擴大，部分企業下調廢電瓶報價，但跌幅不及鉛價，但市場貨源有限，小幅下滑后廢電瓶價格再度報漲，再生鉛煉廠在虧損及原料制約下，被迫下調開工;需求端來看，當前處于消費淡季，五一節前備庫積極性不高，對鉛價支撐較為有限。

整體來看，原料偏緊問題未解，部分再生鉛煉廠因原料不足有所減產，需求端則處于淡季，成本支撐與需求偏弱相搏弈，預計短期鉛價寬幅整理為主，后續持續關注宏觀方面的不確定性因素。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.44%，滬鋅主力合約收漲0.58%。上海地區鋅錠升水較前日上漲15元/噸至195元/噸;天津地區鋅錠升水較前日下跌5元/噸至265元/噸;廣東地區鋅錠升水較前日上漲15元/噸至465元/噸。

基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續回漲，上周國產鋅精礦加工費上調至3,450屬噸，進口鋅礦加工費上調至35噸，部分訂單進口加工費已調整至80美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預期逐漸兌現，原料不足對煉廠生產限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產積極性好轉，產量增量趨勢明顯;需求端來看，鍍鋅板塊開工有所回升，壓鑄鋅合金及氧化鋅開工則有所下滑，前期鋅價回落后下游積極備庫，當前原料庫存處于相對高位，企業生產多以消耗原庫存為主，對鋅錠采買有所減弱。

整體來看，短期宏觀情緒依舊存在較大不確定性，鋅價寬幅整理為主，中長期來看，TC仍有上調空間，鋅價重心或下移，后續持續關注宏觀情緒擾動。

（轉自：曲合期貨）

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