來源：華泰期貨 作者：華泰期貨

研報正文

市場分析

價格與基差方面，塑料期貨L主力合約收盤價為7214元/噸（+81），聚丙烯期貨PP主力合約收盤價為7137元/噸（+64），LL華北現貨為7450元/噸（+0），LL華東現貨為7350元/噸（-50），PP華東現貨為7320元/噸（+0），LL華北基差為236元/噸（-81），LL華東基差為136元/噸（-131）， PP華東基差為183元/噸（-64）。

上游供應方面，PE開工率為83.8%（+0.6%），PP開工率為78.1%（-1.0%）。

生產利潤方面，PE油制生產利潤為343.3元/噸（-115.1），PP油制生產利潤為23.3元/噸（-115.1），PDH制PP生產利潤為-490.2元/噸（-128.4）。

進出口方面，LL進口利潤為-261.3元/噸（-23.9），PP進口利潤為-297.4元/噸（-3.8），PP出口利潤為40.0美元/噸（+0.5）。

下游需求方面，PE下游農膜開工率為30.1%（-7.5%），PE下游包裝膜開工率為47.6%（-0.5%），PP下游塑編開工率為45.3%（-1.4%），PP下游BOPP膜開工率為61.8%（+0.0%）。

埃克森美孚惠州50萬噸/年LLDPE 2線新投產裝置已產出茂金屬合格品，當前裝置負荷較低，而50萬噸/年LDPE裝置計劃6月份以后投產。PE開工率高位運行，PP新增較多檢修裝置，供應端縮量趨勢，山東新時代裝置投產推遲。塑料制品市場需求偏弱，整體下游開工小幅走低，終端工廠剛需補庫為主，其中下游農膜行業開始由旺季轉淡，開工跌幅較大。受關稅影響，丙烷價格持續走強，PDH制PP在成本端存抬升預期，重點關注關稅影響情況。聚烯烴整體庫存小幅去化，但宏觀面不確定性較強。

策略

單邊：塑料謹慎偏空。

跨期：無。

風險：宏觀經濟政策，原油價格波動，新增產能投產進度。

（轉自：曲合期貨）

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